Nvidia antecipa US$ 1,4 bilhão por fábrica de testes de chips que ainda nem existe

Empresa de testes recebe pagamento antes mesmo de a fábrica existir

A Nvidia▼−2.70% — Nvidia, down 2.70 percent today fechou acordo para pagar adiantado até NT$ 45 bilhões — cerca de US$ 1,4 bilhão — à King Yuan Electronics (KYEC), uma das maiores empresas independentes de testes de chips de Taiwan, por capacidade em uma unidade de testes nos Estados Unidos que ainda não existe, informou a imprensa especializada em 14 de outubro↗ ¹. O provável local é concreto: um terreno de 23 acres (cerca de 9,3 hectares) no 273 da W. Everman Parkway, em Fort Worth, no Texas, onde uma subsidiária da KYEC planeja ao menos US$ 1 bilhão em construções, além de US$ 300 milhões em equipamentos. Uma votação da câmara municipal sobre um incentivo fiscal está marcada para 27 de outubro↗ ⁵. O conselho da KYEC aprovou em 10 de julho investimento de até US$ 1,4 bilhão nos EUA ⁵. O dinheiro chega antes de uma única máquina ser instalada.

Segundo pagamento antecipado em três meses

Em 23 de julho, a Amkor▼−6.89% — Amkor, down 6.89 percent today, empresa de encapsulamento do Arizona, anunciou uma parceria plurianual de US$ 1,5 bilhão com a Nvidia para encapsulamento e testes↗, que inclui um pagamento antecipado por capacidade nos EUA ⁴. No mesmo dia em que o acordo de testes veio a público, a ASML▼−2.35% — ASML, down 2.35 percent today registrou vendas de € 11,7 bilhões no terceiro trimestre↗, elevou a projeção de 2026 para entre € 44 bilhões e € 45 bilhões e afirmou que o fornecimento planejado para 2027 e 2028 "não atenderá plenamente à demanda de nossos clientes" ³. A litografia está no limite. O encapsulamento foi pago antecipadamente. Agora, os testes também.

Documento da Nvidia mostra quem assume o risco

O 10-Q da Nvidia, protocolado em 26 de agosto↗, mostra compromissos de fornecimento e capacidade de US$ 279 bilhões, ante US$ 119 bilhões um trimestre antes, destinados "principalmente" a "instalações de memória e fabricação" ⁸. O mesmo documento registra US$ 51,2 bilhões em investimentos em participações não negociáveis — o dobro do nível de janeiro —, US$ 63,1 bilhões em contas a receber e US$ 15,6 bilhões em adiantamentos de clientes captados em seis meses ⁸. A Nvidia empresta a fornecedores, garante arrendamentos de parceiros de nuvem de IA e recebe o dinheiro dos clientes com antecedência, tudo em um único balanço patrimonial. Nenhum documento consegue provar que a curva de demanda se sustenta — apenas que a Nvidia paga como se ela se sustentasse.

Barclays vê ciclo de memória na mesma manhã

O outro campo se manifestou em 14 de outubro. O Barclays rebaixou as ações da Dell, da HPE▼−8.32% — HPE, down 8.32 percent today e da NetApp▼−3.97% — NetApp, down 3.97 percent today. Para o banco, o crescimento da receita de hardware "decorre em grande parte dos aumentos de preços impulsionados pela escassez global de chips de memória" — e não da adoção de IA pelas empresas — e perde força à medida que os preços de memória se normalizam ⁶. As ações da Dell caíram 11,6%↗ ⁷. Na camada de testes, a história é outra: a Camtek▼−7.86% — Camtek, down 7.86 percent today, cujas ferramentas de inspeção verificam chips de IA encapsulados, pré-anunciou receita recorde de US$ 160 milhões a US$ 161 milhões no terceiro trimestre↗, alta de 27%, e projetou cerca de US$ 180 milhões para o quarto trimestre — avanço de 40%. Desde janeiro, contabilizou mais de US$ 800 milhões em pedidos ². Michael Dell está na contramão do próprio banco: para ele, a demanda por infraestrutura de IA deve seguir acima da oferta até 2030 ⁷.

Fort Worth, Camtek e preços de memória vão decidir a disputa

Fique de olho na votação em Fort Worth, marcada para 27 de outubro, e nos resultados completos da Camtek, no início de novembro. Depois, nos preços de memória frente aos US$ 279 bilhões em compromissos já assinados ⁵²⁸. Um cliente que paga antecipadamente está votando a favor da escassez — com o próprio capital.