日本电产据报减记1万亿日元，相当于净资产59%：乱账反而“保全”了这家廉价公司

现年66岁的岸田光哉在执掌这家全球最大精密电机厂商不到三年后出局。一家商业周刊此前报道称，董事会已表决将其解任↗，公司周二证实了这一去职消息¹²³。他因E-Axle电驱动系统亏损不断扩大而去职——在2020年营收增至三倍的计划中，这项业务曾与并购并列为增长支柱⁴⁵。周三，日本电产将提交拖延已久的年度有价证券报告书，并宣布对过去五年的业绩作出更正⁶。截至周二，公司股价已累计下跌21%²。

1万亿日元减记，对1.7万亿日元净资产

据报减记金额为1万亿日元（约合64亿美元），将计入截至2026年3月的财年；这一规模足以抹去过去十年的累计利润¹³⁷⁸。日本电产的净资产约为1.7万亿日元，减记金额相当于净资产的59%³。

一家财经日报报道称，核心减值超过6000亿日元↗，主要是电动汽车牵引电机，会计更正又推高了总额；而公司3月时预警的金额只有2500亿日元⁶。公司市值目前约为2.8万亿日元，2021年时约为8万亿日元——曾为创始人永守重信约60起并购提供资金的股东，眼看着约5万亿日元市值蒸发¹³⁹。

两家基金在整改上立场相左

Oasis Management持股8%,主张推进治理改革、释放公司价值¹。自称持股7%的Aspex在消息公布前一天致函董事会,认为岸田光哉应留任,以修复财务报告、化解东京证券交易所的退市警告²。以外部董事为主的董事会则决定撤换岸田,以厘清责任⁶。今年1月,东证将日本电产列入特设注意市场板块;5月,公司又因违反上市规则被处以罚款;该股此前已被剔出日经225指数⁷¹⁰。

乱账缠身,廉价公司无人能拆

这场危机蔓延至意大利、瑞士和中国的子公司以及逆变器业务:存货虚增,政府补助计入收入,人工成本经资本化处理以推迟确认费用³。悬而未决的会计问题令任何交易复杂化;外国买家收购被日本列为核心行业的公司股份,还须事先申报³。分析师认为,重组亏损的汽车板块是出路之一;家电、工业和精密电机部门目前仍在盈利³。曾对路透社表示自己在约60起并购中从未失手↗的永守重信,已于2月辞去名誉董事长一职⁹⁴¹⁰。

周三,窟窿终见分晓

年度有价证券报告书将比原定期限晚三个月出炉——日本电产6月已获批延期提交↗¹⁰。届时需关注:最终金额与报道所称的1万亿日元相差几何;继任人选,首席技术官甲斐田道夫是候选人之一⁶;以及公司9月官方新闻稿仍在力推的AI数据中心液冷业务——无论减值后剩下怎样的资产负债表,都将由这项业务承接¹⁰。逼走CEO的是这本账;任何买家想动这些资产,都得先在这本账上签字。