サムスン電子、過去最高の営業利益約800億ドルを見通すも株価2.4%安 米マイクロンは4%高

ソウルはテクノロジー史上最大の利益を売った

サムスン電子の株主は、テクノロジー企業がこれまで発表した中で最大となる四半期営業利益を予告したまさにその日、株を売って2.4%押し下げた¹²。10月8日に公表された暫定値↗は、7~9月期で約107.4兆ウォン（約800億ドル）だった¹³。

1つのハードルを越え、2つに届かず

今四半期は4期連続の過去最高更新だ。売上高は約195兆ウォンで、営業利益は前年同期の12.17兆ウォンから782.5%増、第2四半期の89.49兆ウォンを20%上回った³⁵。SBSニュース↗によると営業利益率は55.1%で、これを上回る四半期を記録したことがあるのはサウジアラムコだけだ²⁴。暫定値はLSEGの「SmartEstimate」106.1兆ウォンと聯合インフォマックスの105.8兆ウォンを上回ったが、ブルームバーグ・コンセンサスの108.67兆ウォンは下回った¹³⁴。ウォン高が進む前は、120兆ウォンを超える予想も出ていた²。過去最高は推計に勝ち、市場に負けた。

マネーは上場先で明暗

決算発表1つで、市場が2つ動いた。同じメモリー品薄に立つ米メモリー専業のマイクロン▼−1.74% — マイクロン, down 1.74 percent todayは4.06%高。一方、サムスン電子▼−2.42% — サムスン電子, down 2.42 percent todayは2.42%安、SKハイニックスのナスダック上場株は2.36%安、韓国総合株価指数（コスピ）も2.62%下げた¹⁵。買いの所在はマイクロンのSEC提出書類↗に表れる。2026年5月締めの四半期は、売上高415億ドルで営業利益333億ドル、営業利益率80%を確保した⁶。ソウル市場では、米国債利回りの上昇と外国人売りも相場を押し下げた²。

一部門がグループ全体を背負う

アナリストは、メモリー事業が約110兆ウォンの利益を上げたと試算↗しており、これは会社全体の営業利益を上回る。スマートフォン事業は約1.5兆ウォンの赤字、テレビ・家電も赤字で、受託生産（ファウンドリー）は赤字が続いた²⁷⁸。半導体部門を潤すメモリーインフレは、その代金を他の全部門に回している。

「完売」と「中止」の交錯

マイクロンのサンジェイ・メロトラCEOは9月30日、2027年分の生産量の大半がすでに売り切れていると述べ↗、暦年の2027年と2028年は「需要が供給を上回るとみている」と語った⁵⁹。一方、Heatmap Newsの集計では、2026年に中止されたデータセンター計画は少なくとも2600億ドルに上り、7~9月期にかけてペースが加速している¹。双方が描くのは、同じ2027年だ。

10月29日の答え合わせ

10月29日には部門別の明細が出そろい、投資マネーがどのコンセンサスを織り込んでいたのかが決着する¹⁷。焦点は、メモリーの数字が試算の約110兆ウォンに届くかどうかと、それが抱え込む赤字の大きさだ。KB証券は、HBM4がHBM売上高の約80％を占めるようになるのを受け、サムスン電子のHBM（高帯域幅メモリー）価格は2027年に2倍以上に上昇すると予想している¹⁰。それが来年のハードルであり、この記録がその下で耐えられるかどうかは10月29日に決まる。