奇虎360、上期最終利益2億1600万元 「中国版Mythos」の販売で黒字転換

米国が締め出した「答え」を中国に売る

6月24日、北京で開かれたカンファレンス「ISC.AI 2026」に登壇した周鴻禕氏は、ソフトウエアの脆弱性を自動で探すツール「Tulongfeng」を発表した。米AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350Bの脆弱性検出モデル「Mythos」になぞらえ、「中国版Mythos」と自ら名付けた ¹。このツールは3432件のソフトウエア脆弱性を検出し、うち105件は中国当局が確認したとしている。ただしロイター↗は、いずれの数値も独立に検証できなかった ¹。翌日、周氏はMythosを「サイバー核兵器」と呼び、中国企業には「垣間見る資格すらない」と述べた ²。

ワシントンは直前、AnthropicにMythosの低機能版の全世界向け輸出停止を命じた↗ばかりだった ¹。米国はさらに、360を2020年5月にエンティティーリスト↗へ登録し、2022年10月には米国防総省の「中国軍関連企業リスト」にも掲載している ³。

規制の側が、いわば周氏の「営業」を代行する構図だ。この種のツールを求める中国の政府省庁や銀行が今、調達できる国内の店頭は1つしかない。原型を作った米国ベンダーは、その商談から締め出されている。

AI課金事業が黒字転換を支えた

8月20日に公表された上期中間決算↗は、この夏の「劇場」を損益計算書の数字に変えた。売上高は前年同期比9.01％増の41億7200万元。最終利益は2億1600万元と、前年同期の2億8200万元の赤字から黒字に転じた ⁴⁵。調整後利益は1億5300万元のプラスに転換し、9月22日には10株当たり0.5元の中間配当を支払った ⁴⁶。

最も成長が速いのは、周氏が夏中に推してきた事業群だ。Nano AI、Nano Work、360 AI Officeのサブスクリプションを束ねるインターネット付加価値サービスは35.38％増の12億2600万元に伸びた。セキュリティ事業は22.26％増の3億1000万円で、政府、金融、エネルギー、製造、運輸の各分野に広がっている ⁴。Nano Workは7月28日、中小企業1000社を対象にトークン1億個の無料提供↗とともに提供を始めた ⁴²。

脆弱性の発見数は倍増、ただし未検証

同社によると、7月31日時点でTulongfengが発見した脆弱性は約7000件に上り、6月の数字のほぼ2倍となった ⁴。周氏は、国内モデルの基礎性能で20～30％劣ると認めつつ、その代わりに群れで戦う道を売り込む。「米国の道が天才ハッカーを育てることなら、360の道はプロの攻撃・防御チームを組織することだ」¹。富途証券が報じた、清華大学との共同作業によるPwnie Awardの受賞は、主催者側の受賞者アーカイブ↗には見当たらない。アーカイブの掲載は2023年で止まっている ⁷⁸。

市場はまだ対価を払っていない

10月7日時点の株価は8.95元。52週安値の8.26元をわずかに上回る水準にとどまり、高値からは39％下落している。ロイターの株価ページ↗によれば、この水準は約259倍のPER（株価収益率）に相当する ⁹。利益の基盤は薄い。2025年の最終利益は2億6300万円で、2024年には10億9000万元の赤字を計上していた ⁹。

市場が支払いに動いたことは一度あった。8月28日に株価はストップ高をつけ、AIへの期待と黒字転換によるものとされた ⁶。ただし営業キャッシュフローはマイナスが続いており、上期は5700万元の流出となった。研究開発費は売上高の37.8％に達していた ⁴⁵。

判定が下るのは10月30日

A株市場は国慶節連休による休場↗を経て、10月8日に取引を再開する。360の第3四半期（7～9月）決算は10月30日に発表される予定だ ¹⁰⁶。その決算で、AIサブスクリプションが成長を積み重ねられるか、そして利益にキャッシュがようやく伴うかが決まる。脆弱性の数は5週間で倍増した。だが株価は動かなかった。