Novo Nordisk suma 7 millones de recetas de la píldora de Wegovy en EE. UU. y Citi aun así recorta su precio objetivo a 296 coronas danesas
La píldora de Wegovy ha alcanzado los 7 millones de recetas en EE. UU., el mayor lanzamiento de un fármaco en el país en volumen, según el recuento de su consejero delegado. Citi acaba de elevar a 13.000 millones de dólares su estimación de ventas máximas de la píldora y aun así ha rebajado el precio objetivo de Novo a 296 coronas danesas, porque la farmacéutica prevé que sus márgenes se mantengan planos hasta 2030.
Vincent Jiang · 3 min read
La tesis alcista es el volumen. El consejero delegado de Novo Nordisk+0.56% — Novo Nordisk, up 0.56 percent today contabiliza 7 millones de recetas de la píldora de Wegovy en EE. UU., «el mejor lanzamiento de un producto en volumen en EE. UU. entre todas las compañías» 2. Sobre la demanda, Citi coincide: ha elevado su estimación de ventas máximas de la píldora a 13.000 millones de dólares, desde los 10.000 millones anteriores, contabiliza cerca de un millón de envases en Reino Unido desde julio y espera que la píldora esté disponible en al menos 20 países para finales de 2027 1. Aun así, el banco ha recortado su precio objetivo de 310 a 296 coronas danesas, ha mantenido la recomendación en neutral y ha rebajado el múltiplo que aplica de 15 a 14 veces 1.
La guía de márgenes planos la escribió el propio Novo
En su Capital Markets Day del 21 de septiembre, la ambición de Novo era «mantener un margen operativo ampliamente estable» hasta 2030, con un crecimiento de los ingresos únicamente en línea con el de sus pares del sector 4. Citi respondió recortando entre un 2% y un 4% sus previsiones de beneficio operativo para 2028-2030 y rebajando su estimación de crecimiento del beneficio para 2027-2030, del 12% al 9% 1.
La defensa del consejero delegado es que el volumen demuestra que la economía del negocio funciona: «No podríamos... mostrar un crecimiento positivo en la línea de ingresos y en la de beneficios si productos como la píldora no estuvieran funcionando bien y no fueran rentables» 3. Las recetas crecieron «muy por encima de los dos dígitos» en el segundo trimestre y el 80% de quienes tomaban la píldora no habían usado antes los GLP-1; aun así, la píldora quedó ligeramente por debajo de lo previsto 3.
La línea de ingresos enmarca el debate: el crecimiento pasó del +41,1% del tercer trimestre de 2023 al -0,8% del segundo trimestre de 2026, con un único repunte del +31% en el primer trimestre de 2026 9.
Del +41% a cero: el crecimiento de ingresos de Novo en doce trimestres
Data
| Ingresos, variación interanual | |
|---|---|
| T3 '23 | 41.1% |
| T4 '23 | 40.8% |
| T1 '24 | 21% |
| T2 '24 | 23.4% |
| T3 '24 | 26.3% |
| T4 '24 | 22.5% |
| T1 '25 | 19.8% |
| T2 '25 | 23.6% |
| T3 '25 | 12.1% |
| T4 '25 | 4.1% |
| T1 '26 | 31% |
| T2 '26 | -0.8% |
Suecia vende píldoras alemanas que Novo nunca envió
Las farmacias suecas empezaron esta semana a vender comprimidos de Wegovy fabricados en Alemania, antes incluso de su lanzamiento en Suecia, por unos 2.000 a 2.600 coronas suecas para un mes de tratamiento 5. La vía es la distribución paralela: envases fabricados legalmente en un país de la UE, aquí Alemania, e importados en otro por canales distintos de los distribuidores autorizados del fabricante 5. El jefe de prensa de Novo Nordisk en Suecia reconoce que la compañía no controla los «volúmenes, dosificación y precios» de su propio producto importado 5.
En Europa los lanzamientos avanzan país a país, a precios locales, y quienes salen ganando con esa escalera son los importadores paralelos y los mayoristas alemanes que capturan la diferencia; la factura la paga el precio efectivo de Novo. Novo rebajó el 1 de octubre un 20% el precio del Wegovy inyectable en Suecia 5; el lanzamiento en Francia llega a principios de noviembre sin reembolso 6.
La demanda estadounidense esquiva el precio
TRM Labs rastreó pagos en criptomonedas a vendedores que anunciaban tanto «péptidos de investigación» como precursores de fentanilo, que pasaron de 28,2 millones de dólares en 2023 a 37,3 millones en 2025, en torno al 57% de los pagos identificables procedentes de EE. UU. 7. Nadie ha calculado aún lo que ese rodeo le cuesta a Novo en precio efectivo.
Un volumen que bate lo previsto sin poder mover los márgenes
Citi proyecta unos ingresos de la píldora de 5.300 millones de coronas danesas en el tercer trimestre, frente al consenso de 4.500 millones, sobre unas ventas totales de 73.500 millones, con una caída de en torno al 4% a tipos de cambio constantes 1. El beneficio operativo crece un 18%, pero solo frente a un trimestre que cargaba con 9.000 millones en gastos de reestructuración; sin ellos, cae un 15% 1.
Novo Nordisk ha destinado 10.200 millones de coronas danesas desde febrero a comprar acciones propias, a un precio medio de 279,95 coronas danesas 8, apenas por debajo del nuevo precio objetivo de Citi, de 296 coronas 1. Con esos números, el comprador más comprometido con su propio relato de volumen es la propia Novo Nordisk. Siete millones de recetas demostraron que la demanda existe. Ni una sola demostró que Novo Nordisk aún pueda fijar un precio.
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