Regal Rexnord à 37 % sous son plus haut : les écarts de crédit records sur Oracle et CoreWeave mettent à l'épreuve ses commandes du 3 novembre

Les marchés de crédit ont fixé cette semaine un prix au doute. Reuters rapportait le 15 octobre↗ que l'écart de la prime d'assurance à cinq ans contre le défaut (CDS) d'Oracle▼−5.14% — Oracle, down 5.14 percent today bondissait en une nuit à un niveau record de 288 points de base, que celui de SoftBank passait à 424 et que celui de l'opérateur de centres de données CoreWeave▼−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today s'envolait au-delà de 1 000 points de base, ses obligations 2032 s'échangeant à 77 cents le dollar, contre près de 50 milliards de dollars de dette ¹. Le marché obligataire pose là sa question : comment se finance le boom de construction de l'IA ? Regal Rexnord▼−1.36% — Regal Rexnord, down 1.36 percent today, le fabricant de Milwaukee des moteurs, ventilateurs et pièces de mouvement de précision qui équipent ces centres de données, n'encaisse que si ce boom continue d'être financé.

Les abaissements ont visé les objectifs, pas les recommandations à l'achat

RRX a clôturé le 14 octobre à 157,06 dollars, en recul de 3,8 % et à environ 37 % sous son plus haut sur 52 semaines, à 247,80 dollars ². Deux abaissements sont tombés en deux jours : Oppenheimer a ramené son objectif de cours de 245 à 200 dollars le 8 octobre↗ tout en maintenant sa recommandation « outperform » ³, et JPMorgan l'a réduit de 240 à 196 dollars le 9 octobre↗ tout en conservant « overweight » ⁴. Aucun des deux n'a fait passer la recommandation à la vente. L'unique changement de recommandation sur la période s'est fait, lui, en s'éloignant de l'achat : Wall Street Zen a rétrogradé RRX à « hold » le 3 octobre ⁴.

Douze analystes sur treize continuent de recommander l'achat

FactSet▼−0.05% — FactSet, down 0.05 percent today recense 13 analystes suivant la valeur : douze « buy » et un « hold », pour un objectif de cours moyen de 231,10 dollars, soit environ 40 % au-dessus de la clôture du 9 octobre↗ ⁵. Le compilateur de MarketBeat affiche, lui, huit « buy » et trois « hold », à une moyenne de 235,50 dollars : les décomptes varient donc selon la source ⁴. Leur argument tient au deuxième trimestre : un chiffre d'affaires de 1,56 milliard de dollars, en hausse de 4,2 % sur un an, un résultat par action ajusté de 2,99 dollars contre 2,58 dollars attendus, et des commandes portées par la demande venant des centres de données, du CVC commercial (chauffage, ventilation et climatisation) et de l'automatisation discrète ⁴⁶. Après quatre trimestres de ventes en repli, la croissance est repassée en territoire positif fin 2025 et s'y maintient depuis ⁸.

La guidance, entre 10,35 et 10,85 dollars de résultat par action ajusté, tient bon ⁴, mais elle s'appuie sur les remboursements de droits de douane pour protéger les marges ⁶, et les initiés ont cédé pour 27,7 millions de dollars d'actions au cours des douze derniers mois, sans le moindre achat↗ ².

Le carnet de commandes tranchera

Les marchés de crédit doutent que l'argent arrive ; les analystes actions ont parié, eux, qu'il est déjà là. Le carnet de commandes de RRX se tient entre les deux. Les résultats du troisième trimestre tomberont le 3 novembre, avant l'ouverture des marchés↗, soit les premières commandes publiées depuis le début de l'alerte sur le crédit ⁷. Deux chiffres décideront du camp qui remporte la manche suivante : les commandes publiées soutiendront-elles le rythme de croissance du deuxième trimestre, tiré par les centres de données, et les marges tiendront-elles sans recourir davantage aux remboursements de droits de douane ?