كوالكوم تحتاج إلى زيادة إيرادات مراكز البيانات 16 ضعفاً خلال عام واحد لتعويض غياب أبل

وضع أكاش بالخيوالا، الرئيس المالي ورئيس العمليات في كوالكوم، في الأول من أكتوبر رقماً وموعداً نهائياً لحياة الشركة بعد أبل: نحو 5 مليارات دولار إيرادات من مراكز البيانات العام المقبل، مقابل نحو 300 مليون دولار هذا العام، وبعبارته، تعويض كامل تراجع أعمال أبل «خلال الأشهر الـ12 المقبلة»↗ بفضل مراكز البيانات والسيارات ¹. أما السنة المالية التي يحتسبها فقد بدأت فعلاً.

فجوة أبل تبدأ في الاتساع هذا الربع

الخروج لم يعد مجرد سيناريو افتراضي. تنخفض إيرادات منتجات أبل بنحو 50% بين الربع المنتهي في سبتمبر والربع المنتهي في ديسمبر، وستأتي حصة كوالكوم من مودمات آيفون الجديد «أدنى بفارق جوهري» من نسبة الـ20% التي كانت الشركة تفترضها↗ ²¹¹. وتراجعت الإيرادات الإجمالية 4% في الربع المنتهي في يونيو إلى 9.95 مليار دولار، في ثاني انخفاض سنوي على التوالي ³⁴، فيما هبطت إيرادات شرائح الهواتف 20% ³.

ما وقّعته أمازون فعلياً

تحمل اتفاقية أمازون الموقعة في 8 سبتمبر عنواناً يتحدث عن «ما يصل إلى 60 مليار دولار»↗ ⁶. لكن ما إفصحت به كوالكوم للجهات الرقابية أضيق نطاقاً↗: حقوق شراء أسهم لـ25 مليون سهم بسعر 161.26 دولاراً، أي نحو 4 مليارات دولار، تُستحق على دفعات مع توقيع الاتفاقيات التجارية وشراء أمازون ما يصل إلى 60 مليار دولار من شرائح الخوادم وغيرها من التقنيات حتى 3 سبتمبر 2036 ⁵⁷.

تصل الإيرادات الأولى في الربع المنتهي في ديسمبر ⁶⁸. والبنية هي ذاتها التي شرحتها «ذا إنفرنس» (The Inference) في 27 سبتمبر: كوالكوم تدفع لأمازون، بأسهمها، مقابل أن تشتري أمازون رقائق كوالكوم.

ما بات واقعاً فعلياً

حجة الإدارة لها ما يسندها. فشركتان من شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق (Hyperscalers) تحملان بالفعل أوامر شراء، مع رقاقات سيليكون قيد الإنتاج↗ ⁸. فيما ستعتمد ميتا معالج الخوادم «دراغون فلاي» (Dragonfly) اعتباراً من 2028 ⁵.

يرتفع هدف مراكز البيانات إلى 15 مليار دولار بحلول السنة المالية 2029، داخل سوق تبلغ قيمتها تريليون دولار تطمح كوالكوم إلى الاستحواذ على 5% منها ¹⁵⁸. وحقق قطاع السيارات للتو ربعاً قياسياً بإيرادات 1.59 مليار دولار، بنمو 61% ³. وقد قالها الرئيس التنفيذي كريستيانو أمون في يوليو: «لقد عوّضنا أبل بمراكز البيانات، على نحوٍ ما» ².

ما الذي يتعين أن يتحقق

قطاع السيارات، وهو الذراع التي أثبتت جدواها فعلاً، يحتاج حتى عام 2029 لينمو من وتيرة سنوية عند الخروج قدرها 7 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار ¹. أما أول شريحة خوادم مخصصة فستخفض هوامش الربح الإجمالية للرقائق بمقدار 1.5 إلى 2 نقطة مئوية دون خط الأساس البالغ بين 48% و50% ².

الدخول إلى هذا السوق متأخر أيضاً: إنفيديا ما تزال الخيار الافتراضي في وحدات معالجة الرسوميات (GPU)، فيما تحتل برودكوم ومارفل منذ الآن منافذ الشرائح المخصصة لدى غوغل وميتا ⁶. ويرد بالخيوالا بأن الحوسبة تتجه نحو الاستدلال (Inference) المتخصص منخفض استهلاك الطاقة والقائم على بنية قابلة للتفكيك، بدلاً من وحدة معالجة رسوميات لكل عبء عمل ¹. وهذه الآلية، لا الرقم الذي تتصدّر به العناوين، هي ما ينبغي اختباره في مواجهة هدف الـ5 مليارات دولار.

ترخيص براءات الاختراع المُجدد مع أبل↗، الذي يسري اعتباراً من 1 أبريل 2027 ويجري بمعزل عن توريد المودمات الذي ينتهي مع إطلاقات 2026 ¹⁰، يُبقي على تدفق رسوم سنوية تقدّرها «برنستاين» بما بين 1.5 و1.7 مليار دولار ⁹. تلك هي ذراع التراخيص؛ أما إيرادات الرقائق فلا تزال في طريقها إلى الخروج.

4 نوفمبر: القياس الأول

تعلن كوالكوم نتائجها في 4 نوفمبر، وهو موعد تتوقع فيه ستايسي راسغون من «برنستاين» الكشف عن مدة الترخيص وشروطه، إلى جانب توقعات الربع المنتهي في ديسمبر↗ ⁹. وبحسب أرقام الرئيس المالي نفسه، فإن بلوغ 5 مليارات دولار في عام واحد يعني تحقيق متوسط ربعي قدره 1.25 مليار دولار، في نشاط تبلغ وتيرته الراهنة نحو 75 مليون دولار في الربع ¹. دفتر طلبات أمازون، لا البيان الصحفي، هو ما سيحسم هذه العملية الحسابية.