Новый бизнес PayPal — потребительское кредитование, а в списке лоббистских тем за $606 тыс. — правила кредитования
Три документа за 48 часов показывают: PayPal меняет сокращающийся платежный бизнес на потребительское кредитование, а собственные лоббистские декларации компании свидетельствуют, что она участвует в выработке правил, которые определят цену этих кредитов. Кредитный цикл как раз перестал быть другом.
Richard Tang · 3 min read
PayPal−0.13% — PayPal, down 0.13 percent today только что признала: прежний бизнес не растет, новый план — кредитование. А собственные лоббистские декларации компании показывают, что она помогает писать правила, по которым будет оцениваться это кредитование. Это и есть новость из трех документов за 48 часов, и она меняет то, чем владеют акционеры: уже не столько платежную сеть, сколько потребительский кредитный портфель, который не выдерживает цикла.
Диагноз поставил сам гендиректор
19 октября на конференции Money 20/20 в Лас-Вегасе гендиректор Энрике Лорес, семь месяцев назад возглавивший компанию, заявил, что PayPal «недостаточно гибкая», что из-за обилия уровней управления замедляется принятие решений, а Venmo и процессинговый бизнес Braintree не получали достаточно внимания и инвестиций 1. Сокращения по его трехлетнему плану уже начались: в мае Bloomberg и The Wall Street Journal сообщали о намерении сократить глобальную численность персонала примерно на 20% 1.
Рост выручки PayPal замедлился с 9% в начале 2024 года до 4,8% в последнем квартале
Data
| Рост выручки, год к году | |
|---|---|
| III кв. 23 | 8.4% |
| IV кв. 23 | 8.7% |
| I кв. 24 | 9.4% |
| II кв. 24 | 8.2% |
| III кв. 24 | 5.8% |
| IV кв. 24 | 4.2% |
| I кв. 25 | 1.2% |
| II кв. 25 | 5.1% |
| III кв. 25 | 7.3% |
| IV кв. 25 | 3.7% |
| I кв. 26 | 7.2% |
| II кв. 26 | 4.8% |
План — стать больше похожей на SoFi+1.60% — SoFi, up 1.60 percent today и Chime−0.16% — Chime, down 0.16 percent as of its last quote: самым вовлеченным из более чем 400 млн пользователей приложения PayPal, по словам Лореса, нужны кредиты — сервисы «купи сейчас, заплати потом» (buy now, pay later) и займы, а чек-аут (checkout) сохранится, но его будут «дополнять» 2. Загвоздка в том, что агентная коммерция (agentic commerce) — будущее, которое хочет занять Лорес, — не принесет значимых объемов до 2028 года 1. А до тех пор рост, который оплачивают акционеры, — это кредитование.
Кредитный цикл перестал быть другом
Разворот к кредитованию — это ставка на потребителя в неудачный момент: опубликованная 14 октября базовая инфляция оказалась выше прогнозов и усилила аргументы в пользу дальнейшего ужесточения политики ФРС 6. Уолл-стрит заложила это в цены еще до выступления Лореса: BofA+0.32% — BofA, up 0.32 percent as of its last quote Securities возобновила аналитическое покрытие PayPal с рейтингом «ниже рынка» (Underperform) 5, а Cleveland Research понизила рейтинг до «ниже рынка» из-за слабых трендов в Braintree 19 октября 4. Эти сомнения уже видны в котировках: за пять лет акции потеряли около 76% 1.
Правила, которые нужны PayPal
В III квартале PayPal потратила на федеральное лоббирование $606 тыс., а поданная 19 октября декларация компании называет среди направлений банковское обслуживание каннабисного бизнеса и закон SAFE Banking Act, цифровые валюты, потребительское кредитование, денежные переводы и защиту прав потребителей финансовых услуг 3. Компании, превращающейся в кредитора, по очевидным причинам важно, как именно будут регулировать кредитование; сколько денег пришлось на каждый из пунктов, декларация не раскрывает 3.
Пока PayPal готовила разворот к потребительскому кредитованию, ее расходы на федеральное лоббирование держались около $600 тыс. в квартал
Data
| Расходы на федеральное лоббирование | |
|---|---|
| III кв. 2025 | $570,000 |
| II кв. 2026 | $611,000 |
| III кв. 2026 | $606,000 |
Что касается возможной продажи: по данным Bloomberg, PayPal рассматривала поступившее в июле предложение от Stripe и Advent International, от которого претенденты отказались в августе; Лорес со сцены эту тему не комментировал 1.
Кредитные потери, а не объемы
Следите за следующей отчетностью. Фирменный чек-аут отстает, Braintree проигрывает по цене, а бизнес потребительского кредитования, который придет им на смену, — самое цикличное, что PayPal могла бы добавить. Пока Лорес не покажет кредитные потери, а не только кредитные объемы, акционеры владеют циклом, а не разворотом.
Get Economy by email, free
How AI moves rates, banks, payments and the wider economy. In our daily email, every weekday.
