Ouster高管在34美元套现，反无人机行情最高冲至62美元

高点只维持了三个交易日

Ouster▼−9.03% — Ouster, down 9.03 percent today生产数字激光雷达（digital lidar），即让机器得以“看见”世界的三维传感器。10月13日，公司宣布↗，德国ARGUS Interception将把这类传感器安装到A1-Falke拦截无人机上；该机型用网捕获“黑飞”航空器，而非将其击落¹。当日股价高开逾22%，触及52周新高，又乘着散户看多的声浪继续上行——此前十二个月，该股已累计上涨308%¹。高点并未守住：该股一年区间上限为62.52美元，10月16日收盘价已回落至28.43美元²。10月17日的一份技术分析报告认为，该股长期趋势已经破位↗，并建议在股价重新站上32美元之前，逢反弹即卖出³。

财报数字下的另一面

行情之下的6月当季，Ouster实现营收5500万美元，同比增长56%，传感器出货量达到创纪录的1.7万台；公司对9月当季给出的营收指引为5450万至5750万美元⁴⁵。但财报细则讲的是另一面：按美国通用会计准则（GAAP）计算的毛利率为49%，其中包含一笔一次性退款，贡献约10个百分点，管理层预计不会重演；剔除后基础毛利率约为39%⁴。调整后EBITDA为-400万美元⁴。有研究团队测算，过去十二个月自由现金流为-5700万美元，折合每股-0.89美元，流通股的10.5%已被卖空⁶。

谁在卖出，谁在持有

同一家研究机构的统计显示，Ouster全体高管在90天内以接近34美元的价格合计减持2131万美元股票，期间没有任何内部人买入；这轮减持发生在7月6日完成、净募资1.91亿美元的增发↗之前⁶。季末公司持有现金2.63亿美元，无债务，已发行股份约7200万股，年内股数增加18.4%⁴²。内部人在34美元附近落袋，公司在7月落袋1.91亿美元，而为反无人机行情买单的投资者最高付出了62美元。没有任何监管文件解释高管为何卖出，与ARGUS的合作迄今也未披露具体金额。

56%的增速并不多见，防务市场的大门正在打开

多头逻辑站得住脚：在2.05亿美元的过去十二个月营收基数上实现56%的增长，并不多见。首席执行官安格斯·帕卡拉在8月的业绩电话会上↗称，公司“在战略、技术、产品组合或并购上，至今没有任何重大失误”；首席财务官也预计，按现有计划无需再融资⁴。与Seneca和ARGUS的两笔无人机合作——前者已在8月电话会上预告——再加上符合《建设美国、购买美国》（Build America, Buy America）合规要求，为公司打开了联邦资金项目与防务收入的大门⁴⁸。

一锤定音的数字

三季度财报将于11月3日发布⁹。按营收指引推算，当季营收环比增长约2.5%，运营费用再增5%至8%。因此，真正定胜负的数字是剔除一次性退款后的毛利率，其次才是通过ARGUS达成的任何面向五角大楼合同首次披露的金额²⁴⁶。