PG&E递交十年电线入地计划 前一日加州刚立法削减入地工程利润
PG&E向州政府提交了为期十年、总长5000英里的电线入地计划,宣称长期收益达1170亿美元,是拟议投资额的10倍以上——而投资额本身,新闻稿从头到尾没有给出。就在前一天,萨克拉门托刚签署一项专门针对这类工程利润的法律;计划递交当天,旧金山三处地下电缆井发生爆炸。
Vincent Jiang · 2 min read
时机近乎滑稽。10月1日,PG&E向州政府提交了《十年电气线路入地计划》:2028年至2037年间,在30多个县将约5000英里配电线路埋入地下,并承诺所迁移线路的起火风险降低98%、停电减少90%1。就在当天下午,该公司位于旧金山金融区的三处早已入地的电缆井发生爆炸,火焰腾空而起,封闭了周边六个街区,并触发长达五小时的就地避难令5。
没有数字的账单
新闻稿宣称长期收益达1170亿美元,“是拟议投资额价值的10倍以上”1;投资额本身,却始终没有出现。不妨按现有记录算一笔账:PG&E的季度资本开支已从2024年三季度的26亿美元升至目前每季度约30亿美元;即便已推迟其中20亿美元以压低融资成本,公司2027年在加州的资本开支仍计划约114亿美元37。照这个节奏入地十年,每英里要花多少钱?新闻稿只用形容词作答。即便按每英里300万美元计算,5000英里也已接近150亿美元;计划里“10倍”的说法意味着分母远大于此,而没有任何来源给出这个数字。
PG&E资本开支节奏已升至每季度约30亿美元
Data
| 资本开支 | |
|---|---|
| 2024Q3 | $2.61B |
| 2024Q4 | $2.83B |
| 2025Q1 | $2.64B |
| 2025Q2 | $3.07B |
| 2025Q3 | $2.93B |
| 2025Q4 | $3.16B |
| 2026Q1 | $3.36B |
| 2026Q2 | $2.97B |
萨克拉门托刚砍了回报率
就在计划提交的前一天,州长纽森在立法会期的最后几个小时签署了SB 905法案,指示加州公用事业委员会(CPUC)考虑下调公用事业公司在低风险投资上赚取的利润,法案点名的例子正是"电力线路入地";而在新输电项目上,这类公司往往能拿到9%或10%的回报2。PG&E此前反对该法案,并警告此举将抑制投资2。公司9月2日启动的战略评估正在重新审视2028—2030年的资本开支与费率基数(rate base)前景,读来已像是一家公司正在为这一变局未雨绸缪3。
谁在盯着这本账
对股东而言,这笔账很好算:PG&E要在今后十年的入地线路上取得高个位数回报,才能重新挣回投资级评级,而州议会刚刚点名这类资产,准备"砍上一刀"。该股收报12.17美元,年内累计下跌24%,而分析师平均目标价为19.22美元——此前瑞银已于9月23日将目标价下调至14美元6。董事约翰·拉森(John Larsen)于9月30日以每股12.20美元买入7500股,时点恰在计划提交前两天,堪称一张9.2万美元的信任票4。电力用户拿到的是另一张账单,而且连分母都没有。下一关是能源安全办公室(Energy Safety)对计划的审查,成本由CPUC裁定,三季报定于10月22日出炉3。
该股较分析师平均目标价低37%
Data
| Value | |
|---|---|
| 10月1日收盘价 | $12.17 |
| 瑞银目标价(9月23日) | $14 |
| 分析师平均目标价 | $19.22 |
没有任何信源说明这份5000英里的计划要花多少钱;这个数字,以及1170亿美元能否挺过SB 905新规,都得靠10月22日和监管记录来揭晓。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
