रेडिट हर यूजर पर विज्ञापनदाताओं से 36% ज्यादा वसूल रहा है — और औडियंस बढ़ना रुक चुकी है

आधा अरब हफ्ताली यूजर, एक गिरता आंकड़ा

2026 की दूसरी तिमाही यानी Q2 में रेडिट हफ्ते भर में 514.6 मिलियन लोगों तक पहुंचा और दुनिया भर के रोजाना यूनिक यूजर 18% बढ़कर 130.3 मिलियन हो गए ¹²। इसके बावजूद निवेशकों ने 31 जुलाई को शेयर से 21% की कटौती↗ कर दी ²। मगर जो चीज टूटी, वह यूजर टेबल की एक लाइन थी: रोजाना 53.2 मिलियन अमेरिकी यूजर — Q1 के 53.5 मिलियन से नीचे। पांच तिमाहियों में पहली बार पिछली तिमाही के मुकाबले गिरावट ²।

आगे का आंकड़ा और चुभता है। प्रबंधन की गाइडेंस के मुताबिक तीसरी तिमाही (Q3) में रेवेन्यू ग्रोथ घटकर 47–49% पर आ जाएगा — बीच का आंकड़ा यानी करीब 48%। यह ग्रोथ Q2 में 61% और Q1 में 69% रहा था ³², और उससे पहले लगातार तीन तिमाहियों तक वह 70% के करीब चला था ⁴। शेयर इस वक्त 153 डॉलर के आसपास है — बारह महीनों में करीब 43% नीचे, जबकि एसएंडपी 500 ने इसी दौर में 17% रिटर्न दिया ⁴।

ग्रोथ दाम का है, लोगों का नहीं

विज्ञापनों से आमदनी 64% बढ़कर 762 मिलियन डॉलर हो गई और प्रति यूनिक यूजर औसत आमदनी 36% बढ़कर 6.18 डॉलर पहुंची ³। अमेरिका, जो कुल आमदनी का करीब 79% देता है, वहां प्रति यूनिक यूजर आमदनी ने 51% की छलांग लगाई, जबकि औडियंस 6% बढ़ी; लॉग-इन यूजर्स का कोर 1% बढ़कर 23.1 मिलियन पर आया ²।

इस सौदे का बिल विज्ञापनदाता भर रहा है — कुल मिलाकर हर यूनिक यूजर पर 36% और हर अमेरिकी यूनिक यूजर पर 51% ज्यादा, उस यूजर-पूल के लिए जो पिछली तिमाही से सिकुड़ चुका है। कीमत एक तिमाही ढो लेती है, मंजिल नहीं।

जो यूजर गायब हैं, वे गूगल के दरवाजे से आते थे

"इस तिमाही में सर्च रेफरल में उतार-चढ़ाव रहा और तिमाही के आखिरी दौर में ट्रैफिक और भी ज्यादा अस्थिर हो गया" — स्टीव हफमैन ने नतीजों वाली कॉल पर कहा↗। इस कॉल पर यह भी सामने आया कि प्रोडक्ट की वजह से रोजाना यूजर्स में जो बढ़त दिखी, उसे सर्च में आई गिरावट ने काट दिया ³। सर्च रिजल्ट से आमतौर पर रेडिट पर पहुंचने वाले बिना लॉग-इन अमेरिकी यूजर्स 10% बढ़े, जबकि लॉग-इन कोर सिर्फ 1% बढ़ा ²।

उन्होंने कहा कि गूगल के पुराने लिंक "पूरे इकोसिस्टम को जबरदस्त वैल्यू और ग्रोथ देते रहे हैं" जबकि "एआई ओवरव्यू अब तक उसी स्तर का कोई सकारात्मक असर नहीं दिखा पाया है" ⁵। बाहरी आंकड़े↗ भी यही कहते हैं: जिन सर्च क्वेरी पर एआई ओवरव्यू दिखता है, उन पर टॉप पोजीशन वाले रिजल्ट की क्लिक दर दिसंबर 2023 से दिसंबर 2025 के बीच 7.3% से गिरकर 1.6% पर आ गई ⁶। किसी सूत्र ने रेडिट की इस गिरावट को साफ-साफ एआई ओवरव्यू से नहीं जोड़ा है; रिकॉर्ड पर बात सर्च की अस्थिरता से आगे नहीं जाती।

दोनों सुरक्षा-कवच धीमे चल रहे हैं, और गूगल एक साथ तीन कुर्सियों पर बैठा है

गूगल रेडिट के कंटेंट से अपने मॉडल ट्रेन करने के लिए उसे सालाना करीब 60 मिलियन डॉलर देता है — यह रकम रेडिट की पिछली बारह महीनों की आमदनी का 2% से भी कम है। डील के नवीनीकरण की बातचीत में अड़चन आते ही रेडिट के भीतर इस एक्सेस को सीमित करने पर चर्चा हो चुकी है ⁷। रेडिट की मोल-भाव वाली ताकत असली भी है: Semrush के आंकड़ों↗ के मुताबिक, मई में ChatGPT, पर्प्लेक्सिटी, जेमिनी और गूगल के एआई मोड — इन चारों में सबसे ज्यादा हवाला दिया जाने वाला डोमेन रेडिट ही रहा ⁸। "ये डील्स हां-या-ना वाली नहीं हैं," हफमैन ने कहा ³, और लाइसेंसिंग आगे चलकर रहेगी भी या नहीं, इसके "कई तरह के नतीजे" सामने आ सकते हैं ⁴।

रेडिट का खुद का दरवाजा भी उतनी ही धीमी रफ्तार से बन रहा है: फीड के मॉडल अभी "स्टेट-ऑफ-द-आर्ट यानी मौजूदा बेहतरीन टेक्नोलॉजी से बस पीछे" के दायरे में हैं, ये उपलब्ध यूजर एक्टिविटी का करीब 10% ही इस्तेमाल कर पाते हैं और इन पर एक साल का काम और बाकी है ³⁴। गूगल एक साथ तीन कुर्सियों पर बैठा है: वह रेडिट का सामने का दरवाजा भी है, उसके डेटा का ग्राहक भी और सवालों का जवाब देने की इस होड़ में उसका प्रतिद्वंद्वी भी।

यूजर गिनती का आखिरी ईमानदार आंकड़ा

Q2 वह आखिरी तिमाही है जिसमें रेडिट रोजाना यूजर्स को लॉग-इन और बिना लॉग-इन में तोड़कर दिखाता है; Q3 से कंपनी सिर्फ अमेरिका और अंतरराष्ट्रीय बाजार की कुल रोजाना और साप्ताहिक गिनती ही बताएगी ³। और बाजार जिस औडियंस को लेकर अभी बहस कर रहा है, वही औडियंस बहस शुरू होने के एक तिमाही बाद ही देखना मुश्किल हो जाएगी।

मशीन अब भी नोट छाप रही है: रेडिट ने औसत $157.57 के भाव पर $235 मिलियन के शेयर वापस खरीदे हैं — यानी मौजूदा बाजार भाव से ऊपर ²। अब नजर इन बातों पर रहेगी: Q3 के नतीजे 47–49% की गाइडेंस के मुकाबले कैसे आते हैं, गूगल के साथ डील का नवीनीकरण होता है या नहीं, और छोटे आधार पर 50% बढ़ा हुआ नई ऐप का रिटेंशन रोजाना यूजर्स में तब्दील होता है या नहीं ³। रेडिट ने अपनी औडियंस उस जमीन पर उगाई थी जिसका मालिक गूगल है — और अब जमींदार खुद सवालों के जवाब देने लगा है।