بعد حديث مديرها المالي… POET تخسر كل طلبات «مارفيل» وتبني عودتها على صفقة واحدة بـ50 مليون دولار
بعد ستة أيام من حديث مديرها المالي أمام الكاميرات عن تفاصيل الطلبات، ألغت «مارفيل» جميع أوامر الشراء وتراجع سهم POET بنسبة 47.3% في جلسة واحدة. واليوم، في مقابل دعوى أوراق مالية و22.8 مليون سهم في مراكز بيع على المكشوف، يقف طلب «لوميلينز» (Lumilens) بقيمة 50 مليون دولار وسوق للبصريات مكتملة البيع حتى مطلع 2029.
Vincent Jiang · 3 min read
مقابلة واحدة… ثم زوال كل طلبات «مارفيل»
شركة POET Technologies القائمة في تورونتو، وهي مصممة رقائق تجمع تقنية «الوسيط البصري» (Optical Interposer) بين الليزرات والإلكترونيات على وحدة واحدة، لم تسجّل سوى 2.3 مليون دولار من الإيرادات منذ عام 202012. وفي 21 أبريل، قال المدير المالي توماس ميكا في مقابلة مصوّرة إن الشركة «ترتبط باتفاقيات عدم إفصاح مع مورّدين لعمالقة الحوسبة السحابية»، ثم تناول جداول الشحن وأوامر الشراء المرتبطة بشركة «سليستيال إيه آي»~$2.5B — «سليستيال إيه آي», private, latest valuation ~$2.5B (Celestial AI) الناشئة التي استحوذت عليها صانعة الرقائق «مارفيل»−5.87% — «مارفيل», down 5.87 percent today1. وفي 23 أبريل، وصل إشعار الإلغاء من «مارفيل»3. وحين أبلغت POET مستثمريها في 27 أبريل بزوال جميع أوامر الشراء بسبب ما وصفته «مارفيل» بالإفصاح غير المصرّح به، هبط السهم 47.3% في جلسة واحدة13.
دعوى احتيال… وسوق بصريات مكتملة البيع حتى 2029
الدعوى المرفوعة في 28 أبريل أمام محكمة مقاطعة نيوجيرسي الفيدرالية، وتشمل المشتريات التي جرت من 1 إلى 27 أبريل، تزعم أن الشركة والرئيس التنفيذي سوريش فينكاتيسان وميكا ضلّلوا المستثمرين بشأن وضع الشركة الضريبي كـ«شركة استثمار أجنبية سلبية» (PFIC)، وهو تصنيف أمريكي يفرض معدلات ضريبية عقابية على حملة الأسهم غير المستعدين له، وبشأن اتفاقية سرية مُلزِمة مع «مارفيل» نفت المقابلةُ وجودها1. وهي اتهامات لا أحكام قضائية. وكانت مؤسسة «وولف باك ريسيرش» (Wolfpack Research) قد مهّدت الطريق في 14 أبريل، حين وصفت سهم POET بأنه «حملة ترويج واضحة للسهم» قائمة على عدد أسهم تضخّم 303% منذ نهاية 2022؛ وتراجع السهم 8.08% في ذلك اليوم41.
أما الجانب الآخر من السوق فليس محل خلاف. فقد قال مايكل هيرلستون، الرئيس التنفيذي لشركة «لومينتوم» (Lumentum)، في 9 أكتوبر إن مكونات البصريات لدى شركته «مُباعة بالكامل» حتى مطلع 2029، مع عجز يبلغ 30% في بعض خطوط الإنتاج حتى 2028. كما استثمرت «إنفيديا»−2.72% — «إنفيديا», down 2.72 percent today ملياري دولار في كل من «لومينتوم» و«كوهيرنت»−8.15% — «كوهيرنت», down 8.15 percent today5.
إعادة البناء: عميل واحد وحساب بنكي ضخم
في 14 مايو، وقّعت POET و«لوميلينز» (Lumilens)، وهي شركة مصنّعة لمكوّنات البصريات، اتفاقية توريد تبدأ بطلبية أولية بقيمة 50 مليون دولار لمحرّكات مبنية على «الوسيط البصري». وتتيح الاتفاقية تجاوز 500 مليون دولار على مدى خمس سنوات في حال نجاح مرحلتي التطوير والتأهيل، على أن تصدر العينات الهندسية في أواخر العام الجاري، ويبدأ الإنتاج بكميات كبيرة في 20276. وأُغلق طرح خاص بقيمة 400 مليون دولار في 18 مايو، فيما انتهى ربع يونيو ولدى الشركة 796.3 مليون دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل47. وحقّقت الشركة إيرادات قدرها 569,925 دولار في ذلك الربع، بزيادة 112%، وهو سادس ارتفاع ربعي متتالٍ، مقابل تدفّق نقدي تشغيلي سالب بقيمة 12.2 مليون دولار7.
