Ondas Holdings capta 270 millones de dólares en pedidos, pero necesita un cuarto trimestre de 244 millones que nunca ha tenido
Ondas ha captado más de 270 millones de dólares en pedidos desde el 30 de junio, que se suman a una cartera de pedidos próxima a los 613 millones, y aun así la acción ha caído. Su propia previsión anual implica un cuarto trimestre de entre 244 y 269 millones de dólares, unas tres veces el mejor trimestre que la compañía ha comunicado.
Vincent Jiang · 3 min read
El grupo de defensa autónoma que Eric Brock ha construido a base de adquisiciones anunció el 7 de octubre que ha captado más de 165 millones de dólares en pedidos entre finales de agosto y el 1 de octubre, que se suman a los 105 millones comunicados en agosto: más de 270 millones desde el 30 de junio, entre sistemas antidrones, vigilancia y el dron de ataque IonStrike, el «Shahed Killer» 12. La actualización se difundió como una nota de prensa pagada en ACCESS Newswire 1. La cartera de pedidos rondaba los 613 millones de dólares a finales de junio, o los 757 millones contando DZYNE y Cyberhawk 23.
El mercado no se inmutó. Las acciones llegaron a caer un 4,7 % con la noticia 2, se dejaron un 5 % al día siguiente mientras Kratos se apuntaba leves ganancias 4 y cerraron la semana en 6,73 dólares, con una caída de en torno al 30 % en lo que va de año; el ETF de telecomunicaciones que tiene el valor en cartera ganaba cerca de un 38 % 245.
La cartera de pedidos de Ondas creció de 68 a un máximo de 757 millones de dólares en seis meses
Data
| Cartera de pedidos | |
|---|---|
| 31 dic 2025 | $68M |
| 31 mar 2026 (pro forma) | $457M |
| 30 jun 2026 (reportado) | $613M |
| 30 jun 2026 (pro forma) | $757M |
La previsión implica un trimestre que Ondas nunca ha entregado
La base de ingresos es mucho menor que la cartera de pedidos. Los ingresos del primer semestre alcanzaron los 133,9 millones de dólares, sumando los dos trimestres comunicados: 50,1 millones en el primero y una cifra récord de 83,8 millones en el segundo, que batió un consenso de en torno a 68 millones 36. En agosto, la compañía elevó su objetivo anual a entre 525 y 550 millones de dólares y previó para el tercer trimestre entre 140 y 155 millones 211.
Con el tercer trimestre en el punto medio de la horquilla, el año deja un cuarto trimestre de en torno a 244 a 269 millones de dólares, cerca del triple del récord recién establecido 3. En la teleconferencia de agosto, Brock definió la tarea como «ejecutar, convertir la cartera de pedidos y cumplir en los grandes programas» 4. La compañía promete llevar el EBITDA ajustado a nivel de plataforma al punto de equilibrio en el cuarto trimestre, después de una pérdida de 61,5 millones de dólares en el primer semestre: 10,9 millones en el primero más 50,6 millones en el segundo 36.
Un beneficio de 271,6 millones de dólares construido sobre la revalorización de los warrants
El resultado neto según GAAP fue positivo, 271,6 millones de dólares en el semestre, porque por la cuenta de resultados pasaron ganancias no monetarias de los warrants emitidos en las ampliaciones de capital de octubre de 2025 y enero de 2026 3. Descontadas esas revalorizaciones, la pérdida operativa fue de 205,6 millones de dólares 3.
Para cumplir su propia previsión, Ondas necesita un cuarto trimestre cercano al triple de su récord
- Ingresos
- Estimate
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| 2T 2025 | $6.3M |
| 1T 2026 | $50.1M |
| 2T 2026 | $83.8M |
| 3T 2026 (previsto) (estimate) | $147.5M ($140–155M) |
| 4T 2026 (implícito) (estimate) | $256.1M ($243.6–268.6M) |
La mitad del precio de GATE se pagó en acciones y el earn-out supera al efectivo
La compra de GATE Technologies, de Israel, y de Bron, de Polonia, cerró el 14 de septiembre por 205 millones de dólares: 105 millones en efectivo, 100 millones en acciones de Ondas−1.62% — Ondas, down 1.62 percent today y un earn-out de hasta 185 millones ligado a objetivos hasta 2028, pagadero en efectivo o en acciones a elección de Ondas 7. Está previsto que GATE facture 65 millones de dólares este año, 180 millones para 2028 y más de 130 millones de EBITDA ajustado en tres años 7.
A esa le siguieron tres compañías más en menos de una semana, por unos 56 millones de dólares más earn-outs de hasta 32 millones 8, después de la compra de DZYNE por 875,8 millones de dólares en julio 9. Los warrants que explican esas ganancias del primer semestre figuran en el balance de junio como un pasivo de 1.040 millones de dólares, y el número de acciones creció un 39% en el primer semestre y casi un 50% hasta agosto 39. La primera prueba de fuego llegó el 5 de octubre: un pedido de 56 millones de dólares de sistemas de seguridad y armado (safe-and-arm) para un programa europeo de munición, el primero desde el cierre de GATE 10.
El earn-out de GATE supera al efectivo que Ondas pagó por adelantado
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Earn-out, hasta (objetivos de 2028) (estimate) | $185M |
| Efectivo inicial | $105M |
| Acciones iniciales | $100M |
El mercado ya ha votado en contra del relato de los pedidos
Ese mismo día, Citizens inició la cobertura de la compañía con una recomendación de Outperform y un precio objetivo de 14 dólares frente a una acción que cotizaba a 7, y calificó a Ondas de «dynamic player» 10. En agosto constaban nueve recomendaciones de compra y un objetivo de consenso cercano a los 19,81 dólares, frente a unas posiciones cortas que a mediados de julio suponían el 43,9% del free float 9. Los alcistas esgrimen una cartera de pedidos que se ha multiplicado por nueve en seis meses y una caja de 1.400 millones de dólares a cierre de junio, menos los 325 millones gastados desde entonces en DZYNE y Cyberhawk 3.
Los escépticos replican que los pequeños proveedores de defensa suelen defraudar precisamente al escalar la producción, y más cuando las operaciones se pagaron con acciones 4. El informe del tercer trimestre es el veredicto: ingresos de 140 a 155 millones de dólares, con envíos en volumen del contrato marco de 982 millones de dólares del Ejército de EE UU para municiones merodeadoras que ya deberían haber comenzado 39. Los pedidos solo se convierten en ingresos con la entrega, y Ondas nunca ha entregado un trimestre como el que exige su propia previsión.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
