Oracle busca aplazar el alquiler de un centro de datos que asegura que sigue en plazo

El aviso deja la factura en el asiento de al lado

Oracle envió el 24 de septiembre un aviso de fuerza mayor↗ al promotor del Proyecto Júpiter, el campus de Stargate del condado de Doña Ana, en Nuevo México ²⁴. La petición es sencilla: si el campus no abre en 2028 como está previsto, el alquiler de Oracle no empieza a correr ¹. Y si nunca empieza, ¿qué pasa con los prestamistas?

El promotor, STACK Infrastructure, es una filial de Blue Owl Capital, y los 18.000 millones de dólares en préstamos que hay detrás de la instalación ya cotizaban entre 89 y 91 centavos por dólar↗ ⁴³. Es la pata de deuda del montaje que The Inference dibujó en *La cartera de pedidos de 664.000 millones de Oracle se sostiene sobre tres balances*, y acaba de encajar su primer golpe de mark-to-market ⁴. El propio trimestre de Oracle explica el reflejo: 28.500 millones de dólares de gasto de capital frente a un flujo de caja libre negativo de 5.400 millones en el trimestre cerrado el 31 de agosto ⁵.

La energía sigue sin permiso

El plan energético de la instalación ya se ha rehecho una vez. El comisionado de tierras de Nuevo México rechazó el derecho de paso del gasoducto de alimentación↗ en marzo y de nuevo en julio, lo que obligó a pasar de 2,2 gigavatios de turbinas de gas a 2,45 gigavatios de pilas de combustible de Bloom Energy ⁶⁴. Las pilas siguen necesitando gas, y la puesta en servicio del gasoducto se ha retrasado, como muy pronto, al 1 de febrero de 2027 ⁶.

La instalación también carece del permiso atmosférico para las propias pilas de combustible. El Tribunal Supremo de Nuevo México paralizó el proceso el 23 de agosto, mientras delibera sobre dos impugnaciones presentadas por grupos ecologistas, y el Estado debe pronunciarse no más tarde del 23 de noviembre ⁴⁷. Oracle se autoimpuso en este campus compromisos agresivos con muy poco margen de maniobra ⁸. La fuerza mayor es la maniobra.

Todas las fechas ya se han retrasado

El Financial Times calcula que las obras acumulan al menos siete meses de retraso. SemiAnalysis retrasa la primera fase de 2027 a 2029, y los funcionarios estatales aseguran que nada abrirá antes de 2030 ³. Un episodio de fuerza mayor relacionado con la energía podría reportarle a Oracle hasta tres años de aplazamiento del alquiler, que seguiría debiendo más adelante, y hasta la finalización del campus STACK no cobrará ningún alquiler ⁶³. El mercado descontó toda la cadena en una sola mañana, con el golpe más duro en el último eslabón:

Oracle acumula una caída del 28,6% en lo que va de año↗, el peor valor tecnológico del S&P 500 ⁹³.

Ambas partes insisten en que todo es rutinario

«El Proyecto Júpiter se mantiene en el calendario previsto», dice Oracle, que apunta a los 3.600 trabajadores que hay sobre el terreno ¹⁶. La versión de Blue Owl: el aviso «no cambia los compromisos financieros con este proyecto plurianual» ¹. Bloom, por su parte, asegura que sigue comprometida con el contrato y el calendario ¹.

El precio de los préstamos permite una lectura más tranquila: los bonos de la propia Oracle se valoran en torno a los 84,6 centavos por dólar, de modo que los préstamos del proyecto, a entre 89 y 91, ponen al campus, poco más o menos, al mismo precio que a su inquilino ⁴. La señal llega el 23 de noviembre: si se concede el permiso atmosférico, los préstamos tienen camino de regreso hacia la par; si se deniega, 2028 deja de ser un calendario. Nuevo México sigue diciendo que no, y el papel se queda en Wall Street.