Списание на ¥1 трлн, по сообщениям СМИ, — это 59% капитала Nidec, а запутанная отчетность хранит дешевую компанию в целости

Мицуя Кисида, 66 лет, покидает пост главы крупнейшего в мире производителя прецизионных электродвигателей менее чем через три года после назначения. Во вторник компания подтвердила его уход после того, как деловой еженедельник сообщил, что совет директоров проголосовал за его отстранение↗ ¹²³. Причина — растущие убытки в E-Axle, подразделении тяговых электроприводов для электромобилей, которое план 2020 года по утроению выручки ставил в один ряд с поглощениями как опору роста ⁴⁵. В среду Nidec подаст давно задержанный годовой отчет по ценным бумагам и объявит об исправлении результатов за пять лет ⁶. К вторнику акции подешевели на 21% ².

Один триллион иен против 1,7 трлн капитала

По сообщениям СМИ, списание составит ¥1 трлн (около $6,4 млрд) и будет отражено по итогам финансового года, завершившегося в марте 2026 года; этой суммы достаточно, чтобы стереть накопленную прибыль за последнее десятилетие ¹³⁷⁸. Собственный капитал Nidec — около ¥1,7 трлн, то есть списание равно 59% этой суммы ³.

Деловая газета оценила основную часть обесценения более чем в ¥600 млрд↗ — прежде всего речь о тяговых моторах для электромобилей, — а пересмотр бухгалтерского учета увеличивает общую сумму; в марте компания предупреждала лишь о ¥250 млрд ⁶. Рыночная капитализация составляет ¥2,8 трлн против примерно ¥8 трлн в 2021 году: около ¥5 трлн потеряли акционеры, финансировавшие серию из примерно 60 поглощений основателя компании Сигэнобу Нагамори ¹³⁹.

Два фонда — по разные стороны расчистки завалов

Фонд Oasis Management владеет 8% акций и требует реформы корпоративного управления и высвобождения акционерной стоимости ¹. Aspex, по собственным данным владеющий 7%, за день до объявления направил совету директоров письмо, в котором настаивал, что г-н Кисида должен остаться, чтобы исправить финансовую отчетность и снять предупреждение Токийской фондовой биржи об исключении из листинга ². Совет директоров, преимущественно состоящий из независимых членов, решил его сменить, чтобы прояснить ответственность за происходящее ⁶. В январе биржа перевела акции Nidec под особое наблюдение, а в мае оштрафовала компанию за нарушение правил листинга; из индекса Nikkei 225 бумаги уже исключены ⁷¹⁰.

Запутанная отчетность хранит дешевую компанию в целости

Кризис охватил дочерние компании в Италии, Швейцарии и Китае, а также инверторный бизнес: завышались запасы, государственные субсидии отражались как доход, расходы на оплату труда капитализировались, чтобы отсрочить признание затрат ³. Нерешенные проблемы учета осложняют любую сделку; к тому же для приобретения акций компании, отнесенной в Японии к ключевым отраслям, иностранному покупателю требуется предварительное уведомление ³. Аналитики видят один из выходов в реструктуризации убыточного автомобильного сегмента; подразделения, выпускающие бытовую технику, промышленную продукцию и прецизионные электродвигатели, по-прежнему приносят прибыль ³. Сам г-н Нагамори, однажды заявивший Reuters, что не ошибся ни в одном из примерно 60 поглощений↗, в феврале покинул пост почетного председателя ⁹⁴¹⁰.

Среда назовет цену дыры в балансе

Отчет по ценным бумагам выйдет с опозданием на три месяца — после отсрочки подачи, которую Nidec добилась в июне↗ ¹⁰. Следить стоит за итоговой суммой — в сравнении с заявленными СМИ ¥1 трлн, за кандидатурой преемника (один из кандидатов — директор по технологиям Митио Каида ⁶) и за сентябрьскими релизами самой Nidec, в которых компания продвигает жидкостное охлаждение для ИИ-дата-центров, — именно этот бизнес унаследует баланс в том виде, в каком тот уцелеет ¹⁰. Отчетность, из-за которой ушел гендиректор, — та самая, под которой любой покупатель должен будет поставить подпись, прежде чем браться за куски компании.