Olympus strich 341 Millionen Dollar zum Kurs von 18 Dollar ein – Accelevation notiert inzwischen 31 Prozent tiefer

Accelevation·+11.45% — Accelevation, up 11.45 percent as of its last quote entwickelt, fertigt und installiert die Energie-, Kühl- und Struktursysteme in Rechenzentren. Die Aktie schloss am Montag, dem 19. Oktober, bei 12,49 Dollar, mit einem Minus von 4 Prozent, nachdem sie mit 12,15 Dollar ihr tiefstes Niveau seit dem Börsengang erreicht hatte ⁵³². Das sind rund 31 Prozent unter dem am 29. September festgelegten Ausgabepreis von 18 Dollar↗ – und unterhalb der kommunizierten Preisspanne, deren Obergrenze einen Börsenwert von rund 5,4 Milliarden Dollar impliziert hätte; zum Montagsschluss war das Unternehmen noch 1,5 Milliarden Dollar schwer ¹⁷².

Der Umsatz lag bei 0,45 Prozent beziehungsweise rund 6,8 Millionen Dollar: Der Streubesitz wird kaum gehandelt, und trotzdem fällt der Kurs ². The Inference hatte am 16. Oktober berichtet↗, dass Accelevation vor dem Börsengang 299 Millionen Dollar an seinen Sponsor gezahlt und Bankkredite über 400 Millionen Dollar abgerufen hat; seither hat der Kurs weiter nachgegeben.

Die Verkäufer strichen doppelt so viel ein wie das Unternehmen

Das Geschäft über 540 Millionen Dollar war in erster Linie ein Exit ¹³. Von den 30 Millionen Aktien zu je 18 Dollar stammten 20 Millionen von Altaktionären, die mit Olympus Partners verbunden sind – der Private-Equity-Gesellschaft, die am 2. Januar 2025 die Kontrolle übernommen hatte. Die Verkäufer strichen 341,1 Millionen Dollar ein, dem Unternehmen blieben 170,55 Millionen Dollar zur Schuldentilgung; 28,35 Millionen Dollar gingen als Emissionskosten an die Konsortialbanken ¹.

Olympus kontrolliert weiter rund 85 Prozent der Stimmrechte – 83 Prozent, falls die Option vollständig ausgeübt wird ¹. Die Emission war in einer sogenannten Up-C-Struktur gefasst: eine börsennotierte Gesellschaft über einer Betriebsgesellschaft (Operating Partnership), deren Altgesellschafter austauschbare Einheiten und Stimmrechtsanteile behalten ¹. Hinzu kommt ein Tax Receivable Agreement, eine Vereinbarung über Steuerzahlungen – und Accelevation selbst erwartet, dass diese Zahlungen an die Altgesellschafter „erheblich“ ausfallen und die Liquidität „wesentlich“ beeinträchtigen können ¹.

Das Fenster für KI-Infrastruktur schloss sich wenige Tage nach dem Börsengang

Der Börsengang schaffte es gerade noch durch eine Tür, die sich hinter ihm schloss. Der von Nvidia▲+2.57% — Nvidia, up 2.57 percent today unterstützte Firmus Grid hat am 9. Oktober seinen geplanten Börsengang in Sydney über 5,5 Milliarden US-Dollar zurückgezogen↗, nachdem die Nachfrage nicht ausgereicht hatte, um den Ausgabepreis von 11 australischen Dollar zu tragen. Anleger nannten üppige Bewertungen und die hohen Ausgaben für Rechenzentren als Gründe; UniSuper, einer der größten Pensionsfonds Australiens, blieb außen vor ⁶. Am 13. Oktober riet CNBC↗-Moderator Jim Cramer seinen Zuschauern, mit dem Kauf von Zulieferern für Rechenzentren bis nach den Zwischenwahlen am 3. November zu warten und lieber zu etablierten Namen wie Vertiv▲+4.88% — Vertiv, up 4.88 percent today und Eaton▲+3.44% — Eaton, up 3.44 percent today zu greifen ⁵.

Die 30-Tage-Option auf Olympus-Aktien läuft am 29. Oktober aus

Die Konsortialbanken halten zudem eine 30-tägige Greenshoe-Option (Mehrzuteilungsoption) über bis zu 4,5 Millionen weitere, von Olympus gehaltene Aktien zu 18 Dollar je Aktie – bei voller Ausübung rund 81 Millionen Dollar ¹³. Eine Greenshoe-Option deckt die Mehrzuteilung ab, also die zusätzlichen Aktien, welche die Konsortialbanken über die Basisemission hinaus verkauft haben können. Notiert eine Neuemission unter ihrem Ausgabepreis, kaufen die Banken sie in der Regel über die Börse zurück, um die Mehrzuteilung zu decken – das kann den Kurs nahe an 18 Dollar halten↗ ⁴.

Aus keinem seit der Emission eingereichten Dokument geht hervor, ob die Banken die Option ausgeübt oder auch nur eine einzige Aktie zur Stützung von ACCV gekauft haben. Und seit dem Handelsdebüt mit einem Schlusskurs von 17,95 Dollar am 30. September hat sich kein Schlusskurs in der Nähe der 18-Dollar-Marke gehalten ¹⁴⁵.

Die Bullen haben Belege – und ein Konzentrationsproblem

Das Geschäft hinter der fallenden Kurskurve ist real. Der Umsatz stieg 2025 um 147 % auf 447,8 Millionen Dollar und im ersten Halbjahr 2026 um weitere 176 % auf 437,5 Millionen Dollar, was einen Nettogewinn von 18,8 Millionen Dollar einbrachte; der Auftragsbestand lag am 30. Juni bei rund 1,1 Milliarden Dollar ¹⁷.

Accelevation-Chef Michael Rubiera hat 203.200 Aktien für rund 3,66 Millionen Dollar gekauft. Am 16. Oktober kamen zudem die ersten Auszahlungen aus dem „Built Together“-Programm↗: Bargeld, Altersvorsorgebeiträge und Restricted Stock im Wert von 100.000 bis 250.000 Dollar je berechtigtem Mitarbeiter, verteilt über zwei Jahre ⁸. Der Haken: Rund 61 % des direkten Umsatzes im vergangenen Jahr stammten von zwei Kunden ⁷.

Drei Termine entscheiden

Am 29. Oktober verfällt die Greenshoe-Option ¹³. Am 3. November folgen die Zwischenwahlen – AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B peilt bereits für November einen Mega-IPO an, den nächsten Test dafür, ob sich das Börsenfenster für KI-Infrastruktur wieder öffnet ⁵⁶. Ende März 2027 endet die 180-tägige Lock-up-Frist für die restlichen Aktien von Olympus ¹. Das Tief von 12,15 Dollar fiel noch in die Laufzeit der Option; die ersten Schlusskurse nach dem 29. Oktober sind der Preis, den der Markt für Accelevation ohne jeden IPO-Unterbau festlegt ¹.