Qualcomm gegen Arm: Die Jury kehrt am Dienstag zurück, über 1,5 Milliarden Dollar Tantiemen entscheidet die Richterin

In der Klage Qualcomms▼−0.35% — Qualcomms, down 0.35 percent today gegen Arm▼−3.40% — Arm, down 3.40 percent today wegen Vertragsbruchs hat eine Jury in Delaware am Freitag rund vier Stunden beraten, ohne zu einem Urteil zu kommen↗; sie tritt am Dienstag, dem 13. Oktober, wieder zusammen. ¹ Qualcomm sagt, Arm habe Software-Patches und Design-Werkzeuge zurückgehalten, habe außerhalb einer Klausel abgerechnet, die sicherstellen soll, dass Qualcomm nicht mehr als 10 Prozent über Arms günstigstem Preis zahlt, und habe einen Brief zum Vertragsbruch aus dem Jahr 2024 an die Presse durchgestochen – ein Leak, dessen Schaden Qualcomm auf 170 Millionen Dollar an entgangenem Meta▼−0.41% — Meta, down 0.41 percent today-Geschäft beziffert. ¹²

Fünf Jahre ohne Tantiemen, nicht das Urteil

Wichtiger als das Urteil ist der Rechtsbehelf. Vor Prozessbeginn hatte Qualcomm Richterin Maryellen Noreika gebeten festzustellen, dass ein Vertragsbruch seine Tantiemenzahlungen an Arm für fünf Jahre aussetzt; sie hat noch nicht entschieden, und Arm hält die Strafe für nicht durchsetzbar. ¹ Analysten beziffern diese Tantiemen auf nahe 300 Millionen Dollar pro Jahr, was die Klausel zu einem Hebel im Wert von 1,5 Milliarden Dollar macht. ²

Die Abhängigkeit läuft nur in eine Richtung. Qualcomm zahlte Arm im Geschäftsjahr bis zum 31. März rund 443 Millionen Dollar, Lizenzgebühren einberechnet↗ – das entsprach 9 Prozent von Arms Umsatz in Höhe von 4,92 Milliarden Dollar und fast der Hälfte des Betriebsergebnisses von 908 Millionen Dollar; dieselbe Zahlung machte bei Qualcomm rund 4 Prozent von 10,43 Milliarden Dollar aus. ³

Das Juni-Quartal zeigt das Risiko

Arm wies im Quartal bis zum 30. Juni einen Umsatz von 1,29 Milliarden Dollar aus, 22 Prozent mehr: 715 Millionen Dollar kamen aus Tantiemen, 574 Millionen Dollar aus dem Lizenzgeschäft – davon 193 Millionen Dollar von SoftBank, dem Mehrheitseigner von Arm, der voraussichtlich auch künftig rund 200 Millionen Dollar pro Quartal zahlen wird. ⁴²⁵

Beide Hälften des Geschäfts steckten in diesem Monat einen Schlag ein. OpenAIPVT$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T hat Arms neuen AGI-Prozessor für Rechenzentren geordert – ein Auftrag, dessen Volumen nicht offengelegt wurde – und kommt laut einem Bericht auf nahe 50 Milliarden Dollar an annualisiertem Umsatz↗, nicht auf die angenommenen rund 70 Milliarden Dollar, weil die frühere Zahl die Bruttoumsätze der Partner einschloss. ⁵⁶

Es geht um den Preis der Lizenz, die 2033 ausläuft

Die Architekturlizenz von Qualcomm läuft bis 2033; hinter der Klage steht der Streit darum, was das Unternehmen für die Zeit danach zahlt. ¹ Qualcomm-Chef Cristiano Amon sagte unter Eid aus, die von Arm vorgeschlagene Tantiemen-Stufe beim Übergang von v9 zu v10 sei eine Erhöhung um 1.800 Prozent – und eine Obergrenze von 1,88 Dollar pro Chip aus dem Jahr 2013, einst für Prozessoren mit mindestens fünf Kernen geschrieben, entfalle heute auf Server-Designs mit 288 Kernen. ²³

Arms Anwalt sagte den Geschworenen, Qualcomm sei „nicht im Geringsten geschädigt“, und machte Metas eigenen Schwenk hin zu KI-Brillen für den entgangenen Auftragswert verantwortlich. ¹² Die Richterin hat zudem noch eine Entscheidung zu Treu und Glauben aus dem Verfahren ohne Jury offen, das parallel zum Jury-Prozess lief – und die US-Wettbewerbsbehörde FTC hat im Mai eine Untersuchung des Lizenzgeschäfts eröffnet↗. ¹²

Das Zeitfenster läuft bis zum 4. November

Arm erreicht dieses Zeitfenster auf Talfahrt: Die Aktie stand am 8. Oktober bei 275,29 Dollar, 6,48 % unter Vortag, als die Neuberechnung der OpenAI-Zahlen die Chip-Aktien belastete↗, und gab am Freitag noch einmal rund 3 % nach, während der Nasdaq zulegte; die Bewertung entspricht damit nahezu dem 300-Fachen des Gewinns. ⁵⁷⁸ Eliyan, das im Juli mit 1 Milliarde Dollar bewertete Chiplet-Startup, ist auf Übernahmeinteresse gestoßen; Arm hatte zuvor Sondierungsgespräche über eine Übernahme geführt und 5 Millionen Dollar investiert, ohne ein formelles Angebot abzugeben. ⁹ Arm legt sein zweites Geschäftsquartal am 4. November vor; die Analysten erwarten 1,38 Milliarden Dollar Umsatz. ⁷

Was jede Entscheidung wert ist

Stellt die Jury einen Vertragsbruch fest und setzt die Richterin die fünfjährige Aussetzung der Tantiemen durch, verliert Arm rund 300 Millionen Dollar an Tantiemen-Erlös pro Jahr – gemessen an einem Betriebsergebnis von 908 Millionen Dollar im vergangenen Geschäftsjahr; findet die Jury keinen Vertragsbruch, verschiebt sich der Streit auf die Vertragsverlängerung 2033. ²³ Von den beiden Fragen ist die Klausel diejenige, die Arms Aktionäre im Blick behalten sollten. ³ Ein Vertragsbruch allein bringt Qualcomm einen Schadensersatzanspruch; die Klausel bringt fünf Jahre ohne Tantiemenzahlungen. Das Zeitfenster, um sich zu positionieren, schließt sich am Dienstag, wenn die Jury zurückkehrt. ¹