У Renesas — 37% Wolfspeed, а новая сделка последней кормит конкурента — Infineon
После банкротства Wolfspeed у Renesas оказалось около 37% американского поставщика карбида кремния, а его новейший контракт по пластинам играет на руку Infineon — конкуренту на рынке автомобильных силовых чипов. 29 октября Renesas представит отчетность — первую после обеих октябрьских сделок Wolfspeed.
Vincent Jiang · 3 min read
Место в совете директоров со встроенным конфликтом интересов
30 января 2026 года Комитет по иностранным инвестициям в США (CFIUS), проверяющий зарубежные вложения в американские компании, одобрил выпуск акций Wolfspeed в пользу Renesas — производителя автомобильных и промышленных чипов, котирующегося на Токийской бирже 1. Renesas+1.13% — Renesas, up 1.13 percent today получила 16 852 372 акции — около 37% из 45,1 млн находившихся в обращении после эмиссии, — а также конвертируемый долг и место в совете директоров для своего вице-президента по финансам Ариса Болисая 1.
Девять месяцев спустя компания, в совете директоров которой заседает Болисай, подписала многолетнее соглашение о поставках пластин из карбида кремния диаметром 200 мм для Infineon — немецкого производителя силовых чипов, который, как и Renesas, продает силовые полупроводники автоконцернам 23. Пластина диаметром 200 мм шире заменяемого стандарта 150 мм, поэтому с каждой из них выходит больше чипов при более низкой себестоимости штуки 13.
Доля — итог провалившегося спасения
Wolfspeed−11.58% — Wolfspeed, down 11.58 percent today, пионер из Северной Каролины, еще в 1991 году отгрузивший первую коммерческую пластину из карбида кремния, 30 июня 2025 года подала заявление о заранее согласованном банкротстве по главе 11: договоренность с кредиторами и Renesas предполагала списание долга на $4,6 млрд 4. В сентябре того же года компания вышла из процедуры, и контроль над перевыпущенными акциями получила группа кредиторов 4.
Ни одной акции Renesas при этом не купила. Реклассификация размещенного в Wolfspeed депозита с учетом курсовых разниц обошлась в 236,6 млрд иен и помогла превратить прибыль компании в 219,1 млрд иен в 2024 году в убыток в 51,8 млрд иен в 2025-м; свой вклад внес и слабый спрос со стороны автопрома 5. Банкротство превратило безнадежный заем в крупнейший из раскрытых пакетов акций Wolfspeed 1.
Renesas получила в 19 раз больше акций, чем финальный транш прежних акционеров Wolfspeed
Data
| Value | |
|---|---|
| Renesas, конвертированный заем | 16.85M |
| Конвертации облигаций второго приоритета | 1.5M |
| Прежние акционеры, финальные 2% | 0.87M |
Теперь спасение идет через конкурента Renesas
Wolfspeed по-прежнему нужны объемы. Выручка снизилась с $196,8 млн в квартале, завершившемся в сентябре 2025 года, до $149,6 млн в квартале, завершившемся в июне 2026-го, а во всех опубликованных отчетах компания показывала чистый убыток 10.
В октябре компанию поддержали дважды. 7 октября Управление стратегического капитала (Office of Strategic Capital) Минобороны США предложило условное обязательство предоставить кредит на 30 лет на сумму до $1,5 млрд для расширения производства карбида кремния в США — на новостях акции выросли на 27% в ходе расширенных торгов 6. Восемь дней спустя соглашение с Infineon перевело 20-летние отношения поставок с пластин диаметром 150 мм на пластины диаметром 200 мм, которыми будет обеспечиваться фабрика Infineon в Кулиме (Малайзия) 29.
Исследовательская компания Yole Group ожидает, что рынок силовых приборов на карбиде кремния более чем утроится — с $3,4 млрд в 2024 году до $11,1 млрд к 2031 году 2. Рынок, впрочем, проголосовал «против». 14 октября акции Wolfspeed упали на 16% — до $23,99: инвесторы взвешивали условия кредита и разводнение капитала из-за варрантов. В пятницу, 16 октября, бумаги закрылись на $23,22, потеряв еще 10,4% в день масштабной распродажи акций полупроводниковых компаний 1211.
Квартальная выручка Wolfspeed с сентября 2025 года по июнь 2026-го упала на 24%
Data
| Выручка | |
|---|---|
| III кв. 2024 | $194.7M |
| II кв. 2025 | — |
| III кв. 2025 | $196.8M |
| IV кв. 2025 | $168.5M |
| I кв. 2026 | $150.2M |
| II кв. 2026 | $149.6M |
Оба лагеря — под крышей одного акционера
Платежи Infineon поступают Wolfspeed: каждый из них восстанавливает акционерный капитал, в который превратился кредит Renesas, и обслуживает обеспеченный долг японской компании 1. Но каждая отгруженная пластина при этом работает на цепочку поставок конкурента, а у Infineon поставщиков подложек несколько 39.
Арифметика остается перекошенной. По цене закрытия 16 октября ($23,22 за акцию) пакет Renesas из 16 852 372 бумаг стоит около $391 млн — лишь малую долю от списания в 236,6 млрд иен, породившего этот пакет 1511. Сама Renesas тем временем продолжает продвигать собственные быстропереключаемые компоненты: 14 октября компания выпустила четыре 100-вольтовых транзистора из нитрида галлия для ИИ-дата-центров и робототехники 8.
Цену двум октябрьским сделкам назначат 29 октября
29 октября в 9:00 по японскому времени Renesas опубликует отчет за третий квартал — первый после заключенных в этом месяце кредита Минобороны и соглашения с Infineon 7. Во втором квартале компания получила выручку 423,96 млрд иен и чистую прибыль 151,15 млрд иен; 16 октября акции закрылись на 3 048 иен — на 42% ниже максимума за 52 недели (5 284 иены), при коэффициенте цена/прибыль 16,5 7.
Искать в отчетности стоит строку о Wolfspeed: дооценку или уценку пакета и любые упоминания сделки с Infineon. Отчет самого Wolfspeed выйдет 4 ноября 11.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
