Reddit facture 36 % de plus par utilisateur à ses annonceurs pour une audience qui a cessé de croître

Un demi-milliard d'utilisateurs hebdomadaires, un chiffre en baisse

Reddit a touché 514,6 millions de personnes par semaine au T2 2026, et les utilisateurs uniques quotidiens à l'échelle mondiale ont progressé de 18 %, à 130,3 millions ¹². Les investisseurs ont tout de même amputé l'action de 21 % le 31 juillet↗ ². Ce qui a cassé, c'est une ligne du tableau des utilisateurs : 53,2 millions d'Américains quotidiens, contre 53,5 millions au T1, première baisse d'un trimestre sur l'autre en cinq trimestres ².

La donnée prospective fait plus mal. La direction a annoncé pour le T3 une croissance du chiffre d'affaires ramenée à 47–49 %, soit environ 48 % en milieu de fourchette, après 61 % au T2 et 69 % au T1 ³², eux-mêmes venus après trois trimestres proches de 70 % ⁴. L'action cote autour de 153 dollars, en recul d'environ 43 % sur douze mois, tandis que le S&P 500 rapportait 17 % ⁴.

La croissance vient du prix, pas des utilisateurs

Le chiffre d'affaires publicitaire a progressé de 64 %, à 762 millions de dollars, et le revenu moyen par utilisateur unique a grimpé de 36 %, à 6,18 dollars ³. Aux États-Unis, qui génèrent environ 79 % du chiffre d'affaires, le revenu par utilisateur unique a bondi de 51 % pendant que l'audience progressait de 6 % ; le noyau des connectés a gagné 1 %, à 23,1 millions ².

Dans cette opération, c'est l'annonceur qui paie : il est facturé 36 % de plus par utilisateur unique toutes zones confondues, et 51 % de plus par utilisateur unique américain, pour un vivier en repli au trimestre. Le prix peut porter un trimestre. Il ne peut pas porter une destination.

Les utilisateurs manquants entraient par la porte de Google

« Les renvois depuis la recherche ont été irréguliers au cours du trimestre, et le trafic s'est montré plus volatil en fin de période », a déclaré Steve Huffman lors de la conférence téléphonique↗, où les gains quotidiens tirés du produit ont été compensés par le repli de la recherche ³. Les Américains non connectés, qui arrivent en général depuis un résultat de recherche, ont progressé de 10 % ; le noyau des connectés, de 1 % ².

Les anciens liens ont « apporté une valeur et une croissance considérables à l'écosystème dans son ensemble », a-t-il estimé, tandis que « AI Overviews n'a pas encore produit un impact positif d'ampleur comparable » ⁵. Les mesures indépendantes↗ vont dans le même sens : le taux de clic sur la première position pour les requêtes déclenchant une AI Overview est tombé de 7,3 % à 1,6 % entre décembre 2023 et décembre 2025 ⁶. Aucune source n'impute nommément le repli de Reddit aux AI Overviews ; la volatilité de la recherche est tout ce que le dossier permet d'affirmer.

Les deux couvertures tardent à se déployer, et Google siège sur trois chaises

Google verse environ 60 millions de dollars par an à Reddit pour s'entraîner sur ses contenus, soit moins de 2 % du chiffre d'affaires des douze derniers mois, et Reddit a évoqué en interne de restreindre cet accès, alors que les négociations de renouvellement butent sur des frictions ⁷. Le levier est bien réel : en mai, Reddit était le domaine le plus cité sur ChatGPT, Perplexity, Gemini et l'AI Mode de Google, selon des données Semrush↗ ⁸. « Ces accords ne sont pas binaires », a déclaré M. Huffman ³, et la simple question de savoir si les licences se poursuivront comporte « un large éventail d'issues » ⁴.

La porte d'entrée maison, elle, n'avance pas plus vite : les modèles du fil d'actualité sont « juste en deçà de l'état de l'art », n'absorbent qu'environ 10 % de l'activité disponible des utilisateurs et exigent un an de travail ³⁴. Google est assis sur trois chaises à la fois : celle de la porte d'entrée de Reddit, celle de son client de données et celle de son concurrent pour la réponse.

Le dernier chiffre d'utilisateurs honnête

Le T2 est le dernier trimestre où Reddit ventile les utilisateurs quotidiens entre connectés et non-connectés ; à partir du T3, la société ne communiquera plus que les nombres d'utilisateurs quotidiens et hebdomadaires totaux, pour les États-Unis et l'international ³. L'audience qui fait débat sur le marché devient plus difficile à voir, un trimestre seulement après l'ouverture du débat.

La machine imprime toujours : Reddit a racheté pour 235 millions de dollars de ses propres actions à un cours moyen de 157,57 dollars, supérieur à la cotation actuelle ². À surveiller : la publication du T3 face à la fourchette de 47–49 %, le renouvellement du contrat avec Google, et l'éventuelle conversion en utilisateurs quotidiens de la rétention des nouveaux venus sur l'application, en hausse de 50 % à partir d'une base modeste ³. Reddit a cultivé son audience sur une terre appartenant à Google, et le propriétaire des lieux s'est mis à répondre lui-même aux questions.