POET лишилась всех заказов Marvell после интервью финдиректора. Восстановление — одна сделка на $50 млн

Одно интервью — и ни одного заказа Marvell

POET Technologies↗ — разработчик чипов из Торонто, чья платформа Optical Interposer объединяет лазеры и электронику в одном модуле, — с 2020 года признала лишь $2,3 млн выручки¹². 21 апреля финансовый директор Томас Мика в видеоинтервью заявил, что POET «связана соглашениями о неразглашении (NDA) с поставщиками гиперскейлеров», а затем обсудил графики отгрузок и заказы на поставку, связанные со стартапом Celestial AIPVT~$2.5B — Celestial AI, private, latest valuation ~$2.5B, купленным производителем чипов Marvell▼−5.87% — Marvell, down 5.87 percent today¹. Уведомление от Marvell об аннулировании заказов поступило 23 апреля↗³; когда 27 апреля POET сообщила инвесторам, что все заказы на поставку расторгнуты из-за того, что Marvell назвала несанкционированным разглашением, акции рухнули на 47,3% за один день¹³.

Иск о мошенничестве — и рынок, распроданный до 2029 года

Иск, поданный 28 апреля в федеральный суд округа Нью-Джерси↗, охватывает покупки акций с 1 по 27 апреля и утверждает, что POET, ее гендиректор Суреш Венкатесан и Мика вводили инвесторов в заблуждение относительно налогового статуса компании как пассивной иностранной инвестиционной компании (PFIC) — американской классификации, предусматривающей карательные ставки для неподготовленных держателей, — и относительно юридически обязывающего соглашения о конфиденциальности с Marvell, существование которого в интервью отрицалось¹. Это утверждения, а не установленные факты. Почву подготовил Wolfpack Research: 14 апреля аналитики назвали POET «очевидной раскруткой акций», построенной на выросшем на 303% с конца 2022 года количестве акций, — в тот день бумаги подешевели на 8,08%⁴¹.

А вот другая сторона рынка сомнений не вызывает. 9 октября гендиректор Lumentum Майкл Херлстон заявил, что оптические компоненты компании «полностью распроданы» до начала 2029 года↗, причем по некоторым продуктовым линейкам 30-процентный дефицит сохранится до конца 2028 года. Nvidia▼−2.72% — Nvidia, down 2.72 percent today, в свою очередь, уже вложила по $2 млрд в Lumentum и Coherent▼−8.15% — Coherent, down 8.15 percent today⁵.

Восстановление — один клиент и очень большой банковский счет

14 мая POET и производитель оптики Lumilens подписали соглашение о поставках оптических движков на базе Optical Interposer с первоначальным заказом на $50 млн↗. Соглашение построено так, чтобы при успешной разработке и квалификации объем поставок за пять лет превысил $500 млн: инженерные образцы ожидаются к концу этого года, серийное производство — в 2027 году⁶. 18 мая компания закрыла размещение на $400 млн, а на конец июньского квартала ее денежные средства и краткосрочные инвестиции составляли $796,3 млн⁴⁷. Выручка за квартал выросла на 112% год к году — до $569 925↗, шестой квартал роста подряд. Операционный отток денежных средств при этом составил $12,2 млн⁷.

При цене $7,79 на закрытии 9 октября — вблизи нижней границы диапазона $3,87–20,81 —↗ капитализация POET составляла $1,35 млрд; к 14 октября акции торговались по $6,32²⁸. Объем коротких позиций удвоился после отмены заказов↗: с 14,6 млн акций в конце апреля до 30,6 млн к середине мая; на дату расчетов 15 сентября в коротких позициях находилось 22,8 млн акций⁴².

Обе стороны оперируют одними и теми же фактами

Г-н Мика называл шортистов «опарышами»↗, а налоговое предупреждение — «полнейшей пустышкой»: чистый убыток означал, что американским держателям акций попросту нечего декларировать. С тех пор POET предоставила данные для выбора режима QEF (qualified electing fund) на 2025 год — именно эта заявка смягчает налоговый удар от статуса PFIC¹⁰. Долями в компании владеют Citadel и Jane Street¹¹. В ответ «медведи» приводят выпущенные в этом году акции на $830 млн и коэффициент цена/выручка (P/S) около 1 089↗ — и немецкий форум частных инвесторов, где за пять дней появилось 46 постов, все с требованием предъявить проверяемые контракты⁸¹². Ночью, когда бумаги оптических компаний взлетели на словах г-на Херлстона, акции POET прибавили лишь около 1%, и настроения частных инвесторов по тикеру оставались «медвежьими»⁵.

Все решит наращивание производства в Малайзии

Иск миновал назначенный на конец июня срок выбора истца-представителя, а совет директоров отложил перерегистрацию компании в США — налоговый вопрос тем самым остается открытым⁴⁷. Точку в споре поставит выпуск: крупносерийное производство 800G на линии в Малайзии, намеченное на третий квартал 2026 года; ориентир на год — более 30 тыс. оптических движков; девятилетний варрант на 22,9 млн акций с ценой исполнения $8,25, выданный Lumilens, — права по нему возникают лишь по мере поступления платежей⁸⁶. Очередь на оптические компоненты растянулась до начала 2029 года. Ставка в том, окажется ли POET в этой очереди или рядом с ней.