联咏科技:三季度毛利率指引降至38.5%至41.5% 股价稳守新台币585元、高过所有目标价
受智能手机补库存和端侧AI芯片拉动,联咏科技三季度营收突破新台币300亿元;但存储、晶圆与封装成本接踵而至,公司8月6日的业绩电话会已因此下调毛利率指引。股价目前略低于52周高点,而伯恩斯坦的新台币490元目标价与分析师一致目标价都在现价之下;孰对孰错,11月6日的财报见分晓。
Richard Tang · 2 min read
人人争报的营收超预期,并不是定胜负的那条线
联咏科技−2.91% — 联咏科技, down 2.91 percent today是在台交所上市的无晶圆厂芯片设计公司,为手机和电视设计显示驱动芯片与系统级芯片(SoC)。受智能手机补库存和端侧AI芯片出货增长的带动,公司10月11日公布三季度营收突破新台币300亿元1。这份营收公告中没有包含任何指引数字1。真正定调的表述来自公司8月6日的业绩电话会:三季度毛利率指引下调至38.5%至41.5%2。第二季度毛利率达到42.42%,高于联咏自身38%至41%的指引区间,得益于产品组合更优、定价提升4。回吐的根源在于成本:下半年晶圆、封装、测试与存储价格全面走高2。
AI建设热潮传导到产业链下一层,便化作一张账单
这股成本压力,正是AI建设热潮传导到产业链下游的落点。数据中心建设大量吸纳晶圆和存储供应:台湾三大硅晶圆厂商8月将价格上调至少10%,涨幅沿产业链逐级向下传导6。研究机构集邦咨询(TrendForce)预计,存储合约价第四季度仍将继续上涨;随着产能向AI服务器产品倾斜,移动DRAM供应吃紧5。无晶圆厂设计公司需要外购这些投入,成本传导至毛利率的时间要比营收晚一个季度6。尽管如此,联咏仍指引三季度营收增长,区间为新台币300亿元至312亿元2。对冲力量来自产品组合:端侧AI视觉芯片所属的系统级芯片产品线,在第二季度营收中的占比达到52%7;上年同期这一比例为37%7。至于端侧AI部分本身,公司只给出了方向性表述,并未量化1。
联咏自身指引:二季度毛利率高点将被回吐
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| 2026年一季度 | 39.06% | — |
| 2026年二季度 | 42.42% | — |
| 三季度指引 (estimate) | 40% | 38.5–41.5% |
股价与所有券商目标价相悖
10月19日,联咏收于新台币585元,略低于52周高点3。伯恩斯坦在10月9日的报告中维持新台币490元目标价与持有评级3。覆盖该股的18位分析师一致预期为中性,平均目标价接近新台币530元3。
股价逼近52周高点,已发布目标价悉数低于现价
Data
| Value | |
|---|---|
| 52周高点 | NT$606 |
| 10月19日股价 | NT$585 |
| 18位分析师平均 | NT$529.72 |
| 伯恩斯坦(持有评级) | NT$490 |
眼下盘面买的是“毛利率守得住”的预期;公司自己却已明言毛利率会回吐。端侧AI从旗舰手机走向主流机型,才是联咏真正的增长引擎;联咏通向这些终端厂商的渠道,正是核心资产1。在端侧AI业务得到量化之前,摆在台面上的唯一硬指标仍是毛利率,而业绩指引的方向向下。11月6日的财报将一锤定音34。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
