Para substituir a Apple, Qualcomm precisa multiplicar por 16 a receita de data centers em um ano

Akash Palkhiwala, diretor financeiro e de operações da Qualcomm, cravou em 1º de outubro número e prazo para a fase pós-Apple da companhia: cerca de US$ 5 bilhões de receita com data centers no próximo ano, ante cerca de US$ 300 milhões neste ano, e, nas palavras dele, todo o negócio em retração com a Apple substituído "nos próximos 12 meses"↗ por data centers e automotivo ¹. O ano fiscal dessa conta já começou.

O rombo da Apple se abre neste trimestre

A saída deixou de ser hipótese. A receita com produtos da Apple cai cerca de 50% do trimestre de setembro para o de dezembro, e a fatia da Qualcomm nos modems do novo iPhone deve ficar "materialmente abaixo" dos 20% estimados↗ ²¹¹. A receita total recuou 4% no trimestre de junho, para US$ 9,95 bilhões — a segunda queda anual consecutiva ³⁴ —, com os chips para celulares em queda de 20% ³.

O que a Amazon de fato assinou

O acordo com a Amazon, de 8 de setembro, carrega uma manchete de "até US$ 60 bilhões"↗ ⁶. O que a Qualcomm protocolou é mais restrito↗: warrants sobre 25 milhões de ações a US$ 161,26, cerca de US$ 4 bilhões, que maturam em parcelas à medida que acordos comerciais são celebrados e a Amazon compra até US$ 60 bilhões em chips para servidores e outras tecnologias, até 3 de setembro de 2036 ⁵⁷.

A primeira receita chega no trimestre de dezembro ⁶⁸. A estrutura é aquela que o The Inference mapeou em 27 de setembro: a Qualcomm pagando à Amazon, em ações, para que ela compre chips da Qualcomm.

O que já é real

A tese da gestão tem substância. Duas hiperescaladoras (hyperscalers) já contam com ordens de compra, com wafers em produção↗ ⁸. A Meta vai adotar o processador de servidores Dragonfly a partir de 2028 ⁵.

A meta de data centers sobe para US$ 15 bilhões até o ano fiscal de 2029, num mercado de US$ 1 trilhão do qual a Qualcomm aspira capturar 5% ¹⁵⁸. O segmento automotivo acaba de registrar um trimestre recorde, de US$ 1,59 bilhão, alta de 61% ³. O presidente Cristiano Amon disse em julho: "De certa forma, substituímos a Apple pelo data center" ².

O que ainda precisa dar certo

O segmento automotivo, o pilar já comprovado, precisa até 2029 para sair de uma receita anualizada de US$ 7 bilhões e chegar a US$ 10 bilhões ¹. O primeiro silício customizado para servidores deixa a margem bruta do negócio de chips de 1,5 a 2 pontos percentuais abaixo da faixa de referência de 48% a 50% ².

A entrada no mercado também é tardia: a Nvidia segue sendo a opção padrão em GPUs, e Broadcom e Marvell já ocupam os soquetes de silício customizado da Google e da Meta ⁶. A resposta de Palkhiwala é que a computação migra para uma inferência especializada, desagregada e de baixo consumo, e não para uma GPU para cada carga de trabalho ¹. E é esse mecanismo, não a manchete, que precisa ser posto à prova diante dos US$ 5 bilhões.

A renovação da licença de patentes com a Apple↗, em vigor a partir de 1º de abril de 2027 e separada do fornecimento de modens que se encerra com os lançamentos de 2026 ¹⁰, garante um pedágio anual estimado pela Bernstein de US$ 1,5 bilhão a US$ 1,7 bilhão ⁹. Esse é o braço de licenciamento; a receita de chips continua indo embora.

4 de novembro é a primeira medição

A Qualcomm divulga os resultados em 4 de novembro, data em que Stacy Rasgon, da Bernstein, espera conhecer a duração e os termos da licença, além da projeção para o trimestre de dezembro↗ ⁹. Pelos próprios números do diretor financeiro, US$ 5 bilhões em um ano significam uma média de US$ 1,25 bilhão por trimestre em um negócio que hoje opera a um ritmo próximo de US$ 75 milhões por trimestre ¹. A carteira de pedidos da Amazon, e não o comunicado à imprensa, resolve essa aritmética.