PayPal新业务瞄准消费信贷，60.6万美元游说清单涉及信贷规则
48小时内出炉的三份文件显示，PayPal正把不断收缩的支付业务置换成消费信贷；而公司自己的游说披露文件显示，它正试图影响将决定这部分信贷定价的规则。信贷周期恰在此时转冷。
Richard Tang · 3 min read
PayPal−0.13% — PayPal, down 0.13 percent today刚刚承认：旧业务不再增长，新计划是放贷；而公司自己的游说备案文件显示，它正在参与制定将为这些贷款定价的规则。这就是48小时内三份文件透露的消息，它也改变了股东持有之物的性质：与其说是一个支付网络，不如说是一本经不起周期考验的消费信贷账簿。
CEO亲口道出病根
10月19日，在拉斯维加斯举行的Money 20/20大会上，上任七个月的首席执行官恩里克·洛雷斯表示，PayPal“不够敏捷”，管理层级太多拖慢了决策，并称Venmo和Braintree处理业务长期得不到足够的关注和投入1。公司已按他制定的三年计划开始裁员；彭博和《华尔街日报》5月曾报道，目标是全球员工裁减约20%1。
PayPal营收增速从2024年初的9%放缓至上季度的4.8%
Data
| 营收同比增速 | |
|---|---|
| 23Q3 | 8.4% |
| 23Q4 | 8.7% |
| 24Q1 | 9.4% |
| 24Q2 | 8.2% |
| 24Q3 | 5.8% |
| 24Q4 | 4.2% |
| 25Q1 | 1.2% |
| 25Q2 | 5.1% |
| 25Q3 | 7.3% |
| 25Q4 | 3.7% |
| 26Q1 | 7.2% |
| 26Q2 | 4.8% |
计划是变得更像SoFi+1.60% — SoFi, up 1.60 percent today和Chime−0.16% — Chime, down 0.16 percent as of its last quote：洛雷斯表示，PayPal超过4亿应用用户中活跃度最高的那批人想要的，是信贷，是先买后付和各类贷款；结账业务会保留，但会被“补充”2。麻烦在于，洛雷斯想占据的智能体商务（agentic commerce），要到2028年才能带来有分量的交易量1。从现在到那时，股东出钱供养的增长，是信贷。
信贷周期恰在此时转冷
信贷主导的转型，是在糟糕的时点押注消费者：10月14日公布的核心通胀高于预期，为美联储进一步收紧货币政策增添了砝码6。华尔街在洛雷斯发声之前就已把这一切计入股价：美银证券+0.32% — 美银证券, up 0.32 percent as of its last quote恢复对PayPal的评级覆盖，给出“跑输大盘”（Underperform）评级5；克利夫兰研究（Cleveland Research）10月19日又因Braintree业务趋势疲软将其下调至“跑输大盘”4。这份疑虑就写在股价上：PayPal五年累计下跌约76%1。
PayPal想要的规则
第三季度，PayPal的联邦游说支出为60.6万美元，其10月19日的披露文件列出的游说议题包括大麻银行业务和《SAFE银行法案》、数字货币、消费信贷、货币传输（money transmission）以及消费者金融保护3。一家正在变成放贷方的公司，与放贷监管规则显然利益攸关；文件并未说明这笔钱在各项议题上如何分配3。
构建消费信贷叙事期间，PayPal联邦游说单季支出接近60万美元
Data
| 联邦游说支出 | |
|---|---|
| 2025年第三季度 | $570,000 |
| 2026年第二季度 | $611,000 |
| 2026年第三季度 | $606,000 |
至于出售一事，据彭博报道，PayPal曾评估Stripe与安宏资本（Advent International）7月提出的收购要约，收购方已于8月放弃；洛雷斯在台上对此只字未提1。
要看信贷损失，而不是信贷规模
盯住下一份财报。品牌结账业务增长乏力，Braintree在价格上节节失守，而将取而代之的消费信贷业务，是PayPal所能引入的周期性最强的一块。在洛雷斯亮出信贷损失数据、而不只是信贷规模之前，股东手里握着的是周期，不是转机。
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