Chez Ouster, les dirigeants ont vendu à 34 dollars. Le rallye antidrone, lui, a culminé vers 62.

Un sommet qui n'a tenu que trois séances

Ouster▼−9.03% — Ouster, down 9.03 percent today fabrique des lidars numériques, ces capteurs 3D qui permettent aux machines de voir. Le 13 octobre, la société a annoncé↗ que l'allemande ARGUS Interception équiperait de ces capteurs ses intercepteurs A1-Falke, des drones qui capturent les aéronefs hostiles au filet plutôt qu'ils ne les abattent ¹. Le titre a ouvert en hausse de plus de 22 %, a touché un plus haut sur un an et a surfé sur les messages très haussiers des investisseurs particuliers sur une valeur déjà gagnante de 308 % sur douze mois ¹. Le sommet n'a pas tenu : sur un an, le cours s'est arrêté à 62,52 dollars, et le titre a clôturé à 28,43 dollars le 16 octobre ². Une note d'analyse technique du 17 octobre a jugé la tendance de long terme rompue↗ et conseillé de vendre tout rebond tant que le titre ne repasse pas au-dessus d'environ 32 dollars ³.

Ce que le trimestre disait entre les lignes

Sous ce rallye, le trimestre clos en juin a affiché 55 millions de dollars de chiffre d'affaires, en hausse de 56 % sur un an, tiré par un volume record de 17 000 capteurs ; pour le trimestre de septembre, la direction table sur 54,5 à 57,5 millions de dollars ⁴⁵. Mais les petites lignes, elles, penchent dans l'autre sens. La marge brute GAAP de 49 % intègre un remboursement exceptionnel d'une dizaine de points que la direction ne s'attend pas à voir se répéter : la marge sous-jacente se situe plutôt vers 39 % ⁴. L'EBITDA ajusté s'établit à -4 millions de dollars ⁴. Une équipe de recherche chiffre le flux de trésorerie disponible des douze derniers mois à -57 millions de dollars, soit -0,89 dollar par action, avec 10,5 % du flottant vendu à découvert ⁶.

Qui a cédé, qui conserve

Toujours selon cette équipe de recherche, l'ensemble du comité exécutif d'Ouster a cédé pour 21,31 millions de dollars d'actions en l'espace de 90 jours, à des cours proches de 34 dollars, sans le moindre achat d'initiés, avant l'augmentation de capital clôturée le 6 juillet pour 191 millions de dollars nets↗ ⁶. Le trimestre s'est ensuite achevé sur 263 millions de dollars de trésorerie, aucune dette et environ 72 millions d'actions en circulation, un nombre en hausse de 18,4 % depuis le début de l'année ⁴². Les initiés ont encaissé autour de 34 dollars, la société 191 millions en juillet — et la foule antidrone a payé jusqu'à 62 dollars. Aucun document déposé n'explique ces cessions, et la collaboration avec ARGUS n'a toujours pas de montant dévoilé.

56 % de croissance, c'est rare — et la défense ouvre ses portes

Le scénario haussier est bien réel : une croissance de 56 % sur une base glissante de 205 millions de dollars ne court pas les rues. Le directeur général Angus Pacala a déclaré lors de la conférence téléphonique d'août↗ que son groupe n'a « pas encore connu le moindre faux pas majeur, que ce soit en stratégie, en technologie, sur le mix produit ou en M&A », et le directeur financier n'anticipe pas devoir lever davantage de capitaux pour le plan en cours ⁴. Les partenariats drones conclus avec Seneca et ARGUS Interception — le premier avait déjà été évoqué lors de cette même conférence —, combinés à la conformité « Build America, Buy America », ouvrent des débouchés dans les programmes financés par des fonds fédéraux comme dans la défense ⁴⁸.

Le chiffre qui tranche

Les résultats du trimestre clos en septembre tombent le 3 novembre ⁹. La direction table sur une croissance séquentielle d'environ 2,5 %, avec des charges d'exploitation en nouvelle hausse de 5 à 8 % : le chiffre décisif sera donc la marge brute sans le remboursement exceptionnel, suivie du premier montant dévoilé d'un contrat tourné vers le Pentagone via ARGUS ²⁴⁶.