PG&E, 전선 지중화 10년 계획 제출… 하루 전 새크라멘토 '지중화 수익 깎는' 법안 서명

타이밍이 거의 희극적이다. 10월 1일 PG&E는 캘리포니아주 당국에 10년 전력 지중화 계획을 제출했다↗. 2028년부터 2037년까지 30개 넘는 카운티에서 약 5,000마일의 배전선을 매설하겠다는 것이다. 발화 위험을 98% 줄이고 지중화되는 구간의 정전도 90% 줄이겠다는 게 회사 측 약속이다 ¹. 바로 그날 오후 샌프란시스코 금융가에서는 이미 땅속에 들어가 있던 이 회사의 지하 배전실 3곳이 폭발해↗ 불길이 하늘로 치솟았고 주변 6개 블록이 통제됐으며 5시간 동안 실내 대피(shelter-in-place) 명령이 내려졌다 ⁵.

금액 없는 청구서

보도자료는 장기 편익으로 1,170억 달러, 곧 “제안된 투자 가치의 10배 이상”을 주장한다 ¹. 정작 그 투자가 얼마인지는 끝내 제시하지 않는다. 공식 기록에 남은 숫자로 계산해 보자. PG&E의 분기 설비투자는 2024년 3분기 26억 달러에서 분기당 약 30억 달러 수준으로 늘었다. 차입 비용을 줄이려고 그중 20억 달러를 연기했음에도 2027년 캘리포니아 설비투자 약 114억 달러는 여전히 계획 중이다 ³⁷. 이 집행 속도 위에 얹히는 10년짜리 지중화는 '마일당 얼마냐'의 문제인데, 보도자료는 형용사로만 답할 뿐이다. 마일당 300만 달러로만 잡아도 5,000마일은 150억 달러에 가깝다. '10배'라는 구도가 성립하려면 훨씬 큰 분모가 필요한데, 그 숫자를 제시한 출처는 어디에도 없다.

새크라멘토, 수익률에 칼을 댔다

계획이 나오기 하루 전, 뉴슴 캘리포니아주 지사는 주의회 회기 막판에 SB 905에 서명했다↗. 이 법은 캘리포니아공공사업위원회(CPUC)에 "송배전선 지중화"처럼 위험이 낮은 투자에 대해서는 전력회사 수익률을 낮추는 방안을 검토하도록 지시했다. 전력회사들은 신규 송전 사업에서 통상 9%나 10%의 수익률을 올려왔다². PG&E는 투자가 위축될 것이라며 이 법안에 반대해 왔다². 이 회사가 9월 2일 시작한 전략 재검토↗는 2028~2030년 자본투자와 요금기반(rate base) 전망을 다시 짚는 작업인데, 이미 바로 그 상황을 대비하는 회사의 행보로 읽힌다³.

누가 장부를 지켜보나

주주 입장에서 산수는 간단하다. PG&E는 10년 동안 땅에 묻을 전선에서 한 자릿수 후반의 수익률을 올려야 투자적격 등급을 되찾을 수 있다. 그런데 주 의회는 바로 그 자산군을 수익률 삭감 대상으로 지목해버렸다. 주가는 연초 대비 24% 하락한 12.17달러에 마감했다↗. UBS가 9월 23일 목표주가를 14달러로 낮춘 뒤인데도 애널리스트 평균 목표주가는 19.22달러다⁶. 존 라센(John Larsen) 이사는 제출 이틀 전인 9월 30일 주당 12.20달러에 7500주를 매수했다↗. 9만2000달러짜리 신뢰 표명이다⁴. 요금납부자에게는 다른 청구서가 돌아가고, 분모는 아예 없다. 계획 검토는 다음으로 에너지안전청(Energy Safety)이 진행하고, 비용 판정은 CPUC이 내리며, 3분기 실적은 10월 22일 나온다³.

5000마일 계획에 비용이 얼마나 들지는 그 어떤 출처에도 나와 있지 않다. 그 숫자, 그리고 1170억 달러가 SB 905 체제 아래에서 살아남을지는 10월 22일과 규제 기록이 밝혀야 할 대목이다.