Wistron, l'assembleur des serveurs de Nvidia, double son chiffre d'affaires puis lève 1,47 milliard de dollars en Bourse
Ce sous-traitant taïwanais, qui assemble les baies de serveurs d'IA de Nvidia, a augmenté son chiffre d'affaires de 97 % sur les neuf premiers mois de l'année et finance sa montée en cadence par une augmentation de capital avec décote de 1,47 milliard de dollars. Les comptes du troisième trimestre, attendus en novembre, diront si ces volumes se transforment en marge.
Vincent Jiang · 3 min read
La montée en cadence Vera Rubin arrive sur un bilan à marges étroites
Deux chiffres résument la situation de Wistron avant même toute annonce de production. Ce fabricant taïwanais sous contrat, détaché d'Acer en 2001 10, a transformé 895,44 milliards de dollars taïwanais (TWD) de chiffre d'affaires du deuxième trimestre en une marge opérationnelle de 3,74 % 9. En septembre, il a dilué ses actionnaires d'environ 7,29 % pour lever des fonds destinés à cette même activité 5. Les serveurs pesaient déjà 70 % de ses 70,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires l'an dernier 10.
Le journaliste spécialisé Dan Nystedt a rapporté ce mois-ci que la production des serveurs Vera Rubin, nouvelle génération de Nvidia, avait débuté chez Wistron, en parallèle de la production en masse de ses baies GB300 Blackwell 4. Il a relevé que la directrice générale d'AMD−6.27% — AMD, down 6.27 percent today, Lisa Su, avait visité Zhubei A1, une nouvelle usine de Wistron, visite qu'il a rattachée à Helios, la plateforme d'IA à l'échelle du rack d'AMD 4. La première usine américaine du groupe, un site de 700 millions de dollars à Fort Worth, au Texas, ouvert en juillet, assemble des systèmes GB300 5.
Les actionnaires paient la montée en cadence
Les publications officielles montrent qui supporte la facture. Le 7 septembre 2026, Wistron a vendu 25 millions de certificats de dépôt global (« global depositary receipts »), des titres offshore qui représentent chacun 10 actions locales, à 58,88 dollars l'unité, pour lever 1,47 milliard de dollars 5. Le prix représentait une décote de 5,5 %, les nouvelles actions pèsent environ 7,29 % du nombre d'actions existant avant l'opération, et le produit de la vente est fléché vers l'achat de matières premières en devises 56.
Une filiale de Wistron a obtenu le 24 septembre le feu vert pour 59,1 millions de dollars destinés à son usine de Ninh Bình, au Vietnam 2. Le 12 octobre, le conseil d'administration a approuvé 7,09 milliards de TWD de dépenses d'investissement supplémentaires, dont 6,5 milliards pour un site de Kaohsiung, et a proposé de verser jusqu'à 1 milliard de TWD à Coretronic, groupe d'électronique taïwanais, pour une usine de Tainan 3. Aucune de ces annonces ne nomme le client qui avance l'argent. Une analyse a noté qu'Nvidia−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today gagnait ainsi un fournisseur mieux financé sans toucher à son propre bilan 7.
Un chiffre d'affaires record, sur une marge de 3,74 %
Le chiffre d'affaires de septembre s'est établi à 380,81 milliards de TWD, en hausse de 87,2 % sur un an, mais en repli de 17,2 % par rapport au mois record d'août, à 460,07 milliards de TWD 18. Sur neuf mois, il a grimpé à 2 890 milliards de TWD, en hausse de 97,2 % 2.
Après le mois record d'août, à 460 milliards de TWD, un repli de 17 % en septembre
Data
| Chiffre d'affaires mensuel | |
|---|---|
| Juil. 2026 | TWD 308.22B |
| Août 2026 | TWD 460.07B |
| Sept. 2026 | TWD 380.81B |
Le deuxième trimestre révèle le revers de la médaille. Le chiffre d'affaires y a progressé de 64 %, à 895,44 milliards de TWD, et le résultat net de 128 %, à 14,83 milliards de TWD — pour une marge opérationnelle de 3,74 % 129. Son président, Simon Lin, est l'un des pères de la théorie de la « courbe du sourire » (« smiling curve ») : l'assemblage, au milieu de la chaîne, est le maillon le moins rentable 10.
Au deuxième trimestre, le bénéfice a progressé deux fois plus vite que le chiffre d'affaires, avec une marge opérationnelle de 3,74 %
Data
| Value | |
|---|---|
| Croissance du chiffre d'affaires (T2, sur un an) | 64% |
| Croissance du résultat net (T2, sur un an) | 128% |
| Marge opérationnelle (T2) | 3.74% |
En novembre, le marché donnera son prix à la marge
Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today a maintenu le 30 septembre un objectif de cours de 295 TWD 1, et la médiane des objectifs des 19 analystes qui couvrent le titre s'établit à 277,50 TWD, alors que les estimations de bénéfices pour 2026 continuent d'être relevées 89. Le marché, lui, payait l'action 182,50 TWD le 16 octobre, valorisant Wistron à 615,2 milliards de TWD, soit environ 11 % sous son plus haut de 206 TWD 3.
Wistron cote 34 % sous l'objectif médian des analystes
Data
| Value | |
|---|---|
| Cours au 16 octobre | 182.5 TWD |
| Plus haut 2026 | 206 TWD |
| Objectif médian (19 analystes) | 277.5 TWD |
| Objectif Goldman Sachs | 295 TWD |
Les optimistes peuvent répondre que le résultat net a progressé deux fois plus vite que le chiffre d'affaires au deuxième trimestre 12, et que la demande des hyperscalers, les plus grands opérateurs de cloud, dépassait encore ce que l'industrie était capable de livrer 6. DigiTimes a également rapporté en août de nouvelles commandes de HPE, Lenovo et Oracle, de quoi apporter un relais de croissance au quatrième trimestre 11. Les résultats du troisième trimestre sont attendus en novembre, précédés de peu par le chiffre d'affaires mensuel d'octobre 1. Le chiffre qui tranchera le débat sera la ligne de marge opérationnelle de ce communiqué.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
