«أورا» تضع طرحها العام بقيمة 2.2 مليار دولار على الرف.. وتترك من وُضع الطرح لدفع مستحقاتهم عالقين
سحبت صانعة الخواتم الذكية طرحاً كان في معظمه طريق خروج للمساهمين وتغطية ضريبية لمنح أسهم الموظفين، في اليوم الذي وضعت فيه نشرة إصدار مسرّبة من «أنثروبيك» (Anthropic) صفقة ذكاء اصطناعي بقيمة 2 تريليون دولار في طابور الطروح. نافذة الطروح العامة مفتوحة، لكن من طرف واحد.
Vincent Jiang · 3 min read
دفتر طلبات مغطى بالكامل يُسحب في يوم التسعير
أجّلت شركة أورا (Oura)، وهي صانعة خواتم ذكية رابحة، طرحها في بورصة ناسداك إلى أجل غير مسمى في 29 سبتمبر 2026، معللةً ذلك بـ«عدم اليقين في سوق الطروح العامة الأولية» 12. ويبلغ عدد أعضائها الدافعين للاشتراك 5.7 مليون عضو، صعوداً من 5 ملايين في نهاية يونيو. وجاء السحب بعد أربعة أيام من تلقّي الطرح البالغ حده الأقصى 2.2 مليار دولار طلبات تعادل نحو أربعة أمثال الأسهم المعروضة، وفي اليوم نفسه الذي كان مقرراً أن تُسعَّر فيه الصفقة 3. وقدّم الرئيس التنفيذي توم هيل الانسحاب بوصفه خياراً: «لدينا ترف اختيار توقيتنا» 1.
لحصيلة الطرح أصحابها سلفاً
يوضح توزيع الأسهم مَن كانت الصفقة في خدمته. فمن أصل 50 مليون سهم ضمن نطاق سعري بين 40 و44 دولاراً، عرض الحاملون الحاليون 36.5 مليون سهم للبيع، فيما عرضت الشركة نفسها 13.5 مليون سهم 34. وعند السعر الوسطي البالغ 42 دولاراً، كان المساهمون سيجنون نحو 1.53 مليار دولار، وكانت فوررانر فينتشرز (Forerunner Ventures) وحدها تخطط لبيع كامل حصتها البالغة 9.3 في المائة، أي نحو 28.7 مليون سهم، بنحو 1.20 مليار دولار 4. وقد دخل هذا الداعم إلى «أورا» أول مرة عبر جولة التمويل من الفئة «بي» (Series B) البالغة 28 مليون دولار عام 2020 4.
أما نصيب الشركة نفسها فكان أصغر حجماً، وكان له أصحابه بالكامل أيضاً. فقد تضمّنت الحصيلة الصافية البالغة 532.6 مليون دولار مخصصاً قدره 526.4 مليون دولار لتغطية الالتزامات الضريبية على منح أسهم الموظفين التي تُستحق عند الطرح، فلم يتبقَّ لنشاط الشركة سوى نحو 6.2 مليون دولار 4. وكان مقرراً أن تظل سيولة «أورا» النقدية البالغة 372 مليون دولار دون مساس 14.
من صفقة الـ2.2 مليار دولار… 6.2 مليون دولار فقط لنشاط الشركة
- المساهمون البائعون$1,530M74.2%
- تغطية ضرائب الموظفين$526.4M25.5%
- لنشاط الشركة$6.2M0.3%
Data
| Part | المطالبة على الطرح | Share |
|---|---|---|
| المساهمون البائعون | $1,530M | 74.2% |
| تغطية ضرائب الموظفين | $526.4M | 25.5% |
| لنشاط الشركة | $6.2M | 0.3% |
مسار واحد فقط مفتوح في نافذة الطروح العامة: الذكاء الاصطناعي
وفي اليوم نفسه، وضعت نشرة إصدار مُسرَّبة لشركة «أنثروبيك» (Anthropic) طرحاً تتجاوز قيمته 2 تريليون دولار داخل نافذة الطروح العامة، محذّرة من أن نماذج الشركة نفسها قد تشكّل «خطراً كارثياً أو وجودياً على البشرية» 56. وحققت «أنثروبيك» إيرادات بنحو 4.6 مليار دولار عام 2025، أي 12 ضعفاً مقارنة بالعام السابق، ومع ذلك خسرت 42 مليار دولار، نحو 34 مليار دولار منها عبء غير نقدي 67.
وتنتظر الشركة التزامات بنحو 518 مليار دولار على الحوسبة السحابية والبنية التحتية، نحو 80 في المائة منها غير قابلة للإلغاء 67. ويصطف هذا الطرح خلف «سبيس إكس» (SpaceX)، التي جمع طرحها في يونيو رقماً قياسياً قدره 75 مليار دولار بتقييم بلغ 1.77 تريليون دولار، وأمام «أوبن إيه آي» (OpenAI) التي تقدمت بطلب سرّي في يونيو 68.
نافذة واحدة بدرجتين: تأجيل عند نحو 15 مليار دولار وإدراج عند نحو 2 تريليون دولار
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| «أنثروبيك» (المستهدف) (estimate) | $2,000B |
| «سبيس إكس» (طرح يونيو) | $1,770B |
| «أورا» (المؤجل) (estimate) | $15B |
السعر لا الإقبال
تتوقع «أورا» إيرادات للسنة المالية 2026 أعلى بنسبة 90 في المائة من إيرادات العام السابق البالغة 907.9 مليون دولار، وأبدت «إيلي ليلي» و«دراغونير» (Dragoneer) اهتماماً بصفة مستثمري مرساة بما يصل إلى 400 مليون دولار 129. ودفتر طلبات مغطى أربع مرات يشير إلى أن الخلل وقع في السعر لا في الإقبال: فارتفاع عوائد الديون السيادية، على حد تعبير صموئيل كير من «ميرجرماركت» (Mergermarket)، يدفع المستثمرين إلى المطالبة بخصومات أوسع بكثير، فيما سحبت «هولتك» (Holtec) و«بامبو» (Bamboo) طرحين عامين أوليين خلال الفترة نفسها 23. وأي خصم يرتد مباشرة على السعر الوسطي البالغ 42 دولاراً، وهو السعر الذي بُني عليه خروج المساهمين والتغطية الضريبية.
ما يجب مراقبته عندما تعيد «أورا» تقديم طلب طرحها
يُتوقع أن يُسعَّر طرح «أنثروبيك» بعد الانتخابات النصفية في نوفمبر، ويليه طرح «أوبن إيه آي» 67. ولا توضح التغطية الصحفية ما إذا كانت أي التزامات ضريبية على منح الموظفين ستستحق الدفع من دون طرح؛ فالمنح تُستحق عند الطرح، والفاتورة والتغطية تنتظران معاً 4. راقبوا السعر الوسطي عند إعادة «أورا» تقديم طلب طرحها. «أورا» تملك رفاهية اختيار توقيتها؛ أما الذين وُضع الطرح من أجل دفع مستحقاتهم فلا يملكونها.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
