Nove bancos com US$ 20 trilhões em ativos entraram no capital da Rogo, a IA que seus analistas já pagam para usar

O fundador postou números de crescimento; cinco clientes dele compraram a empresa

Gabriel Stengel foi banqueiro no Lazard por dois anos antes de cofundar a RogoPVT~$1B — Rogo, private, latest valuation ~$1B ¹. Em 9 de outubro, ele disse que a receita recorrente anual cresceu 70% no último trimestre e a empresa conquistou mais de 100 clientes↗ — número do próprio fundador, divulgado no X e sem auditoria ². A Rogo já tinha ultrapassado os US$ 50 milhões em ARR no início de setembro, mais que o triplo do patamar de fim de 2025, com meta de run rate perto de US$ 100 milhões até o início de 2027 ².

Depois, os compradores partiram para o cap table: Citi, Barclays, BNP Paribas, MUFG e Société Générale formalizaram investimentos estratégicos de cerca de US$ 30 milhões↗ ³, e o braço de venture capital do MUFG anunciou sua própria participação em 10 de setembro↗, citando colaboração entre as unidades do grupo ⁴.

Nove bancos, US$ 20 trilhões, um fornecedor

Com J.P. Morgan, Wells Fargo e Truist já acionistas ³, nove bancos com quase US$ 20 trilhões em ativos somados↗ agora têm uma fatia do software que seus analistas usam ⁵. A Rogo captou cerca de US$ 340 milhões em seis rodadas e foi precificada pela última vez perto de US$ 2 bilhões na Série D de US$ 160 milhões de abril↗ ³⁶ — cerca de 38 vezes os US$ 53 milhões de ARR que a Sacra estimou em agosto↗ ⁶⁷. Os nomes que marcaram a alta estão nessa rodada: a Kleiner Perkins liderou, com Sequoia, Thrive Capital e Khosla Ventures a bordo ⁷. A régua de comparação é o HarveyPVT$15.5B — Harvey, private, latest valuation $15.5B, assistente de IA jurídica avaliado em US$ 11 bilhões ⁶, e a aposta é que a Rogo faça pelos banqueiros o que o Harvey fez pelos advogados ⁶.

A renovação do contrato e a marcação da participação dividem a mesma mesa

Quando o comprador é dono do fornecedor, a decisão de renovação e a decisão de avaliação são a mesma conversa. O presidente-executivo da Truist Securities aparece na própria página inicial da Rogo↗ e atribui os ganhos de produtividade "ao relacionamento e ao investimento estratégico" ⁸. Nem a Rogo nem seus investidores divulgam churn, termos de renovação ou de preço — por isso, nada fora da companhia consegue mostrar quanto dessa ARR é conquistada, e não comprada.

Licença barata, avaliação cara

A Sacra estima o preço da Rogo em cerca de US$ 3.300 por assento, contra mais de US$ 30.000 por assento do FactSet ⁷. Os bancos, portanto, pagam duas vezes: seus braços de venture capital bancam assentos na tabela de capitalização precificada em US$ 2 bilhões, enquanto suas mesas pagam uma licença bem mais barata que o terminal do incumbente.

O uso é real — e caro: a Rogo instalou salvaguardas no verão do hemisfério norte depois que um estagiário de um grande banco estava no ritmo de queimar tokens a uma taxa anualizada de US$ 250.000 ³. O site da companhia afirma ter agora 60.000 usuários em 450 empresas, ante 35.000 usuários em mais de 250 instituições no fechamento da Série D ⁸⁶.

Os donos também são a concorrência

A propriedade, porém, é uma faca de dois gumes. J.P. Morgan, Goldman Sachs▲+0.30% — Goldman Sachs, up 0.30 percent today e Citi desenvolvem modelos internos próprios ⁷, a AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B lançou agentes financeiros em maio ⁶, e o investimento dos 50 maiores bancos em startups de IA acumula alta composta de 21% ao ano desde 2023 ⁵. Nove bancos agora corrigem a própria prova: compram os assentos, detêm participação no capital e financiam o rival.

O que encerraria a questão

O próximo número de ARR divulgado, comparado à meta de US$ 100 milhões, dirá mais do que qualquer anúncio ². O mesmo valeria para o nome do nono banco ⁶ — ou para o preço que alguém pagar, no mercado secundário, pela marca de US$ 2 bilhões. Enquanto preços e churn não forem divulgados, o número mais estável nos livros da Rogo é também o menos testado.