ニデック、報じられた減損1兆円は自己資本の59% 混迷した会計が割安な会社を丸ごと残す

世界最大の精密モーターメーカーのトップを3年足らずで務めた岸田光祥氏(66)が去る。経済週刊誌が取締役会の解任議決を報じた↗のを受け、ニデックは29日(火)、退任を認めた¹²³。引き金は、電気自動車(EV)の駆動ユニット「Eアクスル」で膨らむ損失だ。この事業は、売上高3倍を目指す2020年の計画で、買収と並ぶ成長の柱に位置づけられた⁴⁵。ニデックは30日(水)、大幅に遅れていた有価証券報告書を提出し、過去5年分の決算訂正も発表する⁶。株価は29日(火)までに21%下落した²。

1兆円の減損、自己資本は1兆7000億円

報じられている減損額は1兆円(約64億ドル)で、2026年3月期に計上される。過去10年間の累積利益を吹き飛ばす規模だ¹³⁷⁸。ニデックの自己資本は約1兆7000億円で、減損額はその59%に相当する³。

ある経済紙は減損の中核を6000億円超と伝えた↗。対象は主にEVの走行用モーターで、会計処理の訂正が総額を押し上げている。3月に同社が示していた見込みはわずか2500億円だった⁶。時価総額は約2兆8000億円で、2021年の約8兆円と比べ約5兆円の減少。創業者永守重信氏の約60件に及ぶ買収を資金面で支えてきた株主が、その約5兆円を失った¹³⁹。

立て直しを巡り、2つのファンドが対立

投資ファンドのオアシス・マネジメントは8%を保有し、ガバナンス改革と企業価値の向上を求めている¹。一方、7%を保有していると表明するファンドのアスペックスは、発表の前日に取締役会へ書簡を送り、財務報告の修復と東京証券取引所による上場廃止の警告の解消には岸田氏の続投が必要だと主張した²。社外取締役が大半を占める取締役会は、責任の所在を明確にするため交代を決めた⁶。東証は1月、ニデックを特設注意市場銘柄に指定したほか、5月には上場契約違反で違約金を科した。株はすでに日経平均株価から除外されている⁷¹⁰。

乱れた帳簿が、割安な会社を丸ごと存続させる

今回の危機はイタリア、スイス、中国の子会社とインバーター事業に及び、その中身は棚卸資産の過大計上、政府からの補助金の収益計上、人件費の資産計上による費用計上の先送りだ³。会計問題を解決しないままではいかなる取引も難しくなり、日本が重要分野に指定した企業の株式の取得には、外国の買収者による事前届出が要る³。アナリストは、赤字の車載事業の再構築を一つの道筋とみている。家電、産業、精密モーターの各事業は今も利益を上げている³。約60件の買収で「間違いはなかった」とかつてロイター通信に語った↗永守氏は、2月に名誉会長を辞任している⁹⁴¹⁰。

水曜日、損失の穴に値が付く

有価証券報告書は、ニデックが6月に取得した提出期限の延長↗を経て、3カ月遅れで提出される¹⁰。注目は3点ある。報道ベースの1兆円に対する最終計上額、後任人事(最高技術責任者(CTO)の甲斐田道雄氏が候補の一人⁶)、そして9月に自らの発表で売り込むAIデータセンター向け液冷――生き残る貸借対照表をそのまま引き継ぐ事業――だ¹⁰。CEOを辞任に追い込んだ帳簿は、事業の一部に手を付ける前に、どんな買い手も署名を求められる帳簿でもある。