Ondas Holdings contabiliza US$ 270 milhões em pedidos, mas precisa de um quarto trimestre de US$ 244 milhões que nunca teve
A Ondas contabilizou mais de US$ 270 milhões em pedidos desde 30 de junho, que se somam a uma carteira de pedidos de cerca de US$ 613 milhões — e a ação caiu mesmo assim. A própria projeção da companhia para o ano implica um quarto trimestre de cerca de US$ 244 milhões a US$ 269 milhões, cerca de três vezes o melhor trimestre já divulgado.
Vincent Jiang · 3 min read
O roll-up de defesa autônoma de Eric Brock informou em 7 de outubro ter contabilizado mais de US$ 165 milhões em pedidos entre o fim de agosto e 1º de outubro, além dos US$ 105 milhões divulgados em agosto: mais de US$ 270 milhões desde 30 de junho, abrangendo sistemas antidrone, vigilância e o drone de ataque IonStrike, o "Shahed Killer" 12. O comunicado foi distribuído como release pago na ACCESS Newswire 1. A carteira de pedidos estava perto de US$ 613 milhões no fim de junho, ou US$ 757 milhões somando DZYNE e Cyberhawk 23.
O mercado não se comoveu. As ações caíram até 4,7% com a notícia 2 e recuaram 5% no dia seguinte, enquanto a Kratos tinha leve alta 4. Fecharam a semana a US$ 6,73, em queda de cerca de 30% no ano — contra alta de cerca de 38% do ETF de telecomunicações que inclui o papel 245.
A carteira de pedidos da Ondas saltou de US$ 68 milhões para até US$ 757 milhões em seis meses
Data
| Carteira de pedidos | |
|---|---|
| 31/12/2025 | $68M |
| 31/03/2026 (pro forma) | $457M |
| 30/06/2026 (divulgado) | $613M |
| 30/06/2026 (pro forma) | $757M |
A projeção implica um trimestre que a Ondas nunca entregou
A base de receitas é muito menor que a carteira de pedidos. A receita do primeiro semestre foi de US$ 133,9 milhões, a soma dos dois trimestres divulgados: US$ 50,1 milhões no primeiro e um recorde de US$ 83,8 milhões no segundo, que superou o consenso de cerca de US$ 68 milhões 36. Em agosto, a empresa elevou a meta anual para entre US$ 525 milhões e US$ 550 milhões e projetou um terceiro trimestre de US$ 140 milhões a US$ 155 milhões 211.
Mantido o terceiro trimestre no ponto médio da projeção, o ano deixa para o quarto trimestre algo entre US$ 244 milhões e US$ 269 milhões — quase o triplo do recorde recém-estabelecido 3. Na teleconferência de agosto, Brock definiu a tarefa como “execução, conversão da carteira de pedidos e entrega dos grandes programas” 4. A empresa promete que o EBITDA ajustado em nível de plataforma chegue ao ponto de equilíbrio no quarto trimestre, após prejuízo de US$ 61,5 milhões nessa métrica no primeiro semestre: US$ 10,9 milhões no primeiro trimestre mais US$ 50,6 milhões no segundo 36.
Lucro de US$ 271,6 milhões construído sobre a marcação de warrants
O lucro líquido pelo GAAP foi positivo no semestre, de US$ 271,6 milhões, porque o resultado carregou ganhos não monetários com warrants emitidos nas captações de outubro de 2025 e janeiro de 2026 3. Sem a marcação dos warrants, o prejuízo operacional somou US$ 205,6 milhões 3.
Para cumprir a própria projeção, a Ondas precisa de um 4º trimestre próximo do triplo de seu recorde
- Receita
- Estimate
Data
| Receita | |
|---|---|
| 2º tri 2025 | $6.3M |
| 1º tri 2026 | $50.1M |
| 2º tri 2026 | $83.8M |
| 3º tri 2026 (projetado) (estimate) | $147.5M ($140–155M) |
| 4º tri 2026 (implícito) (estimate) | $256.1M ($243.6–268.6M) |
Metade do preço da GATE foi paga em ações, e o earn-out supera o dinheiro pago
A compra da israelense GATE Technologies e da polonesa Bron foi concluída em 14 de setembro por US$ 205 milhões: US$ 105 milhões em dinheiro, US$ 100 milhões em ações da Ondas−1.62% — Ondas, down 1.62 percent today e um earn-out de até US$ 185 milhões, atrelado a metas até 2028 e pagável em dinheiro ou ações, à escolha da companhia 7. A GATE está projetada para gerar US$ 65 milhões de receita neste ano, US$ 180 milhões até 2028 e mais de US$ 130 milhões de EBITDA ajustado ao longo de três anos 7.
Três outras empresas vieram na sequência, no prazo de uma semana, por cerca de US$ 56 milhões, além de earn-outs de até US$ 32 milhões 8, depois da compra da DZYNE, de US$ 875,8 milhões, em julho 9. Os warrants por trás dos ganhos do primeiro semestre constam do balanço de junho como um passivo de US$ 1,04 bilhão. O número de ações subiu 39% no primeiro semestre e quase 50% até agosto 39. O primeiro teste concreto veio em 5 de outubro: um pedido de US$ 56 milhões de dispositivos de segurança e armar (safe-and-arm) para um programa europeu de munições, o primeiro desde a conclusão da compra da GATE 10.
O earn-out da GATE supera o dinheiro pago à vista pela Ondas
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Earn-out, até (metas até 2028) (estimate) | $185M |
| Dinheiro antecipado | $105M |
| Ações antecipadas | $100M |
O pregão já votou contra a narrativa dos pedidos
O Citizens iniciou cobertura no mesmo dia, com recomendação de outperform (acima da média) e preço-alvo de US$ 14 para um papel negociado a US$ 7, chamando a Ondas de "dynamic player" 10. Em agosto, eram nove recomendações de compra e um preço-alvo de consenso próximo de US$ 19,81, contra um interesse vendido de 43,9% do free float em meados de julho 9. Os otimistas apostam em uma carteira de pedidos que cresceu nove vezes em seis meses e em US$ 1,4 bilhão de caixa em junho, menos os US$ 325 milhões gastos desde então com a DZYNE e a Cyberhawk 3.
Os céticos respondem que é na escalada da produção que pequenos fornecedores de defesa mais costumam decepcionar — ainda mais quando os negócios foram pagos em ações 4. O balanço do terceiro trimestre é o veredito: receita de US$ 140 milhões a US$ 155 milhões, com as entregas em volume do veículo contratual de munições loitering (drones kamikaze) do Exército dos EUA, de US$ 982 milhões, que já deveriam ter começado 39. Pedido só se converte em receita na entrega — e a Ondas nunca entregou um trimestre como o que sua própria projeção exige.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
