五角大楼斥资3.18亿美元，请Leidos交出美军电子病历系统

五角大楼10月13日发布的合同公告显示，Leidos▲+0.07% — Leidos, up 0.07 percent today（NYSE: LDOS）获得一份3.179亿美元的合同↗，标的是MHS Genesis——美军全军使用的电子病历系统¹²。Leidos是一家软件与IT服务承包商，客户包括美国国防部。合同采用单一来源方式：国防卫生局（Defense Health Agency，简称DHA）未经竞争，只选定了一家公司²。合同资金来自2026财年运行与维护经费，用于系统重新集成、软件许可和托管，服务期至2028年1月底¹²。

已有行业媒体的标题把这笔合同记作营收："Leidos拿下3.18亿美元DHA MHS Genesis过渡合同↗"³。但授标文件本身的措辞指向了另一个方向。DHA表示，该合同将"逐步缩减范围，直至截止日期"；其存在目的，就是把工作转移给其他服务商，并与系统的技术所有方建立直接关系¹。

DHA将直接向甲骨文健康和另外四家供应商采购

自2015年起，Leidos便依据五角大楼一份43亿美元的合同↗，以总系统集成商的身份运营Genesis⁴⁵。总系统集成商即总承包商，负责把多家公司的产品组装成一套可正常运转的系统。病历系统本身由最初的软件开发商Cerner打造；如今，基础系统由甲骨文Cerner▲+1.00% — 甲骨文Cerner, up 1.00 percent today提供⁴⁵。今年6月，DHA公布了摆脱中间商角色、直接与技术所有方签约↗的计划，目标是2027年夏天完成¹⁴。

这些技术所有方（括号内为股票代码）分别是：甲骨文健康（Oracle Health，ORCL）、飞利浦北美▼−0.93% — 飞利浦北美, down 0.93 percent today（PHG）、American Well▲+5.39% — American Well, up 5.39 percent today（AMWL）、Henry Schein▼−2.79% — Henry Schein, down 2.79 percent today（HSIC）和Solventum Health Information Systems▲+0.22% — Solventum Health Information Systems, up 0.22 percent today（SOLV）¹⁴。

这份过渡合同不足全年营收的2%，退出才是真正的看点

这份过渡合同的上限约为Leidos最近一个季度45.6亿美元营收的7%，不足过去四个季度累计176亿美元营收的2%⁶。GuruFocus的数据显示，Leidos市值为150.2亿美元，滚动市盈率为11.16倍，而五年中位数为18.27倍↗²。这一估值折价在本次授标之前就已存在，说明在这份过渡合同见诸报端之前，市场便已开始对政府系统集成商模式重新定价。

Leidos：内包有其限度

首席执行官汤姆·贝尔对投资者表示，本届美国政府希望把系统集成工作内包（in-sourcing），并直接采购商用技术。他补充说：“我们看到这一趋势正在众多机构延续”⁴。他还表示，“很难想象他们能把一切全部内包，还拥有完成整项工作所需的人手”⁴。7月31日，Leidos守住了一块阵地：DHA从29份报价中选出12家公司，Leidos名列其中，获得为期五年、金额3亿美元的产品部署合同↗，范围覆盖该局的医疗信息技术，其中就包括Genesis⁴⁷。

首个直接授标才是风向标

接下来，盯紧五角大楼的合同公告，留意DHA向五家技术所有方之一授出的首份直接合同，目标时间是2027年夏天¹。过渡合同将于2028年1月底到期¹。五角大楼向Leidos支付3.179亿美元，让它把自己变得多余——时间表还是DHA公布的。