«كيهو 360» تقلب خسائرها إلى ربح 216 مليون يوان في النصف الأول ببيع البديل الصيني لنموذج «ميثوس» من «أنثروبيك»
حققت «كيهو 360» صافي ربح قدره 216 مليون يوان في النصف الأول من العام، مع تحول خطوط الذكاء الاصطناعي التي روّج لها تشو هونغ يي طوال الصيف إلى أسرع خطوطها نمواً. وبقيت الأسهم رغم ذلك قرب أدنى مستوى لها في 52 أسبوعاً.
Vincent Jiang · 3 min read
تشو يبيع الصين البديل الذي أقصته واشنطن
صعد تشو هونغ يي إلى منصة مؤتمر «ISC.AI 2026» في بكين في 24 يونيو، وكشف النقاب عن «تولونغ فنغ» (Tulongfeng)، وهي أداة مؤتمتة لاصطياد الثغرات وصفها بأنها «النسخة الصينية من ميثوس» (Mythos)، نموذج أنثروبيك$350B — أنثروبيك, private, latest valuation $350B (Anthropic) للكشف عن الثغرات 1. وكانت الأداة قد عثرت على 3,432 ثغرة برمجية، أكدت السلطات الصينية 105 منها، ولم تتمكن رويترز من التحقق المستقل من أي من الرقمين 1. وبعد يوم واحد وصف «ميثوس» بأنه «سلاح نووي سيبراني» لا تملك الشركات الصينية «المؤهل حتى لمجرد أن تلقي عليه نظرة خاطفة» 2.
كانت واشنطن قد أمرت «أنثروبيك» للتو بتعليق تصدير نسخة أقل قوة من «ميثوس» إلى مختلف أنحاء العالم 1. كما كانت قد أدرجت 360 نفسها في قائمة الكيانات في مايو 2020، وفي قائمة البنتاغون للشركات الصينية المرتبطة بالجيش في أكتوبر 2022 3.
القيود تتولى البيع نيابة عنه. فالوزارات والمصارف الصينية التي تريد هذه الفئة من الأدوات لم يعد أمامها سوى رف محلي واحد تشتري منه، فيما يبقى الموردون الأميركيون الذين بنوا النسخة الأصلية خارج الصفقة تماماً.
اشتراكات الذكاء الاصطناعي صنعت التحول
حوّل التقرير المرحلي الصادر في 20 أغسطس المسرحية إلى قائمة أرباح وخسائر: إيرادات بلغت 4.172 مليار يوان بنمو 9.01%، وصافي ربح قدره 216 مليون يوان مقابل خسارة 282 مليون يون قبل عام 45. وانقلب البند المعدل إلى ربح قدره 153 مليون يوان، ودفعت الشركة في 22 سبتمبر توزيعات مرحلية بواقع 0.5 يوان لكل 10 أسهم 46.
تقع أسرع نسب النمو في خطوط الأعمال التي روّج لها تشو طوال الصيف. فقد نمت خدمات القيمة المضافة عبر الإنترنت — وهي السلة التي تضم اشتراكات «Nano AI» و«Nano Work» و«360 AI Office» — بنسبة 35.38% لتبلغ 1.226 مليار يوان، فيما نما قطاع الأمن بنسبة 22.26% إلى 310 ملايين يوان، وهو يعمل حالياً في قطاعات الحكومة والمالية والطاقة والتصنيع والنقل 4. وانطلق «Nano Work» في 28 يوليو مع 100 مليون توكن مجاني موجه إلى 1,000 شركة صغيرة 42.
اشتراكات الذكاء الاصطناعي تنمو بنحو أربعة أضعاف وتيرة الشركة ككل
Data
| Value | |
|---|---|
| اشتراكات الذكاء الاصطناعي (خدمات القيمة المضافة عبر الإنترنت) | 35.38% |
| الأمن | 22.26% |
| الشركة ككل | 9.01% |
عدد ثغرات يتضاعف من دون تحقق
تقول الشركة إن «تولونغ فنغ» رصد بحلول 31 يوليو نحو 7,000 ثغرة برمجية، أي ما يعادل تقريباً ضعف رقم يونيو 4. ويعترف تشو بأن النماذج المحلية تتخلف بنسبة تتراوح بين 20 و30% في القدرات الأساسية، لكنه يبيع بدلاً منها فكرة السرب: «إذا كان المسار الأميركي هو صناعة هاكر عبقري، فإن مسار 360 هو تنظيم فريق هجوم ودفاع محترف» 1. أما جائزة «بوني» (Pwnie Award) عن عمل مشترك مع جامعة تسينغهوا، التي أفادت بها «فوتو»، فلا ترد في أرشيف الفائزين لدى الجهة المنظمة، وهو أرشيف يتوقف عند عام 2023 78.
السوق لم يدفع الثمن بعد
يستقر السهم عند 8.95 يوان في 7 أكتوبر، أعلى بقليل من أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً البالغ 8.26 يوان، وأدنى بنسبة 39% من قمته. ووفقاً لـصفحة الأسعار لدى «رويترز»، يتداول السهم عند مضاعف ربحية يقارب 259 مرة 9. أما قاعدة الأرباح فهي هزيلة: بلغ صافي ربح السنة المالية 2025 ما قيمته 263 مليون يوان، بعد خسارة قدرها 1.09 مليار يوان في 2024 9.
من خسارة 1.09 مليار يوان في 2024 إلى أرباح هزيلة
Data
| صافي الربح | |
|---|---|
| السنة المالية 2024 | -RMB 1,090M |
| السنة المالية 2025 | RMB 263M |
| النصف الأول 2026 | RMB 216M |
السوق حاول الدفع فعلاً: لامس السهم الحد الأقصى للارتفاع اليومي في 28 أغسطس، وعُزيت القفزة إلى تفاؤل الذكاء الاصطناعي والتحول إلى الربحية 6. غير أن التدفق النقدي التشغيلي بقي سالباً بعجز 57 مليون يوان خلال النصف، في وقت بلغ فيه الإنفاق على البحث والتطوير 37.8% من الإيرادات 45.
موعد الحكم: 30 أكتوبر
تستأنف أسهم «A» الصينية التداول في 8 أكتوبر بعد عطلة اليوم الوطني، ومن المقرر أن تنشر «360» تقرير الربع الثالث في 30 أكتوبر 106. هذا التقرير هو الذي سيحدد ما إذا كانت اشتراكات الذكاء الاصطناعي ستواصل نموها المركب، وما إذا كان النقد سيلحق بالأرباح أخيراً. تضاعف عدد الثغرات خلال خمسة أسابيع؛ أما سعر السهم فلم يتحرك.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
