Nvidia-Serverfertiger Wistron verdoppelt den Umsatz – und verkauft danach Aktien für 1,47 Mrd. Dollar
Wistron, das taiwanische Unternehmen, das Nvidias KI-Server-Racks montiert, hat seinen Umsatz bis September um 97 Prozent gesteigert und den Produktionshochlauf durch eine mit Abschlag platzierte Aktienemission im Umfang von 1,47 Mrd. Dollar finanziert. Ob aus den Mengen Margen werden, entscheidet der Bericht zum dritten Quartal im November.
Vincent Jiang · 3 min read
Der Vera-Rubin-Hochlauf trifft auf eine Bilanz mit dünnen Margen
Bei Wistron stehen zwei Zahlen am Anfang der Geschichte – noch vor jeder Produktionsmeldung. Das Unternehmen, ein Auftragsfertiger aus Taiwan, der 2001 aus Acer hervorgegangen ist 10, verwandelte im zweiten Quartal einen Umsatz von 895,44 Mrd. Taiwan-Dollar in eine operative Marge von 3,74 Prozent 9. Im September verwässerte der Konzern seine Aktionäre um rund 7,29 Prozent, um Geld für ebendieses Geschäft zu beschaffen 5. Server machten bereits im vergangenen Jahr 70 Prozent des 70,2 Mrd. Dollar hohen Umsatzes aus 10.
Der Branchenjournalist Dan Nystedt berichtet in diesem Monat, bei Wistron sei die Produktion von Nvidias Vera-Rubin-Servern der nächsten Generation angelaufen – parallel zur Massenproduktion von Nvidias GB300-Blackwell-Racks 4. Er wies darauf hin, dass AMD−6.27% — AMD, down 6.27 percent today-Chefin Lisa Su Zhubei A1 besichtigt habe, ein neues Wistron-Werk – einen Besuch, den er mit Helios in Verbindung brachte, AMDs KI-Plattform im Rack-Format 4. Wistrons erstes Werk in den USA, eine 700 Mio. Dollar teure Fabrik in Fort Worth im US-Bundesstaat Texas, wurde im Juli eröffnet und fertigt GB300-Systeme 5.
Die Aktionäre zahlen für den Hochlauf
Wer die Kosten trägt, zeigen die Unternehmensmeldungen. Am 7. September 2026 verkaufte Wistron 25 Millionen Global Depositary Receipts – im Ausland gehandelte Zertifikate, die für je zehn einheimische Aktien stehen – zu 58,88 Dollar je Stück und nahm dabei 1,47 Mrd. Dollar ein 5. Der Preis entsprach einem Abschlag von 5,5 Prozent, die neuen Aktien machen rund 7,29 Prozent des Bestands vor der Platzierung aus, und der Erlös ist für Rohstoffeinkäufe in Fremdwährung vorgesehen 56.
Am 24. September genehmigte eine Wistron-Tochter 59,1 Mio. Dollar für ihr Werk im vietnamesischen Ninh Binh 2. Am 12. Oktober genehmigte der Verwaltungsrat weitere Kapitalausgaben von 7,09 Mrd. Taiwan-Dollar, davon 6,5 Mrd. für einen Standort in Kaohsiung, und schlug vor, dem taiwanischen Elektronikkonzern Coretronic für eine Fabrik in Tainan bis zu 1 Mrd. Taiwan-Dollar zu zahlen 3. In keiner dieser Meldungen ist ein Kunde genannt, der das Geld vorstreckt. Eine Analyse stellte fest, dass Nvidia−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today auf diese Weise einen besser finanzierten Zulieferer erhält, ohne die eigene Bilanz zu belasten 7.
Rekordumsatz bei 3,74 Prozent operativer Marge
Der Septemberumsatz erreichte 380,81 Mrd. Taiwan-Dollar – ein Plus von 87,2 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat, aber ein Minus von 17,2 Prozent gegenüber dem Augustrekord von 460,07 Mrd. Taiwan-Dollar 18. Der Umsatz der ersten neun Monate erreichte 2,89 Billionen Taiwan-Dollar – ein Plus von 97,2 Prozent 2.
Nach dem Augustrekord von 460 Mrd. Taiwan-Dollar gab der September um 17 Prozent nach
Data
| Monatsumsatz | |
|---|---|
| Jul 2026 | TWD 308.22B |
| Aug 2026 | TWD 460.07B |
| Sep 2026 | TWD 380.81B |
Der Haken steckt im zweiten Quartal. Der Umsatz stieg um 64 Prozent auf 895,44 Mrd. Taiwan-Dollar, der Nettogewinn um 128 Prozent auf 14,83 Mrd. Taiwan-Dollar – bei einer operativen Marge von 3,74 Prozent 129. Verwaltungsratspräsident Simon Lin hat die These von der „lächelnden Kurve“ („smiling curve“) mitgeprägt: Wer in der Mitte der Kette steht – die Montage – verdient am wenigsten 10.
Im zweiten Quartal wuchs der Gewinn doppelt so schnell wie der Umsatz – bei 3,74 Prozent operativer Marge
Data
| Value | |
|---|---|
| Umsatzwachstum (Q2 ggü. Vorjahr) | 64% |
| Nettogewinnwachstum (Q2 ggü. Vorjahr) | 128% |
| Operative Marge (Q2) | 3.74% |
Im November entscheidet sich, was die Marge wert ist
Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today hielt am 30. September sein Kursziel von 295 Taiwan-Dollar aufrecht 1; das Median-Kursziel von 19 Analysten liegt bei 277,50 Taiwan-Dollar, und die Gewinnschätzungen für 2026 werden noch immer nach oben revidiert 89. An der Börse kostete die Aktie am 16. Oktober 182,50 Taiwan-Dollar; das bewertet Wistron mit 615,2 Mrd. Taiwan-Dollar. Der Kurs liegt damit rund 11 Prozent unter dem Höchststand von 206 Taiwan-Dollar 3.
Wistron notiert 34 Prozent unter dem Median-Kursziel der Analysten
Data
| Value | |
|---|---|
| Kurs am 16. Okt. | 182.5 TWD |
| Hoch 2026 | 206 TWD |
| Median-Kursziel (19 Analysten) | 277.5 TWD |
| Kursziel Goldman Sachs | 295 TWD |
Bullen können entgegenhalten, dass der Nettogewinn im zweiten Quartal doppelt so schnell gestiegen ist wie der Umsatz 12 – und dass die Nachfrage der Hyperscaler, der größten Cloud-Betreiber, nach wie vor größer war, als die Branche liefern konnte 6. Im August meldete DigiTimes zudem neue Aufträge von HPE, Lenovo und Oracle – ein zusätzlicher Schub für das vierte Quartal 11. Der Bericht für das dritte Quartal wird im November erwartet, kurz davor der Monatsumsatz für Oktober 1. Die Zahl, die den Streit entscheidet, steht in genau einer Zeile dieses Berichts: der operativen Marge.
Deepdive
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