Nidec 1조엔 상각, 자기자본 59% 해당…부실한 회계에 인수 장벽

미쓰야 키시다(66세)가 세계 최대 정밀모터 제조업체를 이끈 지 3년도 안 돼 퇴출됐다. 회사는 화요일 한 경제주간지가 이사회가 그를 해임하기로 했다고 보도한 뒤↗ 이를 확인했다 ¹²³. 그는 E-Axle 전기차 구동장치의 손실 증가로 물러나며, 이 사업은 2020년 매출 3배 성장 계획에서 인수와 함께 성장 동력으로 삼았던 부분이다 ⁴⁵. 수요일 Nidec는 지연된 연간 유가증권 보고서를 제출하고 5년간 실적 수정을 발표한다 ⁶. 주가는 화요일까지 21% 하락했다 ².

1조엔 vs 1.7조 자기자본

보고된 비용은 2026년 3월 결산 회계연도에 인식될 1조엔(약 64억달러)으로, 지난 10년 누적 이익을 상쇄할 만큼 크다 ¹³⁷⁸. Nidec 자기자본은 약 1.7조엔이어서 비용은 이의 59%에 해당한다 ³.

한 경제일간지는 핵심 손상이 6000억엔을 넘는다고 보도했다↗, 주로 EV 견인모터에서 발생했다. 회계 수정이 총액을 끌어올렸으며, 3월 회사는 2500억엔만 표시했었다 ⁶. 시장가치는 2.8조엔으로 2021년 약 8조엔에 비해 약 5조엔이 증발했다. 이는 창립자 시게노부 나가모리의 약 60건 인수를 지원한 주주들의 몫이다 ¹³⁹.

두 펀드, 정리 작업서 대립

Oasis Management는 지분 8%를 보유한 주주로 지배구조 개혁과 가치 실현을 촉구하고 있다¹. 지분 7%를 보유하고 있다고 밝힌 Aspex는 발표 하루 전 이사회에 서한을 보내 재무보고 정상화와 도쿄증권거래소의 상장폐지 경고 해소를 위해서는 키시다가 남아 있어야 한다고 주장했다². 그러나 사외이사가 다수를 차지한 이사회는 책임 소재를 분명히 하기 위해 그를 교체하기로 했다⁶. 도쿄증권거래소는 1월 Nidec을 특별경계 종목으로 지정했고 5월에는 상장 계약 위반으로 과징금을 물렸다. 주식은 이미 니케이225 지수에서 빠져나갔다⁷¹⁰.

엉망인 장부가 '싼 회사'를 온전히 지킨다

이번 사태는 이탈리아·스위스·중국 자회사와 인버터 사업 전반에 걸쳐 있다. 재고를 과대 계상하고 정부 보조금을 수익으로 잡았으며 인건비를 자본화해 비용 반영을 미뤄온 것이다³. 아직 정리되지 않은 회계 문제는 어떤 인수 거래든 복잡하게 만든다. 게다가 일본이 핵심 산업으로 지정한 기업이라 외국계 인수자는 주식을 매입하려면 사전 신고를 해야 한다³. 애널리스트들은 적자에 빠진 자동차 부문의 구조조정을 해법의 하나로 꼽는다. 가전·산업·정밀모터 부문은 여전히 수익을 내고 있어서다³. 과거 로이터통신에 60여 건의 인수에서 실수한 적은 없다고 말했던↗ 나가모리는 2월 명예회장직에서 물러났다⁹⁴¹⁰.

수요일, '구멍'의 값이 매겨진다

유가증권보고서는 Nidec이 6월에 받아낸 제출 기한 연장↗까지 거쳐 3개월 늦게 나온다¹⁰. 최종 손상액이 보도된 1조엔과 어떻게 다른지부터 봐야 한다. 후임자 선출도 관전 포인트다. 미치오 카이다 최고기술책임자(CTO)가 후보 중 한 명으로 거론된다⁶. 회사가 9월 보도자료에서 연신 내세우는 AI 데이터센터용 액칭(액체 냉각) 사업도 눈여겨봐야 한다. 살아남는 대차대조표가 무엇이든 그걸 물려받게 될 사업이기 때문이다¹⁰. CEO를 몰아낸 그 장부야말로 어떤 인수자든 사업 조각에 손대기 전 서명해야 할 장부다.