عند 7.79 دولار في 9 أكتوبر، قرب الحد الأدنى لنطاق سعري تراوح بين 3.87 و20.81 دولار، بلغت القيمة السوقية للشركة 1.35 مليار دولار، وبحلول 14 أكتوبر تداول السهم عند 6.32 دولار28. وتضاعفت المراكز المكشوفة بعد الإلغاء من 14.6 مليون سهم في نهاية أبريل إلى 30.6 مليون سهم في منتصف مايو، ثم تراجعت إلى 22.8 مليون سهم عند تسوية 15 سبتمبر42.
المراكز المكشوفة تتضاعف بعد الإلغاء ثم تتراجع
Data
| الأسهم المبيعة على المكشوف | |
|---|---|
| نهاية أبريل | 14.6M |
| منتصف مايو | 30.6M |
| تسوية 15 سبتمبر | 22.8M |
قيمة سوقية بـ1.35 مليار دولار مقابل إيرادات 2.3 مليون دولار منذ 2020
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| القيمة السوقية، 9 أكتوبر 2026 | $1,350M |
| سقف «لوميلينز»، 5 سنوات (estimate) | $500M |
| الطلبية الأولية من «لوميلينز» | $50M |
| الإيرادات منذ 2020 | $2.3M |
ستة أرباع متتالية من النمو حتى 570 ألف دولار في الربع
Data
| الإيرادات الفصلية | |
|---|---|
| الربع الرابع 2024 | $30K |
| الربع الأول 2025 | $170K |
| الربع الثاني 2025 | $270K |
| الربع الثالث 2025 | $300K |
| الربع الرابع 2025 | $340K |
| الربع الأول 2026 | $500K |
| الربع الثاني 2026 | $570K |
المعسكران يقرآن الحقائق نفسها
وصف ميكا البائعين على المكشوف بأنهم «ديدان»، وسمّى تحذير الضرائب «ضجيجاً فارغاً»، إذ لم تُبقِ صافي الخسارة أمام حاملي الأسهم في الولايات المتحدة ما يفصحون عنه، ومنذ ذلك الحين وفّرت POET البيانات اللازمة لانتخاب الصندوق المؤهل (QEF) لعام 2025، وهو الإقرار الذي يخفف وطأة الضربة الضريبية لتصنيف «شركة استثمار أجنبية سلبية»10. وتحتفظ «سيتادل» (Citadel) و«جين ستريت» (Jane Street) بحصص في الشركة11. ويرد الدببة بـإصدار أسهم بقيمة 830 مليون دولار هذا العام، ومضاعف سعر إلى مبيعات يقارب 1,089، كما يحتجون بمنتدى ألماني للمستثمرين الأفراد شهد 46 مشاركة في خمسة أيام، تطالب جميعها بعقود قابلة للتحقق812. وفي الليلة التي ارتفعت فيها أسهم قطاع البصريات على وقع تصريحات هيرلستون، صعد سهم POET نحو 1%، فيما ظلت معنويات المستثمرين الأفراد تجاه السهم «هابطة»5.
الساعة تدق على تسريع الإنتاج في ماليزيا
تجاوزت الدعوى في أواخر يونيو الموعد النهائي لتعيين المدعي الرئيسي، فيما وضع مجلس الإدارة خطة نقل مقر الشركة إلى الولايات المتحدة في الأدراج، لتبقى مسألة الضرائب من دون حسم47. ما سيحسم الجدل هو الإنتاج: إنتاج 800 جيجابت بكميات كبيرة مستهدف في الربع الثالث من عام 2026 على خط الشركة في ماليزيا، وتوجيهات بتسليم أكثر من 30 ألف محرك بصري خلال العام، ومذكرة شراء (Warrant) مدتها تسع سنوات ممنوحة لـ«لوميلينز» لشراء 22.9 مليون سهم بسعر 8.25 دولار للسهم، لا تُستحق إلا مع وصول المدفوعات86. طابور المكونات البصرية ممتد حتى مطلع عام 2029. والرهان هو ما إذا كانت POET ستقف داخل هذا الطابور أم خارجه.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
