レッドキャットCEO、株主に買収資金を求める4日前に自社株を売却 2億3000万ドルの買収提案

レッドキャット・ホールディングス▼−1.71% — レッドキャット・ホールディングス, down 1.71 percent todayの会長兼CEOのジェフリー・トンプソンは10月15日、15万株を1株4.51ドルで売却した。同社がオーストリアのシュタイア・モーターズに1株39ユーロでの現金買収を提案したのは、その4日後だ。ロイターが約2億3000万ドルと試算するこの取引↗に対し、レッドキャットが6月30日時点で保有していた現金は3億2560万ドル。貸借対照表のほぼ7割に相当する額だ。株主に資金負担を求める側は年初から売りを重ねており、過去12カ月の内部者売却は計740万ドルに上り、買いは一度もない。¹²⁴⁵

この売却は突発的な反応ではない。3月31日に採用したルール10b5-1(Rule 10b5-1)の売買計画に基づくもので、あらかじめ予定されていた。ただし売却は一連のパターンの一部でもある。8月19日に156万7500ドル、8月13日に58万4650ドル、9月18日に116万1000ドル、10月15日に67万6500ドル。いずれもSEC提出書類で報告されている↗。記録上、内部者の買いは一切ない。¹⁵⁶

貸借対照表の7割

買収資金の裏付けは、まだ約束にすぎない。レッドキャットの発表資料は買収は完全に資金手当て済み↗と説明するが、それを裏付けるはずの買付文書はまだ公表されていない。²³ 応募株の積み上げも心許ない。買収の成立にはシュタイア株の50%プラス1株、つまり総発行株数525万1261株のうち約263万株が必要だ。だが、大口株主のB&Cホールディング・エスターライヒ(B&C Holding Österreich)が撤回不能の形で応募を確約しているのは約78万8000株、およそ15%にすぎない。シュタイアのCEOは自己保有株を応募すると表明しているが、それ以外の株を応募期間終了の12月18日まで拘束する仕組みはない。³⁴

市場は買収を買っていない

市場は買収を買っていない。RCAT(レッドキャット)株は発表当日に4.68ドルで取引を終え、火曜日には4.60ドルで推移した。直近5営業日で12.05%下落し、年初来では42.50%安だ。シュタイア株の終値も火曜日は36.33ユーロと、買付価格の39ユーロを下回った。同社は10月21日に第3四半期決算を発表する。8月には業績見通しを7500万〜9500万ユーロから5600万〜6100万ユーロに引き下げ↗ている。⁴⁶⁷

株主が注視すべき点

本紙の見方はこうだ。同盟国の防衛サプライチェーンの統合は正しい方向であり、バリアント7の動力源となるエンジンを確保したレッドキャットの判断は評価できる。だが、インセンティブは重要である。手持ち現金の大半を投じる一方でインサイダー(内部関係者)が売り続ける企業は、経営陣自身が目に見える形では買っていない確信を、株主に肩代わりしてもらおうとしているのだ。買付文書を見極めるとともに、確約済みの15%が12月18日までに50%へ向けて膨らむかを見守るべきだ。³⁴⁶