بوابة وكلاء «أوكتا» لم تُطرح بعد... ومنافسوها يطبّقون بروتوكولها هي
تقوم علاوة تقييم «أوكتا» المرتبطة بهوية وكلاء الذكاء الاصطناعي على منتج لم يُطرح حتى الآن؛ فبوابة تشغيل الوكلاء (Runtime Agent Gateway) لا تزال قبل مرحلة الإتاحة العامة، فيما يطبّق المنافسان Aembit وTrueFoundry بالفعل بروتوكول XAA الذي وضعته أوكتا نفسها، وفقد السهم خُمس قيمته منذ قمته المسجلة في أكتوبر من دون أي أخبار صادرة عن الشركة.
Vincent Jiang · 3 min read
أعلنت «أوكتا»+7.00% — «أوكتا», up 7.00 percent today خلال مؤتمر «أوكتان» في 22 سبتمبر الإتاحة العامة لثلاثة منتجات لهوية الوكلاء، هي «تسجيل الدخول الموحّد للوكلاء» (Agent SSO) و«اتصالات الوكلاء ببعضهم بعضًا» (Agent-to-Agent Connections) و«شهادات الوصول إلى الموارد» (Resource Access Certifications) 2. أما الجزء الذي يقف فعليًا بين وكيل الذكاء الاصطناعي والأدوات التي يستدعيها، وهو بوابة تشغيل الوكلاء، فقد بقي حبيس خارطة الطريق 2. دخلت واجهات البرمجة التي تُبنى عليها البوابة مرحلة تجريبية (بيتا) في 16 سبتمبر، غير أن متتبّعًا مستقلًا لقطاع الهويات لم يرصد أي إصدار بلغ مرحلة الإتاحة العامة حتى 7 أكتوبر 1.
السوق، في هذه الأثناء، لا ينتظر. ففي الأسبوع نفسه، بدأت Aembit في تطبيق بروتوكول «الوصول بين التطبيقات» (XAA) الذي وضعته أوكتا نفسها عبر منتجها لهوية وكلاء الذكاء الاصطناعي، وروّج الرئيس التنفيذي للشركة ديفيد غولدشلاغ له بوصفه «طريقة لاعتماد XAA اليوم من دون انتظار أن توفّر كل الأنظمة في بيئتهم دعمًا أصليًا له»، فيما أدمجت TrueFoundry البروتوكول في بوابتها في الأول من أكتوبر 41. فالسوق يُبنى وفق دفتر قواعد أوكتا، من دون أن ينتظر منتجها.
نمو إيرادات أوكتا يتراجع من 19% إلى ما دون 11% خلال تسعة أرباع
Data
| نمو الإيرادات على أساس سنوي (%) | |
|---|---|
| الربع الأول 2024 | 19.1 |
| الربع الثاني 2024 | 16.2 |
| الربع الثالث 2024 | 13.9 |
| الربع الرابع 2024 | 12.7 |
| الربع الأول 2025 | 11.5 |
| الربع الثاني 2025 | 12.7 |
| الربع الثالث 2025 | 11.6 |
| الربع الرابع 2025 | 11.6 |
| الربع الأول 2026 | 11.2 |
| الربع الثاني 2026 | 10.6 |
العلاوة هي ثمن منتج لم يُطرح بعد
تحوّل هذا الفارق الدقيق إلى مشكلة مالية في 16 أكتوبر، حين تراجع سهم «أوكتا» (OKTA) بنسبة 10.23% إلى 187.18 دولارًا من دون أي إفصاح جديد أو خفض للتوصية أو إعلان نتائج، ليتراجع بذلك نحو 19% عن أعلى إغلاق سجّله في 9 أكتوبر عند 232.13 دولارًا 53. وكانت موجة البيع شاملة للقطاع بأكمله، غير أن ما يجعل «أوكتا» أكثر انكشافًا هو مضاعف تقييمها: نحو 47.5 مرة منتصف نطاق توجيهات أرباح السنة المالية 2027 وفق المعايير غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (non-GAAP)، والبالغة بين 3.90 و3.94 دولارًا للسهم، مقابل توجيهات بإيرادات تتراوح بين 3.216 و3.226 مليار دولار، أي بنمو يتراوح بين 10% و11% 3.
قبل ذلك بأيام، رفعت ست مؤسسات أسعارها المستهدفة للسهم إلى ما بين 215 و240 دولارًا على وقع قصة الوكلاء التي تصدّرت مؤتمر «أوكتان»، حتى مع تكرار الإدارة القول إن إيرادات الوكلاء ما تزال ضئيلة للغاية قياسًا إلى قاعدة تبلغ نحو 3 مليارات دولار، وغير جوهرية بالنسبة إلى السنة المالية 2027 64. أما النمو الذي يحمل هذا السعر فيأتي من أعمال الهوية الأساسية: فقد تسارعت الإيرادات التعاقدية الحالية (cRPO)، أي الإيرادات المتعاقد عليها المستحقة خلال 12 شهرًا، بمقدار 200 نقطة أساس إلى 14%، وبلغ التدفق النقدي الحر 227 مليون دولار بهامش 28% 4.
باع الداخليون أسهماً بنحو 27.1 مليون دولار خلال آخر 45 يومًا من دون أي عملية شراء، من بينها 80 ألف سهم للمدير المالي بريت تايغ بقيمة تقارب 12.9 مليون دولار، و48,822 سهماً للرئيس التنفيذي تود ماكينون بقيمة نحو 9.4 مليون دولار 5. قد تكون عمليات البيع روتينية؛ لكن 45 يومًا من البيع من دون أي شراء تُعد موقفًا، أيًّا كان السبب 5.
نتيجتان محتملتان في ربع واحد
إذا بلغت «بوابة تشغيل الوكلاء» مرحلة الإتاحة العامة وأُطلق معها «مفتاح الإيقاف» المقرر في الربع الرابع، الذي يُبطل عبر إطار «الإشارات المشتركة» (Shared Signals Framework) كل رمز نشط بحوزة وكيل تم اختراقه، فستبقى طبقة التشغيل داخل أسوار «أوكتا» 12. وحينها يدافع تسارع الإيرادات التعاقدية الحالية عن مضاعف الـ47.5 مرة حتى صدور نتائج الربع الثالث المتوقعة في أواخر نوفمبر أو أوائل ديسمبر، مع توجيهات بإيرادات تتراوح بين 813 و817 مليون دولار 57.
أما إذا كسبت Aembit وTrueFoundry سباق إنفاذ بروتوكول «أوكتا» نفسه على مستوى التشغيل، فستملك «أوكتا» المعيار فيما يملك المنافسون بوابة تحصيل الرسوم 14. وفي كلتا الحالتين، البوابة — لا التوجيهات — هي المنتج الذي يدفع المستثمرون ثمنه.
The daily newsletter
