الإقراض الاستهلاكي نشاط «باي بال» الجديد.. وقائمة ضغوطها بواقع 606 ألف دولار تضم قواعد الائتمان

أقرّت «باي بال» (PayPal)▼−0.13% — «باي بال» (PayPal), down 0.13 percent today للتو بأن أعمالها القديمة لم تعد تنمو، وأن خطتها الجديدة هي الإقراض، وأن إفصاحاتها عن أنشطة الضغط تكشف أنها تساعد في صياغة القواعد التي ستحدد تسعير هذا الإقراض. هذا هو الخبر الذي حملته ثلاثة مستندات خلال 48 ساعة، وهو يغيّر ماهية ما يملكه المساهمون: فهم لم يعودوا يملكون شبكة مدفوعات بقدر ما يملكون محفظة ائتمان استهلاكي تنهار مع الدورة.

الرئيس التنفيذي شخّص الداء بنفسه

في مؤتمر «موني 20/20» (Money 20/20) في لاس فيغاس بتاريخ 19 أكتوبر، قال إنريكي لوريس، الرئيس التنفيذي الذي مضى على توليه المنصب سبعة أشهر، إن «باي بال» «ليست رشيقة بما يكفي»، وإن كثرة الطبقات الإدارية كانت تبطئ اتخاذ القرارات↗، وإن خدمة «فينمو» (Venmo) وأعمال معالجة المدفوعات «براينتري» (Braintree) لم يحصلا على ما يكفي من اهتمام أو استثمار ¹. وبدأت الشركة تسريح الموظفين في إطار خطة لوريس الممتدة على ثلاث سنوات؛ إذ أفادت «بلومبرغ» و«وول ستريت جورنال» في مايو بأن الشركة تعتزم تقليص قوتها العاملة العالمية بنحو 20% ¹.

تتمثل الخطة في أن تصبح «باي بال» أقرب شبهًا بـSoFi▲+1.60% — SoFi, up 1.60 percent today وChime·−0.16% — Chime, down 0.16 percent as of its last quote: فأكثر مستخدمي تطبيقها تفاعلًا من بين أكثر من 400 مليون مستخدم يريدون الائتمان، بحسب قوله، أي خدمات «اشترِ الآن وادفع لاحقًا» والإقراض↗، فيما تبقى خدمة الدفع (Checkout) لكنها ستحظى بدور «مكمِّل» ². غير أن التجارة الوكيلة (Agentic Commerce)، وهي المستقبل الذي يريد لوريس احتلاله، لن تحقق أحجام أعمال ذات شأن قبل 2028 ¹. وفي الفترة الفاصلة، النمو الذي يموّله المساهمون هو الائتمان.

دورة الائتمان أصبحت أقل ودًّا

إن التحول بقيادة الائتمان رهان على المستهلك في توقيت سيئ: فبيانات التضخم الأساسي التي صدرت في 14 أكتوبر جاءت أعلى من المتوقع، بما عزز مسوّغات مزيد من التشديد النقدي لدى الفيدرالي الأمريكي ⁶. غير أن وول ستريت كانت قد استوعبت ذلك في الأسعار قبل أن يتحدث لوريس: استأنفت «بنك أوف أمريكا·+0.32% — بنك أوف أمريكا, up 0.32 percent as of its last quote سكيوريتيز» تغطيتها لسهم «باي بال» بتوصية «أقل من أداء السوق» (Underperform) ⁵، كما خفّضت «كليفلاند ريسيرتش» تصنيف السهم إلى «أقل من أداء السوق» على خلفية ضعف الاتجاهات في «براينتري»↗ في 19 أكتوبر ⁴. وليس ثمة مكان يظهر فيه هذا الشك أوضح من سهم فقد نحو 76% من قيمته خلال خمس سنوات ¹.

القواعد التي تريدها «باي بال»

أنفقت «باي بال» 606 آلاف دولار على أنشطة الضغط الفيدرالية في الربع الثالث، ويُدرج إفصاحها الصادر في 19 أكتوبر↗ ضمن القضايا التي ضغطت بشأنها كلًّا من الخدمات المصرفية للقنب وقانون الخدمات المصرفية الآمنة (SAFE Banking Act)، والعملات الرقمية، والائتمان الاستهلاكي، وتحويل الأموال، والحماية المالية للمستهلك ³. ولشركة تتجه إلى التحول إلى مقرض مصلحة واضحة في الكيفية التي يُنظَّم بها الإقراض؛ غير أن الإفصاح لا يذكر كم من هذا المال سعى وراء كل بند من هذه البنود ³.

أما مسأل بيع الشركة، فقد أفادت «بلومبرغ» بأن «باي بال» درست عرضًا تقدم به كل من «سترايب» (Stripe) و«أدفنت إنترناشونال» (Advent International) في يوليو، ثم تراجع المشترون عنه في أغسطس؛ ولم يتطرق لوريس إلى الموضوع من على المنصة ¹.

خسائر الائتمان لا حجمه

راقبوا تقرير الأرباح المقبل. خدمة الدفع ذات العلامة التجارية متأخرة، و«براينتري» تخسر في معركة السعر، ونشاط الائتمان الاستهلاكي الذي سيحل محلهما هو أكثر نشاط دوري كان بإمكان «باي بال» أن تضيفه. وإلى أن يُظهر لوريس خسائر الائتمان، لا حجمه وحده، سيظل حاملو الأسهم يملكون الدورة، لا التحول.