英伟达服务器组装商纬创营收翻倍，随后增发募资14.7亿美元

Vera Rubin开始爬坡，落在一张薄利报表上

在任何量产消息传来之前，先有两个数字框定了纬创的故事。这家2001年从宏碁分拆独立↗的台湾代工厂商¹⁰，二季度新台币8954.4亿元的营收，只换来3.74%的营业利润率⁹。9月，公司再为同一门生意筹资，把股东持股摊薄约7.29%⁵。去年702亿美元的营收中，服务器已占70%¹⁰。

本月，行业撰稿人Dan Nystedt报道，英伟达下一代服务器Vera Rubin已在纬创投产↗，与此同时，英伟达的GB300 Blackwell机柜也在大批量出货⁴。他还提到，AMD▼−6.27% — AMD, down 6.27 percent today首席执行官苏姿丰到访纬创新厂竹北A1，并把此行与AMD的机柜级AI平台Helios联系起来⁴。纬创在美国的首座工厂——位于得克萨斯州沃思堡、投资7亿美元的厂房——已于7月投产，生产GB300系统⁵。

产能爬坡，股东买单

披露文件说明了成本落在谁头上。2026年9月7日，纬创售出2500万份全球存托凭证（GDR）↗，这种离岸凭证每份对应10股本地股票，每份作价58.88美元，募得14.7亿美元⁵。发行价折让5.5%，新增股份约占增发前股数的7.29%，募集资金指定用于外币原材料采购⁵⁶。

9月24日，纬创旗下一家子公司为越南宁平工厂获批5910万美元²。10月12日，董事会批准新增新台币70.9亿元资本开支，其中65亿元投向高雄一处厂区，另拟向台湾电子集团中光电支付至多新台币10亿元，收购其台南工厂³。上述披露均未点名出资的客户。有分析指出，英伟达▼−1.59% — 英伟达, down 1.59 percent today无须动用自家资产负债表，就得到一家资金更充裕的供应商⁷。

营收创纪录，营业利润率仅3.74%

9月营收达新台币3808.1亿元，同比增长87.2%↗，但较8月创纪录的新台币4600.7亿元回落17.2%¹⁸。前三季度营收达新台币2.89万亿元，同比增长97.2%²。

问题出在第二季度。营收同比增长64%至新台币8954.4亿元，净利润同比增长128%至新台币148.3亿元，营业利润率为3.74%¹²⁹。董事长林宪铭曾共同提出“微笑曲线”理论：组装环节处在链条中端，获利最少¹⁰。

11月财报为利润率定价

高盛▼−1.27% — 高盛, down 1.27 percent today9月30日维持新台币295元的目标价¹；19位分析师的目标价中位数为新台币277.50元，2026年盈利预测仍在上调⁸⁹。10月16日，市场开出的价格为新台币182.50元，对应纬创市值新台币6152亿元，较年内高点新台币206元低约11%³。

多头可以回应：第二季度净利润增速是营收的两倍¹²；超大规模云厂商（即最大的几家云运营商）的需求，仍超出全行业的交付能力⁶。DigiTimes 8月还报道了HPE、联想和甲骨文的新订单↗，为第四季度再添助力¹¹。第三季度财报定于11月发布，10月月度营收将先一步出炉¹。能为这场争论一锤定音的，是财报上那一行营业利润率。