오우스터 임원들은 34달러에 팔았다…대(對)드론 랠리 고점은 62달러 안팎

고점은 세 거래일을 넘기지 못했다

오우스터▼−9.03% — 오우스터, down 9.03 percent today는 기계에 시각을 부여하는 3D 센서인 디지털 라이다를 만드는 업체다. 이 회사는 10월 13일 발표에서↗ 독일 ARGUS Interception이 자사 센서를 'A1-Falke' 요격 드론에 탑재할 계획이라고 밝혔다. A1-Falke는 불법 침입 항공기를 격추하는 대신 그물로 잡는 방식의 드론이다¹. 주가는 이날 22% 넘는 상승으로 장을 시작해 52주 신고가를 찍었다. 개인 투자자 메시지가 강세 일색으로 쏟아지는 데 편승해 치솟았다. 12개월 새 308% 오른 종목이었다¹. 고점은 오래가지 못했다. 1년 최고가는 62.52달러, 10월 16일 종가는 28.43달러였다². 10월 17일 나온 테크니컬 리포트는 장기 상승 추세가 깨졌다고 진단한 뒤↗ 주가가 32달러 안팎을 회복할 때까지 반등할 때마다 매도하라고 조언했다³.

분기 실적 이면의 이야기

랠리 아래 깔린 2분기(4~6월) 매출은 5500만달러로 전년 동기 대비 56% 늘었다. 센서 출하량은 사상 최대인 1만7000대였다. 회사는 3분기(7~9월) 매출 가이던스로 5450만~5750만달러를 제시했다⁴⁵. 그런데 실적을 자세히 들여다보면 방향은 반대다. 미국 일반회계기준(GAAP) 매출총이익률 49%에는 약 10%포인트에 달하는 일회성 환급 효과가 포함돼 있고, 경영진은 이가 재발하지 않을 것으로 본다. 실질 이익률은 39% 안팎이다⁴. 조정 EBITDA는 -400만달러였다⁴. 한 리서치 업체는 최근 12개월 잉여현금흐름(FCF)을 -5700만달러, 주당 -0.89달러로 집계했고 유통주식의 10.5%가 공매도로 묶여 있다고 봤다⁶.

누가 팔았고, 누가 들고 있나

같은 리서치 업체 집계로는 오우스터 임원진 전원이 90일 동안 주당 34달러 안팎의 가격에 2131만달러어치 주식을 팔아넘겼다. 내부자 매수는 단 한 건도 없었다. 매도는 7월 6일 마감돼 순자 1억9100만달러를 거둔 후속 증자↗에 앞서 이뤄졌다 ⁶. 해당 분기 말 오우스터는 현금 2억6300만달러를 보유했고 부채는 없었으며 발행주식은 약 7200만주였다. 발행주식 수는 올해 들어 18.4% 늘어난 수치다 ⁴². 내부자는 34달러 안팎에서, 회사는 7월에 1억9100만달러를 챙겼다. 대(對)드론 테마에 몰려든 투자자들만 62달러까지 값을 치렀다. 매도 이유를 설명하는 공시는 없고, ARGUS와의 작업에서 나올 금액도 아직 공개된 것이 없다.

56% 성장은 흔치 않다…방위 시장 문도 열려

강세 시나리오에도 근거가 있다. 최근 12개월 매출 2억500만달러의 기반 위에서 56% 성장을 하는 회사는 쉽게 찾을 수 없다. 앵거스 파칼라 최고경영자(CEO)는 8월 실적발표 컨퍼런스콜↗에서 "전략, 기술, 제품 믹스, M&A 어디에서도 지금까지 큰 실책을 낸 적이 없다"고 말했다. 최고재무책임자(CFO)는 현 계획을 수행하는 데 추가 자금이 필요하지 않을 것으로 보고 있다 ⁴. 세네카 및 ARGUS와의 드론 계약(세네카 건은 이 컨퍼런스콜에서 이미 예고됐다)에 미국산 우선 구매 규정인 '빌드 아메리카, 바이 아메리카(Build America, Buy America)' 요건 충족까지 더해지면 연방 자금이 투입되는 사업과 방위 매출로 통하는 문이 열린다 ⁴⁸.

판가름은 이 숫자다

3분기(7~9월) 실적은 11월 3일 발표된다 ⁹. 가이던스를 풀면 매출은 전분기 대비 약 2.5% 늘어나고 영업비용은 5~8% 더 증가한다. 결국 승부를 가르는 숫자는 환급 효과가 걷힌 매출총이익률이고, 그다음은 ARGUS를 통해 수주하는 펜타곤 관련 계약의 첫 공개 금액이다 ²⁴⁶.