Nvidia paga por adelantado 1.400 millones de dólares por una planta de pruebas de chips que aún no existe
Nvidia pagará por adelantado unos 1.400 millones de dólares a una empresa taiwanesa de pruebas de chips por una planta que todavía no existe: es su segundo pago anticipado a un proveedor desde julio. El mismo día, Barclays avisó a sus clientes de que el auge del hardware de la IA es, en gran medida, inflación del precio de la memoria.
Vincent Jiang · 3 min read
La empresa de pruebas cobra antes de que exista la planta
Nvidia−2.70% — Nvidia, down 2.70 percent today ha acordado pagar por adelantado a King Yuan Electronics (KYEC), una de las mayores empresas independientes de pruebas de chips de Taiwán, hasta 45.000 millones de dólares taiwaneses (unos 1.400 millones de dólares) a cambio de capacidad en una planta de pruebas en EE UU que todavía no existe, según informó la prensa especializada el 14 de octubre 1. El emplazamiento más probable es bien concreto: una parcela de 23 acres (unas 9,3 hectáreas) en el número 273 de W. Everman Parkway, en Fort Worth (Texas), donde una filial de KYEC prevé levantar edificios por al menos 1.000 millones de dólares y otros 300 millones en equipos, con una votación del consistorio sobre una exención fiscal prevista para el 27 de octubre 5. El consejo de administración de KYEC autorizó el 10 de julio hasta 1.400 millones de dólares de inversión en EE UU 5. El dinero llega antes de que se instale una sola máquina.
El segundo pago anticipado en tres meses
El 23 de julio, Amkor−6.89% — Amkor, down 6.89 percent today, la empresa de encapsulado de Arizona, anunció una alianza plurianual de encapsulado y pruebas con Nvidia por valor de 1.500 millones de dólares que incluye un pago anticipado por capacidad en EE UU 4. El mismo día en que trascendió el acuerdo de pruebas, ASML−2.35% — ASML, down 2.35 percent today presentó unas ventas de 11.700 millones de euros en el tercer trimestre, elevó su previsión de 2026 a entre 44.000 y 45.000 millones de euros y advirtió de que el suministro previsto para 2027 y 2028 «no cubrirá por completo la demanda de nuestros clientes» 3. La litografía tiene techo. El encapsulado se pagó por adelantado. Ahora, también las pruebas.
Las cuentas de Nvidia muestran quién carga con el riesgo
El formulario 10-Q que Nvidia presentó el 26 de agosto recoge compromisos de suministro y capacidad por 279.000 millones de dólares, frente a los 119.000 millones del trimestre anterior, destinados «principalmente» a «instalaciones de memoria y fabricación» 8. El mismo documento incluye inversiones en participaciones no cotizadas por 51.200 millones de dólares, el doble que en enero; cuentas por cobrar por 63.100 millones; y anticipos de clientes por 15.600 millones captados en seis meses 8. Nvidia presta dinero a sus proveedores, garantiza los arrendamientos de sus socios de nube de IA y cobra por adelantado a sus clientes, todo en un mismo balance. Ningún documento presentado a la SEC puede probar que la curva de demanda se sostenga; solo prueba que Nvidia paga como si se sostuviera.
Los compromisos de suministro de Nvidia multiplican por 2,4 la suma de sus cuentas por cobrar y sus participaciones
Data
| Value | |
|---|---|
| Compromisos de suministro y capacidad | $279B |
| Cuentas por cobrar | $63.1B |
| Inversiones en participaciones no cotizadas | $51.2B |
Esa misma mañana, Barclays lo llamó ciclo de la memoria
El otro bando se pronunció el 14 de octubre. Barclays bajó la recomendación de Dell, HPE−8.32% — HPE, down 8.32 percent today y NetApp−3.97% — NetApp, down 3.97 percent today. A su juicio, el crecimiento de los ingresos por hardware «procede en gran medida de las subidas de precios provocadas por la escasez mundial de chips de memoria», y no de la adopción de la IA por las empresas, y se desvanecerá a medida que los precios de la memoria se normalicen 6. Dell se dejó un 11,6% 7. La capa de pruebas, en cambio, imprime cifras distintas: Camtek−7.86% — Camtek, down 7.86 percent today, cuyas herramientas de inspección verifican los chips de IA encapsulados, adelantó unos ingresos récord de entre 160 y 161 millones de dólares en el tercer trimestre, un 27% más, y prevé cerrar el cuarto en torno a los 180 millones, un 40% más; acumula además más de 800 millones de dólares en pedidos desde enero 2. La posición de Michael Dell es la contraria a la de su banco: la demanda de infraestructura de IA debería superar a la oferta hasta 2030 7.
El crecimiento de Camtek se aplanó en 2025, hasta que la demanda de pruebas de IA cambió la pendiente
- Ingresos trimestrales
- Estimate
Data
| Ingresos trimestrales | |
|---|---|
| 1T24 | $97.01M |
| 2T24 | $102.59M |
| 3T24 | $112.34M |
| 4T24 | $117.29M |
| 1T25 | $118.64M |
| 2T25 | $123.32M |
| 3T25 | $125.99M |
| 4T25 | $128.12M |
| 1T26 | $121.66M |
| 2T26 | $133.24M |
| 3T26 (estimate) | $160.5M |
| 4T26 (estimate) | $180M |
Fort Worth, Camtek y los precios de la memoria dirán la última palabra
Habrá que seguir la votación del consistorio de Fort Worth del 27 de octubre y los resultados completos de Camtek a principios de noviembre; después, los precios de la memoria frente a los 279.000 millones de dólares de compromisos ya firmados 528. Un cliente que paga por adelantado está votando a favor de la escasez, con su propio capital.
Deepdive
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