عند 4080 ضعفًا للأرباح.. صناديق «إس آند بي 600» اضطرت إلى شراء سهم AXT فيما باع المطلعون من الداخل أسهمًا بـ70 مليون دولار

في 21 سبتمبر 2026 أصبح كل صندوق يتبع مؤشر «إس آند بي 600» للشركات الصغيرة حاملًا لأسهم AXT، صانعة الركائز المقيمة في فريمونت والتي تدخل رقائق فوسفيد الإنديوم من إنتاجها في الليزرات الناقلة للبيانات بين شرائح الذكاء الاصطناعي. وأعلنت «إس آند بي داو جونز للمؤشرات» الإضافة في 16 سبتمبر، على أن تحل AXT محل «ماثيوز إنترناشونال» ¹. وأغلق السهم يوم الإعلان مرتفعًا 11% عند 64 دولارًا ¹، وقفز خلال جلسة يوم الإدراج بحد أقصى 16.4% إلى 81.50 دولارًا قبل أن يغلق مرتفعًا 14.14%↗ ²³، ثم تراجع في الجلسة التالية مع جني المتعاملين أرباح الحدث ³.

صناديق التتبع تدخل السهم عند 4080 ضعفًا للأرباح

ما استوعبته هذه الصناديق: قيمة سوقية تبلغ 5.18 مليار دولار تقوم على ثلاثة سنتات من أرباح آخر 12 شهرًا، أي مضاعف تاريخي يبلغ 4080 مرة، وسنة مالية أُختمت بخسارة قدرها 21.3 مليون دولار مقابل إيرادات بلغت 88.3 مليون دولار ⁴. والسهم نفسه تداول خلال الأسابيع الـ52 الماضية عند أدنى مستوى له البالغ 4.03 دولارات ⁵.

الربع القياسي الذي ضمنت به المقعد

جاء المقعد استحقاقًا لا هبة. بلغت إيرادات الربع الثاني مستوى قياسيًا عند 47.59 مليون دولار، وصعد هامش الربح الإجمالي إلى 44.9%، وسجلت AXT صافي ربح قدره 11.1 مليون دولار، في أول ربع مربح لها من بين الأرباع الثمانية الموثقة في ملفاتها↗ ⁶. وساهم فوسفيد الإنديوم وحده بـ30.7 مليون دولار ¹.

معدل الإيرادات الذي دفع السوق ثمنه سلفًا

تتجاوز الطلبات المتراكمة 100 مليون دولار، وتتضمن اتفاقيات التوريد مع «كوهيرنت» و«كاسيلا» و«لومينتوم» مدفوعات نقدية مقدمة، فيما تشير إدارة الشركة إلى معدل إيرادات يقارب 130 مليون دولار في الربع بحلول نهاية 2027 ¹. ورفعت «نيدهام» في يوليو توصيتها على السهم إلى «شراء» عند 90 دولارًا، وتضع AXT ضمن الرابحين من التحول إلى البصريات المدمجة مع الشرائح (Co-Packaged Optics)↗؛ فيما يحمل «نورثلاند» سعرًا مستهدفًا عند 125 دولارًا ⁷.

ثلاثة سنتات من الأرباح تحت قيمة سوقية تبلغ 5.18 مليار دولار

أقرب الملاك إلى الشركة كانوا يبيعون

سجّلت إفصاحات «النموذج 4» (Form 4) مبيعات للمطلعين من الداخل تجاوزت 70 مليون دولار على مدار 2026↗ ⁸. وباع الرئيس التنفيذي موريس يانغ 197,498 سهماً بسعر 112.98 دولاراً في الأول من يونيو، بعد ستة أيام من بلوغ السهم أعلى مستوى له على الإطلاق عند 143.16 دولاراً في 26 مايو ⁸⁴. أما المدير المالي غاري فيشر فباع 405,233 سهماً في الثاني من مارس، أي ما نسبته 59% من حصته ⁸.

أحصى «كويفر» 16 عملية بيع نفّذها المطلعون من الداخل في السوق المفتوح خلال الأشهر الستة الماضية، مقابل صفر عمليات شراء ³. أما عملية الشراء الداخلية الوحيدة في السجل فتخص يانغ: 30 ألف سهم بسعر 1.36 دولار في فبراير 2025 ⁸. الإفصاحات تسجّل عمليات البيع، لا أسبابها.

وانقسمت المؤسسات على النحو نفسه. أضافت «بلاك روك» 3.95 مليون سهم في الربع الثاني، و«دي إي شو» 1.8 مليون سهم، فيما تخلّت «ديفيدسون كيمبنر» و«إي 20 كابيتال» و«دبليو تي لإدارة الأصول» و«أنثر كابيتال» عن مراكزها بالكامل↗ ³. وتراجع عدد صناديق التحوط الحائزة على السهم من 37 إلى 33، حتى مع ارتفاع رأس المال الملتزم بنسبة 34% إلى 487.9 مليون دولار ².

الاختبار يحل في 29 أكتوبر

تكشف شركة AXT عن نتائجها المالية في 29 أكتوبر ⁴. والمؤشر الفاصل هو أداء إيرادات فوسفيد الإنديوم في مواجهة معدل الإيرادات البالغ 130 مليون دولار في الربع الواحد الذي أشارت إليه الإدارة لنهاية عام 2027 ¹. فعند سعر 78.94 دولارًا، يكون السوق قد دفع بالفعل ثمن وصول هذا التصاعد في موعده↗ ⁴. لم يكن أمام صناديق المؤشرات خيار. أما المطلعون من الداخل فكان لهم خيار.