PG&E подала десятилетний план закапывать провода — в тот самый день, когда Сакраменто проголосовал за урезание прибыли с закапывания проводов

Совпадение по времени почти комично. 1 октября PG&E подала властям штата свой 10-летний план подземной прокладки электросетей (10-Year Electrical Undergrounding Plan)↗: около 5 тыс. миль распределительных линий предстоит убрать под землю с 2028 по 2037 год более чем в 30 округах, с обещанием снизить риск возгораний на 98% и на 90% сократить число отключений на переносимых под землю линиях ¹. Тем же днём во второй половине дня в финансовом районе Сан-Франциско взорвались три уже находившиеся под землёй кабельные камеры PG&E↗: пламя взметнулось в воздух, шесть кварталов пришлось закрыть, а на пять часов был введён режим укрытия на месте ⁵.

Счёт без суммы

В релизе заявлены долгосрочные выгоды на $117 млрд — «более чем в десять раз больше стоимости предлагаемых инвестиций» ¹. Инвестиции же не названы. Проделаем арифметику по тому, что в отчётности всё-таки есть: квартальные капитальные затраты PG&E выросли с $2,6 млрд в III квартале 2024 года примерно до $3 млрд в квартал, и компания всё ещё планирует около $11,4 млрд капзатрат в Калифорнии на 2027 год — даже после того, как отложила $2 млрд из них ради удешевления заимствований ³⁷. Десять лет подземной прокладки при таком уровне затрат — это вопрос цены за милю, и пресс-релиз отвечает на него прилагательными. Даже по $3 млн за милю 5 тыс. миль — это почти $15 млрд; формулировка «в десять раз больше» подразумевает куда больший знаменатель, но его не даёт ни один источник.

Сакраменто только что урезал доходность

За день до подачи плана губернатор Ньюсом в последние часы сессии подписал закон SB 905↗. Закон обязывает комиссию по коммунальным услугам Калифорнии (CPUC) рассмотреть снижение доходности энергокомпаний по менее рискованным инвестициям — «таким как подземная прокладка линий электропередачи»: на новых проектах ЛЭП компании обычно зарабатывают 9% или 10% ². PG&E выступала против законопроекта, предупреждая, что тот отпугнёт инвесторов ². Её стратегический обзор от 2 сентября↗, в котором пересматриваются прогнозы капитальных вложений и тарифной базы (rate base) на 2028–2030 годы, уже читается как документ компании, готовящейся именно к такому повороту ³.

Кто считает деньги

Арифметика для акционеров проста: PG&E нужна доходность в высоких однозначных цифрах по десятилетней программе подземной прокладки, чтобы вернуть себе инвестиционный рейтинг, — а законодатели только что назначили стрижку именно этому классу активов. Акции компании закрылись на $12,17, потеряв с начала года 24%↗, при средней целевой цене аналитиков в $19,22 — UBS 23 сентября понизила собственную целевую цену до $14 ⁶. Директор Джон Ларсен купил 7500 акций по $12,20 30 сентября↗ — за два дня до подачи плана: жест доверия на $92 тыс. ⁴. У потребителей электроэнергии счёт другой — а знаменателя нет вовсе. План следующим рассмотрит Управление энергетической безопасности (Energy Safety); решение по стоимости принимает CPUC; отчётность за III квартал выйдет 22 октября ³.

Ни один источник не называет, сколько будет стоить план протяжённостью 5 тыс. миль; эту цифру — и то, уцелеют ли $117 млрд в условиях закона SB 905, — и предстоит выяснить 22 октября и по материалам регуляторного разбирательства.