Novo Nordisk soma 7 milhões de prescrições do comprimido de Wegovy nos EUA; mesmo assim, Citi corta alvo para 296 coroas dinamarquesas
O comprimido de Wegovy já acumula 7 milhões de prescrições nos EUA — o maior lançamento de medicamento do país em volume, pela contagem do CEO. O Citi acabou de elevar sua estimativa de vendas de pico do produto para US$ 13 bilhões e ainda assim cortou o alvo da Novo para 296 coroas dinamarquesas, porque a própria orientação da companhia aponta margens estáveis até 2030.
Vincent Jiang · 3 min read
A tese otimista é o volume. O diretor-executivo da Novo Nordisk+0.56% — Novo Nordisk, up 0.56 percent today contabiliza 7 milhões de prescrições do comprimido de Wegovy nos Estados Unidos — “o melhor lançamento de produto em volume nos EUA entre todas as empresas” 2. O Citi concorda quanto à demanda: elevou de US$ 10 bilhões para US$ 13 bilhões a estimativa de vendas de pico do comprimido, contabiliza cerca de 1 milhão de embalagens vendidas no Reino Unido desde julho e espera que o comprimido chegue a pelo menos 20 países até o fim de 2027 1. Mesmo assim, o banco cortou o preço-alvo, de 310 para 296 coroas dinamarquesas, manteve a recomendação neutra e reduziu o múltiplo aplicado, de 15 para 14 vezes 1.
A própria Novo escreveu a orientação de margens planas
No Capital Markets Day de 21 de setembro, a ambição da Novo era “manter uma margem operacional amplamente estável” até 2030, com crescimento de receita apenas em linha com os pares do setor 4. A resposta do Citi foi cortar em 2% a 4% as projeções de lucro operacional para 2028-30 e rebaixar de 12% para 9% a visão de crescimento dos lucros entre 2027 e 2030 1.
A defesa do diretor-executivo é que o volume comprova a viabilidade econômica: “Não seríamos capazes de... mostrar crescimento positivo na receita e no lucro se produtos como o comprimido não estivessem indo bem e não fossem lucrativos” 3. As prescrições cresceram “bem acima da casa dos dois dígitos” no segundo trimestre e 80% dos usuários eram novos na classe dos GLP-1; o comprimido, porém, ficou ligeiramente abaixo das projeções 3.
A linha da receita pauta o debate: o crescimento anual saiu de +41,1% no terceiro trimestre de 2023 para -0,8% no segundo trimestre de 2026, com um único pico de +31% no primeiro trimestre de 2026 9.
De +41% a zero: o crescimento da receita da Novo em doze trimestres
Data
| Receita, na comparação anual | |
|---|---|
| 3T23 | 41.1% |
| 4T23 | 40.8% |
| 1T24 | 21% |
| 2T24 | 23.4% |
| 3T24 | 26.3% |
| 4T24 | 22.5% |
| 1T25 | 19.8% |
| 2T25 | 23.6% |
| 3T25 | 12.1% |
| 4T25 | 4.1% |
| 1T26 | 31% |
| 2T26 | -0.8% |
Suécia vende comprimidos alemães que a Novo nunca enviou ao país
Farmácias suecas começaram a vender nesta semana comprimidos de Wegovy fabricados na Alemanha, antes de qualquer lançamento na Suécia, a cerca de 2.000 a 2.600 coroas suecas para um mês de tratamento 5. O caminho é a distribuição paralela: embalagens produzidas legalmente em um país da União Europeia — aqui, a Alemanha — e importadas para outro por canais que não os distribuidores autorizados do fabricante 5. O chefe de imprensa da Novo na Suécia admite que a empresa não controla os “volumes, dosagem e preços” do próprio produto importado 5.
Na Europa, os lançamentos acontecem país por país, a preços locais — e quem sai ganhando nessa escada de preços são os importadores paralelos e os atacadistas alemães, que capturam a diferença; quem paga a conta é o preço realizado da Novo. A empresa cortou em 20% o preço sueco do Wegovy injetável em 1º de outubro 5; a França lança o medicamento no início de novembro, sem reembolso 6.
A demanda americana contorna o preço
A TRM Labs rastreou pagamentos em criptomoedas a vendedores que anunciam tanto “peptídeos de pesquisa” quanto precursores de fentanil — valores que subiram de US$ 28,2 milhões em 2023 para US$ 37,3 milhões em 2025, cerca de 57% dos pagamentos identificáveis vindos dos EUA 7. Ninguém calculou ainda quanto esse desvio custa à Novo em preço realizado.
Um volume acima das projeções que não move as margens
O Citi projeta para o terceiro trimestre uma receita de 5,3 bilhões de coroas dinamarquesas com o comprimido, ante consenso de 4,5 bilhões, sobre vendas totais de 73,5 bilhões de coroas — queda de cerca de 4% em moeda constante 1. O lucro operacional sobe 18% apenas ante um trimestre que embutia 9 bilhões de coroas em encargos de reestruturação; excluindo-os, cai 15% 1.
A Novo gastou 10,2 bilhões de coroas dinamarquesas desde fevereiro na recompra de ações próprias, a um preço médio de 279,95 coroas 8, pouco abaixo do novo preço-alvo de 296 coroas do Citi 1. Com esses números, a própria Novo é o maior comprador comprometido com sua narrativa de volume. Sete milhões de prescrições provaram a demanda. Nenhuma delas provou que a empresa ainda consegue fixar preço.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
