Red Cat показала дрон без ценника — акции ответили минимумом за 52 недели

Биржа ответила на пресс-релиз

Red Cat Holdings▼−3.87% — Red Cat Holdings, down 3.87 percent today (Nasdaq: RCAT) — производитель дрона, который армия США выбрала для ближней разведки (SRR), — с 12 по 14 октября участвовала в ежегодной выставке Ассоциации армии США (AUSA) в Вашингтоне и там объединила подразделения Teal Drones и FlightWave Aerospace в единое подразделение Red Cat Aerial↗ ¹. Первой новинкой на выставке стал TRICHON — запускаемый вручную разведывательный трикоптер для полётов большой продолжительности ¹.

У премьеры не было ни характеристик, ни цены, ни сроков поставки, ни заказчиков ². Ответ рынка пришёл в следующей же сессии. 15 октября европейская бумага Red Cat — котировка в евро, начавшая торговаться только 1 октября, — упала на 10,84%, до €4,07, обновив минимум: с дебюта снижение достигло 28,82% ³. Это означало капитализацию $722,34 млн при 152,71 млн акций — около $4,7 за штуку ³. Накануне 52-недельный диапазон котировок бумаги на Nasdaq↗ составлял от $5,14 до $18,78 ².

Целевые цены, от которых рынок уже ушёл

Шесть из семи аналитиков, оценивавших акции за последние три месяца, рекомендуют их «покупать»; средняя целевая цена — $16,57, по данным Streetwise Reports — издания, сотрудники которого согласно собственным раскрытиям владеют ценными бумагами Red Cat ². Список выглядит так: Roth MKM — $25, H.C. Wainwright — $20, Clear Street — $19, Evercore▼−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today ISI и Needham — по $15, Northland — $13, и лишь Piper Sandler выставил «нейтрально» с целью $9 ².

Частные инвесторы, в свою очередь, считают, что бумаги уже перепроданы. В собравшей множество лайков записи в Stocktwits↗ отмечается, что 14-дневный индекс относительной силы (RSI) — индикатор перепроданности — упал до отметки 20: акции «сильно перепроданы» ⁴. С начала года акции потеряли около 37% ⁵.

Цели нужны кварталы, которых у Red Cat никогда не было

Выручка Red Cat во II квартале составила $20,19 млн — на 527% больше, чем годом ранее, но на $2,39 млн ниже консенсус-прогноза; валовая маржа — 16,1%, чистый убыток — $35,3 млн ⁶⁸. За первое полугодие компания отразила выручку в $35,7 млн — против подтверждённого ориентира в $150–180 млн↗ ⁷.

Такой ориентир предполагает выручку второго полугодия в $114,3–144,3 млн, то есть порядка $57–72 млн в квартал — при том что лучший квартал в истории компании принёс $26,2 млн ⁷⁸. Руководство утверждает, что дронов, готовых к продаже, на $50–80 млн — в основном Black Widow и Hellcat — можно отгрузить сразу, как только поступят заказы ⁷. Денежные средства выросли с $131,9 млн в марте до $325,6 млн в июне, тогда как квартал закрыт с убытком в $35,3 млн, — это указывает на новую эмиссию акций, а не на операционную деятельность ⁸.

Решает портфель заказов, а не выставка

Программа Пентагона Drone Dominance объёмом $1 млрд предусматривает заказы на 60 тыс. дронов у лидеров августовских испытаний Gauntlet II; количество аппаратов определят только при заключении контрактов ². Именно на этот спрос нацелена концепция TRICHON — дешёвые разведчики, поставляемые крупными партиями ¹². Вот только подразделение Red Cat Teal не пробилось в пятёрку лучших в категории Close Quarters Battle (ближний бой)↗ ⁶. XTEND — единственная из лидеров этой категории компания, торгующаяся на бирже США, — 13 октября получила заказ на $40,5 млн на 6 тыс. комплексов↗ и сразу проходит в Gauntlet III ⁹.

С подписанными контрактами у Red Cat куда скромнее: выполненный в августе для ВВС США заказ на Black Widow на $2,49 млн, выбор армией США её аппарата для ближней разведки (SRR) в ноябре 2024 года и место в одобренном Пентагоном списке дронов Blue UAS ².

Индикатор один: заказ с именем заказчика и количеством — дополнительный заказ по программе SRR или контракт в рамках Drone Dominance. Целевая цена $16,57 и цена акции $4,7 одновременно верными быть не могут; какая из них устоит, решит следующий контракт с конкретной суммой.