울프스피드 지분 37%의 주인은 르네사스… 정작 최신 공급계약 상대는 라이벌 인피니언
울프스피드의 파산으로 르네사스는 이 미국 탄화규소 웨이퍼 공급업체 지분 약 37%를 떠안게 됐다. 그런데 울프스피드의 최신 웨이퍼 계약은 자동차용 전력반도체 시장의 경쟁사인 인피니언에 힘을 실어준다. 르네사스는 10월 29일 울프스피드의 10월 두 건 거래 이후 첫 실적을 발표한다.
Vincent Jiang · 3 min read
이해충돌이 내장된 이사회 의석
2026년 1월 30일 미국 외국인투자심의위원회(CFIUS)가 도쿄증시 상장 자동차·산업용 반도체업체인 르네사스에 대한 울프스피드의 주식 발행을 승인했다. CFIUS는 미국 기업에 대한 외국 자본의 지분 취득을 심사하는 관문이다 1. 르네사스+1.13% — 르네사스, up 1.13 percent today는 1685만2372주를 받아 발행 뒤 총발행주식 4510만주의 약 37%를 보유하게 됐다. 전환사채와 재무 담당 부사장 아리스 볼리사이의 이사회 의석도 함께 확보했다 1.
9개월 뒤 볼리사이가 이사로 재직하는 이 회사는 독일 전력반도체 업체 인피니언과 지름 200mm 탄화규소 웨이퍼를 수년간 공급하는 계약을 체결했다. 인피니언은 르네사스처럼 자동차 제조사에 전력반도체를 판다 23. 지름 200mm 웨이퍼는 이 규격이 대체하는 150mm 표준보다 커서 한 장에 더 많은 칩을 담을 수 있고 칩당 비용도 낮아진다 13.
실패한 구제안이 낳은 지분
울프스피드−11.58% — 울프스피드, down 11.58 percent today는 1991년 세계 최초로 상업용 탄화규소 웨이퍼를 출하한 노스캐롤라이나의 개척 기업이다. 이 회사는 채권단 및 르네사스와의 합의에 따라 46억달러의 부채를 지우기 위해 2025년 6월 30일 사전구성 챕터11(기업회생)을 신청했다 4. 같은 해 9월 절차를 마치고 나왔고, 재발행된 주식의 지배권은 채권자 그룹에 남았다 4.
르네사스는 단 한 주도 산 적이 없다. 울프스피드에 예치했던 자금을 회계상 재분류하면서 환효과까지 반영해 2366억엔의 비용이 발생했다. 이 비용은 자동차 수요 부진과 맞물려 르네사스를 2024년 2191억엔 순이익에서 2025년 518억엔 순손실로 끌어내리는 데 한몫했다 5. 파산은 사실상 회수 불능이 된 대출금을 울프스피드 지분 가운데 공시된 최대 블록으로 바꿔놓았다 1.
르네사스가 받은 주식, 울프스피드 기존 주주 최종 물량의 19배
Data
| Value | |
|---|---|
| 르네사스, 대출금 전환 | 16.85M |
| 2순위 담보부사채 전환 | 1.5M |
| 기존 주주, 최종 2% | 0.87M |
이제 회생은 르네사스의 경쟁사를 거쳐 흐른다
울프스피드에는 여전히 물량이 필요하다. 매출은 2025년 9월 마감 분기 1억9680만달러에서 2026년 6월 마감 분기 1억4960만달러로 내려왔고, 순손실은 보고된 모든 기간에 이어졌다 10.
10월 들어 지원책이 두 건 나왔다. 10월 7일 미 국방부 전략자본국(Office of Strategic Capital)이 미국 내 탄화규소 생산 확대를 위해 최대 15억달러 규모의 조건부 30년 만기 대출 약정을 제시했다. 이 소식에 울프스피드 주가는 시간 외 거래에서 27% 뛰었다 6. 8일 뒤에는 인피니언과의 협정으로 20년째 이어져 온 공급 관계가 150mm에서 200mm 웨이퍼로 넘어갔다. 이 웨이퍼는 인피니언의 말레이시아 쿨림(Kulim) 팹에 투입된다 29.
시장조사업체 욜그룹(Yole Group)은 탄화규소 전력소자 시장이 2024년 34억달러에서 2031년이면 111억달러로 3배 넘게 커질 것으로 전망한다 2. 그래도 시장은 반대표를 던졌다. 투자자들이 대출 조건과 워런트(warrant)에 따른 희석을 저울질하면서 울프스피드는 10월 14일 16% 급락해 23.99달러에 마감했다. 이후 10월 16일 금요일에는 반도체주가 일제히 빠지는 장세에서 추가로 10.4% 하락한 23.22달러로 장을 닫았다 1211.
울프스피드 분기 매출, 2025년 9월 마감 분기 대비 2026년 6월 마감 분기 24% 감소
Data
| 매출 | |
|---|---|
| 24년 3분기 | $194.7M |
| 25년 2분기 | — |
| 25년 3분기 | $196.8M |
| 25년 4분기 | $168.5M |
| 26년 1분기 | $150.2M |
| 26년 2분기 | $149.6M |
한 주주 안에 들어앉은 두 진영
울프스피드는 인피니언에게서 대금을 받는다. 대금이 들어올 때마다 르네사스가 대출금을 주식으로 전환해 확보한 지분의 밑받침이 되는 자본이 다시 쌓이고, 르네사스가 보유한 담보부 채권의 원리금도 갚아진다 1. 그런데 웨이퍼 한 장 한 장은 그대로 경쟁사의 공급 기반에 힘을 실어 준다. 인피니언은 기판 공급업체를 여러 곳 함께 두고 있다 39.
숫자는 여전히 한쪽으로 기울어 있다. 르네사스가 보유한 주식 1685만2372주는 10월 16일 종가 23.22달러를 적용해도 약 3억9100만달러 값어치다. 이 지분을 만들어 낸 2366억엔의 손실 처리액과 비교하면 극히 일부에 불과하다 1511. 그사이 르네사스는 자사 고속 스위칭 제품 판매에도 계속 박차를 가하고 있다. 10월 14일에는 AI 데이터센터와 로봇용 100V 질화갈륨(GaN) 트랜지스터 4종을 내놓았다 8.
10월의 두 딜, 값 매기기는 10월 29일
르네사스는 일본 시간으로 10월 29일 오전 9시 3분기 실적을 발표한다. 이달 체결된 미 국방부 대출과 인피니언 협정 이후 나오는 첫 실적 발표다 7. 2분기 매출은 4239억6000만엔, 순이익은 1511억5000만엔이었다. 주가는 10월 16일 3048엔으로 마감했다. 52주 최고치인 5284엔보다 42% 낮은 수준이며, PER(주가수익비율)은 16.5배다 7.
결산서에서 울프스피드 관련 항목을 찾아보자. 지분에 대한 평가차익인지 평가차손인지, 인피니언 협정이 거론되는지가 핵심이다. 울프스피드의 분기 실적은 11월 4일에 나온다 11.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
