CFO出镜谈订单酿祸：POET痛失迈威尔全部订单，翻身只押一笔5000万美元合同

一次访谈过后，迈威尔订单全部归零

POET Technologies↗是多伦多一家芯片设计公司，其光学中介层（Optical Interposer）把激光器和电子器件集成到同一个模块上；自2020年以来，公司累计入账收入仅230万美元¹²。4月21日，首席财务官托马斯·米卡在视频采访中表示，POET已与多家为超大规模云厂商（hyperscaler）供货的供应商进入保密协议（NDA）阶段，随后谈及与Celestial AIPVT~$2.5B — Celestial AI, private, latest valuation ~$2.5B挂钩的出货时间表和采购订单——Celestial AI是一家初创公司，已被芯片制造商迈威尔（Marvell）▼−5.87% — 迈威尔（Marvell）, down 5.87 percent today收购¹。迈威尔的取消通知于4月23日送达↗³；4月27日，POET告知投资者，因迈威尔所谓的"未经授权披露"，全部采购订单已被取消，股价当日暴跌47.3%¹³。

一纸欺诈诉状，撞上售罄至2029年的市场

这份于4月28日提交至新泽西州联邦地区法院的诉状↗覆盖4月1日至27日期间的股票买入，指控POET、首席执行官苏雷什·文卡塔桑和米卡在两方面误导投资者：一是公司的被动外国投资公司（PFIC）税务身份——这是美国税法下的一种分类，会让毫无准备的持股人面临惩罚性税率；二是一份具有约束力的迈威尔保密协议——那次采访的说法等于否认了这份协议的存在¹。以上均系指控，并非法院认定。早在4月14日，Wolfpack Research便已先行铺垫，称POET是"一场显而易见的股票炒作"，根基则是自2022年底以来扩大303%的总股本；当天股价下跌8.08%⁴¹。

市场的另一面则没有争议。Lumentum首席执行官迈克尔·赫尔斯顿10月9日表示，公司光器件已"完全售罄"至2029年初↗，部分产品线到2028年的缺口达30%；英伟达▼−2.72% — 英伟达, down 2.72 percent today则已向Lumentum和高意（Coherent）▼−8.15% — 高意（Coherent）, down 8.15 percent today各投入20亿美元⁵。

重建全靠一个客户和一笔巨额存款

5月14日，POET与光学制造商Lumilens签署供应协议，首笔订单金额5000万美元↗，用于采购基于光学中介层的光引擎；若研发与认证成功，五年内协议金额将突破5亿美元。工程样品定于今年年底交付，2027年启动量产⁶。一笔4亿美元的定向配售于5月18日完成，6月当季结束时，公司现金及短期投资为7.963亿美元⁴⁷。当季营收为569,925美元，同比增长112%↗，为连续第六个季度环比增长；同期经营性现金流出为1220万美元⁷。

10月9日，POET股价收于7.79美元，接近3.87美元至20.81美元区间的下沿↗，市值为13.5亿美元；到10月14日，股价报6.32美元²⁸。迈威尔取消订单后，空头持仓翻倍↗：从4月底的1460万股增至5月中旬的3060万股，9月15日结算日时为2280万股⁴²。

多空双方读的是同一组事实

米卡曾把空头称作“蛆虫”↗，并把这项税务警告称为“小题大做”——净亏损之下，美国持股人本无可申报；此后POET已提供2025年度合格选举基金（QEF）选择所需的数据，这项申报可以减轻PFIC带来的冲击¹⁰。城堡投资（Citadel）和Jane Street均持有POET股份¹¹。空头则以今年以来股权融资8.3亿美元、市销率接近1089倍↗等事实回击，还搬出一个德国散户论坛：五天内出现46条帖子，全部要求公司拿出可查证的合同⁸¹²。光器件板块因赫尔斯顿表态上涨当晚，POET仅涨约1%，散户对该股的情绪仍停留在“看空”⁵。

真正的时钟指向马来西亚量产爬坡

这起诉讼已在6月下旬跨过首席原告（lead plaintiff）申请截止期，董事会也搁置了迁册美国的计划，税务问题因此悬而未决⁴⁷。能给这场争论定案的，终究是产出：公司目标是2026年第三季度在马来西亚产线实现800G大批量生产；全年光引擎出货指引超过3万颗；向Lumilens发行的九年期认股权证对应2290万股、行权价8.25美元，只有在款项到账后才归属⁸⁶。光器件的订单队伍排到了2029年初。押下的赌注只有一个：POET究竟在这条队伍里，还是站在队伍之外。