Reddit verlangt von Werbetreibenden 36 % mehr pro Nutzer – für ein Publikum, das nicht mehr wächst

Eine halbe Milliarde pro Woche, eine fallende Zahl

Reddit erreichte im Q2 2026 514,6 Millionen Menschen pro Woche, die globalen täglichen Uniques stiegen um 18 % auf 130,3 Millionen ¹². Die Anleger strichen der Aktie am 31. Juli gleichwohl 21 % ab↗ ². Zerbrochen ist nur eine Zeile in der Nutzertabelle: 53,2 Millionen täglich aktive Amerikaner, gegenüber 53,5 Millionen im Q1 – der erste Rückgang zum Vorquartal seit fünf Quartalen ².

Schärfer beißt die Zahl, die nach vorn zeigt. Das Management prognostizierte für das Q3 nur noch ein Umsatzwachstum von 47–49 %, an der Mitte also rund 48 %, nach 61 % im Q2 und 69 % im Q1 ³², nachdem drei Quartale in Folge nahe an 70 % gelegen hatten ⁴. Die Aktie notiert bei rund 153 Dollar, über zwölf Monate etwa 43 % im Minus, während der S&P 500 17 % Rendite abwarf ⁴.

Wachstum durch Preis, nicht durch Menschen

Der Werbeumsatz stieg um 64 % auf 762 Millionen Dollar, der durchschnittliche Umsatz pro Unique kletterte um 36 % auf 6,18 Dollar ³. In den Vereinigten Staaten, die rund 79 % des Umsatzes beisteuern, sprang der Umsatz pro Unique um 51 %, während das Publikum um 6 % wuchs; der angemeldete Kern wuchs um 1 % auf 23,1 Millionen ².

Wer diesen Handel bezahlt, ist der Werbetreibende: Ihm werden insgesamt 36 % mehr pro Unique und 51 % mehr pro amerikanischem Unique in Rechnung gestellt – für einen Nutzerpool, der gegenüber dem Vorquartal geschrumpft ist. Ein Preis kann ein Quartal tragen. Ein Ziel kann er nicht tragen.

Die fehlenden Nutzer kamen durch Googles Tür

„Die Suchverweise waren in dem Quartal unruhig, und der Traffic war gegen Quartalsende volatiler“, sagte Steve Huffman im Call↗, in dem produktgetriebene Tageszuwächse durch den Rückgang aus der Suche aufgewogen wurden ³. Die nicht angemeldeten Amerikaner, die typischerweise über ein Suchergebnis kommen, wuchsen um 10 %; der angemeldete Kern um 1 % ².

Die alten Links hätten „enormen Wert und enormes Wachstum für das breitere Ökosystem geschaffen“, sagte er, während „AI Overviews bislang keine ähnlich starke positive Wirkung“ gezeigt habe ⁵. Externe Messungen↗ laufen in dieselbe Richtung: Die Klickrate auf Position eins bei Anfragen, die eine AI Overview auslösen, sank zwischen Dezember 2023 und Dezember 2025 von 7,3 % auf 1,6 % ⁶. Keine Quelle schiebt Reddits Delle ausdrücklich auf AI Overviews; belegt ist die Volatilität der Suche, weiter reicht die Datenlage nicht.

Beide Absicherungen laufen langsam, und Google sitzt auf drei Stühlen

Google zahlt Reddit rund 60 Millionen Dollar im Jahr dafür, auf seinen Inhalten zu trainieren – weniger als 2 % des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate –, und Reddit hat intern darüber gesprochen, diesen Zugriff einzuschränken, seit die Gespräche über eine Verlängerung auf Reibung stoßen ⁷. Der Hebel ist real: Reddit war im Mai die am häufigsten zitierte Domain in ChatGPT, Perplexity, Gemini und Googles AI Mode, laut Semrush-Daten↗ ⁸. „Diese Deals sind nicht binär“, sagte Huffman ³, und ob die Lizenzierung überhaupt fortbesteht, habe „ein breites Spektrum an Ergebnissen“ ⁴.

Die selbst gebaute Haustür ist nicht schneller errichtet: Die Feed-Modelle liegen „knapp hinter dem State of the Art“, nehmen rund 10 % der verfügbaren Nutzeraktivität auf und brauchen ein Jahr Arbeit ³⁴. Google sitzt gleichzeitig auf drei Stühlen: als Reddits Haustür, als Datenkunde und als Konkurrent um die Antwort.

Die letzte ehrliche Nutzerzahl

Das Q2 ist das letzte Quartal, in dem Reddit angemeldete von nicht angemeldeten Tagesnutzern trennt; ab dem Q3 weist das Unternehmen nur noch Gesamtzahlen für die USA und international aus, täglich und wöchentlich ³. Das Publikum, über das der Markt streitet, wird schwerer zu sehen – und das ein Quartal, nachdem der Streit begonnen hat.

Die Maschine druckt weiter: Reddit hat Aktien für 235 Millionen Dollar zurückgekauft, zu durchschnittlich 157,57 Dollar – über dem aktuellen Kurs ². Zu beobachten sind die Q3-Zahlen gegen die Prognose von 47–49 %, die Google-Verlängerung und die Frage, ob die Bindung neuer App-Nutzer, von kleiner Basis um 50 % gestiegen, zu Tagesnutzern wird ³. Reddit hat sein Publikum auf Land geerntet, das Google gehört – und der Grundbesitzer hat begonnen, die Fragen selbst zu beantworten.