«كوالكوم» ضد «آرم»: هيئة المحلفين تعود الثلاثاء.. وقرار إتاوات بقيمة 1.5 مليار دولار بيد القاضية

داولت هيئة محلفين في ولاية ديلاوير نحو أربع ساعات الجمعة دون التوصل إلى حكم↗ في دعوى كوالكوم▼−0.35% — كوالكوم, down 0.35 percent today ضد آرم▼−3.40% — آرم, down 3.40 percent today بشأن الإخلال بالعقد، على أن تعود الثلاثاء 13 أكتوبر. ¹ وتقول كوالكوم إن آرم حجبت عنها تحديثات برمجية وأدوات تصميم، وفرضت رسوماً خارج بند يُقصد منه إبقاء ما تدفعه في حدود 10% من أدنى أسعار آرم، وأسرّبت إلى الصحافة خطاب إخلال يعود إلى عام 2024، وتقدّر كوالكوم قيمة هذا التسريب بـ170 مليون دولار من الأعمال المفقودة مع ميتا▼−0.41% — ميتا, down 0.41 percent today. ¹²

إعفاء لخمس سنوات.. لا مجرد حكم

الجزاء المطلوب أهم من الحكم. فقد طلبت كوالكوم من القاضية ماريلين نوريكا قبل بدء المحاكمة أن تقضي بإيقاف مدفوعات إتاواتها إلى آرم لخمس سنوات عند ثبوت الإخلال، لكنها لم تصدر قرارها حتى الآن، وتصف آرم هذه العقوبة بأنها غير قابلة للإنفاذ. ¹ ويقدّر محللون هذه الإتاوات بنحو 300 مليون دولار سنوياً، وهو ما يحوّل البند إلى رافعة بقيمة 1.5 مليار دولار. ²

الاعتماد هنا من جانب واحد. فقد دفعت كوالكوم إلى آرم نحو 443 مليون دولار، شاملةً رسوم الترخيص، في السنة المالية المنتهية في 31 مارس↗، أي ما يعادل 9% من إيرادات آرم البالغة 4.92 مليار دولار، وقريباً من نصف ربحها التشغيلي البالغ 908 ملايين دولار؛ فيما تعادل الدفعة نفسها نحو 4% من مبلغ 10.43 مليار دولار لدى كوالكوم. ³

الربع المنتهي في يونيو يكشف حجم الانكشاف

سجّلت آرم إيرادات بقيمة 1.29 مليار دولار في الربع المنتهي في 30 يونيو، بنمو 22%، موزعة بين 715 مليون دولار من الإتاوات و574 مليون دولار من التراخيص؛ ودفعت سوفت بنك، المالك الأغلب لآرم، 193 مليون دولار من بند التراخيص، ويُتوقع أن يواصل دفع نحو 200 مليون دولار في كل ربع. ⁴²⁵

تلقّى شطرا إيرادات آرم كلاهما ضربة هذا الشهر. فقد وردت تقارير تفيد بأن أوبن إيه آيPVT$1.18T — أوبن إيه آي, private, latest valuation $1.18T، التي تعاقدت على معالج آرم الجديد المخصص لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي العام (AGI) في طلب لم يُكشف حجمه، تحقق إيرادات على أساس سنوي تقارب 50 مليار دولار↗، وليس نحو 70 مليار دولار كما كان يُفترض، لأن الرقم السابق كان يحتسب إجمالي إيرادات الشركاء. ⁵⁶

ما يُسعَّر فعلياً هو ترخيص 2033

يمتد ترخيص المعمارية (Architecture License) الممنوح لكوالكوم حتى عام 2033، وجوهر النزاع الكامن وراء الدعوى يدور حول ما ستدفعه الشركة مقابل ما يأتي بعد هذا التاريخ. ¹ وشهد كريستيانو آمون بأن زيادة الإتاوات التي تقترحها آرم عند الانتقال من الإصدار v9 إلى الإصدار v10 تمثل ارتفاعاً بنسبة 1,800%، وبأن سقفاً وُضع عام 2013 عند 1.88 دولار للرقاقة، وصيغ أصلاً لمعالجات بعدد أنوية لا يقل عن خمسة، ينطبق اليوم على تصميمات خوادم بعدد 288 نواة. ²³

قال محامي آرم أمام هيئة المحلفين إن كوالكوم «لم تتضرر أدنى ضرر»، وعزا ضياع قيمة الصفقة إلى تحول ميتا ذاتها نحو نظارات الذكاء الاصطناعي. ¹² وما زال على القاضية أن تصدر حكمها في شأن حسن النية من محاكمة موازية نظرتها بنفسها دون هيئة محلفين، فيما فتحت لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) تحقيقاً في التراخيص في مايو↗. ¹²

النافذة تمتد حتى 4 نوفمبر

بلغت آرم هذه النافذة وهي تهبط: أغلق سهمها عند 275.29 دولاراً في 8 أكتوبر، بتراجع نسبته 6.48% مع تلقي أسهم الرقائق ضربة من إعادة احتساب إيرادات أوبن إيه آي↗، وخسر نحو 3% إضافية يوم الجمعة في وقت صعد فيه مؤشر ناسداك، ليظل يتداول عند نحو 300 ضعف للأرباح. ⁵⁷⁸ كما تستقطب إيليان، الشركة الناشئة في تقنية «الشيبليت» (Chiplet) التي قُدّرت قيمتها بمليار دولار في يوليو، اهتماماً بالاستحواذ عليها؛ وكانت آرم أجرت في السابق محادثات استحواذ أولية معها واستثمرت 5 ملايين دولار، من دون أن تتقدم بعرض رسمي. ⁹ وتحل نتائج الربع الثاني من السنة المالية في 4 نوفمبر، عند توقعات وول ستريت بإيرادات تبلغ 1.38 مليار دولار. ⁷

ما قيمة كل حكم؟

إثبات الإخلال بالعقد مع إنفاذ الإعفاء من الإتاوات يشطب نحو 300 مليون دولار سنوياً من بند الإتاوات لدى آرم، مقابل ربح تشغيلي بلغ 908 ملايين دولار في السنة المالية الماضية؛ أما حكم هيئة المحلفين بعدم ثبوت الإخلال فيؤجل المعركة إلى تجديد الترخيص عام 2033. ²³ ومن بين المسألتين، فإن البند هو ما ينبغي لحملة أسهم آرم مراقبته. ³ فالإخلال وحده يكسب كوالكوم مطالبة بالتعويضات؛ أما البند فيكسبها خمس سنوات بلا فاتورة إتاوات. وتنغلق نافذة بناء المراكز يوم الثلاثاء مع عودة هيئة المحلفين. ¹