San Francisco a le champ libre pour s'emparer du réseau de PG&E ; la bataille du prix s'ouvre le 20 octobre
PG&E doit publier d'ici au 20 octobre sa propre évaluation des lignes électriques de la ville, après l'effondrement de l'accord sur la responsabilité en cas d'incendies de forêt — qui lui a coûté une dégradation de notation par Fitch, 2 milliards de dollars de travaux réseau différés et un portefeuille de projets de centres de données au ralenti. Quel que soit le camp qui cède, les consommateurs paient déjà pour le risque d'incendie.
Vincent Jiang · 3 min read
Les superviseurs de San Francisco ont passé la journée de mardi à étriller la compagnie qui possède les lignes électriques de la ville, avant de rejeter à l'unanimité la demande de PG&E de différer la reprise de ce réseau par la municipalité 1. Le maire Daniel Lurie doute de l'opportunité d'un rachat, mais ne le bloque pas 1.
Le prochain chiffre tombera le 20 octobre 2026, date à laquelle PG&E devra publier sa propre estimation de ce que vaut son réseau à San Francisco : le premier chiffre solide d'une procédure d'évaluation ouverte en 2021 devant la Commission des services publics de Californie 1. L'évaluation de la ville, remise en avril : 3,4 milliards de dollars 1.
La réponse de PG&E : des milliards de coûts de séparation et 74 contacts de lobbyistes
Selon PG&E, cette évaluation ignore « les milliards de dollars nécessaires pour séparer physiquement San Francisco du réseau de PG&E » et « sous-évalue gravement » des actifs dont la perte condamnerait les clients à des tarifs plus élevés pendant des années, sinon des décennies 1. La compagnie recense 370 millions de dollars de travaux de fiabilisation dans la ville cette année 1.
Ses lobbyistes ont enregistré 74 contacts avec Lurie ou son équipe depuis février 2025, dont vingt consacrés à l'électricité publique 1. Si la ville s'engage dans l'expropriation, un recours fondé sur la loi californienne sur l'environnement suivra « probablement », selon un avocat spécialisé en expropriation 1.
L'accord sur les incendies, enterré à Sacramento, a déjà intégré le risque aux factures
Ce bras de fer s'abat sur une compagnie que Sacramento vient de blesser. L'Assemblée a levé sa session le 1er septembre 2026 sans voter le projet de loi 492, laissant les opérateurs responsables des incendies déclenchés par leurs équipements, même sans négligence de leur part 2. Les passifs liés aux incendies pèsent environ 5 % de la facture moyenne en Californie, et la prévention 15 % de plus, selon les calculs du régulateur de l'État 2. Le feu, passé et à venir, emporte déjà un dollar sur cinq.
Les opérateurs ont indiqué aux parlementaires avoir perdu collectivement plus de 20 milliards de dollars de capitalisation boursière en trois séances de bourse 3. Fitch a dégradé la notation de PG&E, et sa directrice générale, Patti Poppe, a ouvert une revue stratégique, pilotée par quatre administrateurs indépendants, qui n'exclut pas une séparation d'actifs 45. Sans réforme rapide, prévient-elle, la construction de logements ralentit, l'énergie propre et l'électricité pour l'IA prennent du retard, et ce sont les consommateurs, et non les assureurs, qui portent le risque de catastrophe 4.
Le soulagement qui arrive effectivement est plus modeste : 886 millions de dollars de crédits sur les factures d'été, soit environ 75 dollars par ménage 6.
Le feu, passé et à venir, emporte un dollar sur cinq de la facture d'électricité californienne
Data
| Part | Part de la facture mensuelle moyenne | Share |
|---|---|---|
| Passifs liés aux incendies | 5% | 5% |
| Prévention des incendies | 15% | 15% |
| Tous les autres coûts | 80% | 80% |
L'essor de l'IA fait la queue derrière une compagnie qui coupe dans ses dépenses
Le portefeuille de projets de centres de données de PG&E a plus que doublé, à 12,7 gigawatts fin juin 2026, contre 5,1 en mars 7. Seuls 490 mégawatts font l'objet d'accords de construction pour le raccordement au réseau ; 26 autres projets, totalisant 8,2 gigawatts, ont déposé une demande et payé des frais d'étude 7. Chaque gigawatt supplémentaire réduit les factures des consommateurs d'au moins 1 %, selon la compagnie 7.
Les 2 milliards de dollars que PG&E a retranchés de son plan d'investissement 2027, ramené de 13,4 à 11,4 milliards, retombent sur cette file d'attente de raccordement 89. Les travaux reportés pourraient retarder le raccordement des nouveaux logements, des projets d'énergie renouvelable et des centres de données, avertit la compagnie 910. Patti Poppe épargne la première tranche de 1,8 gigawatts de projets annoncés, mais la coupe « ralentit certainement le portefeuille », a-t-elle déclaré 9.
Sur les 12,7 GW de la file de centres de données de PG&E, seuls 490 MW ont un accord de construction
Data
| Part | Portefeuille au 30 juin 2026 | Share |
|---|---|---|
| Avec accords de construction | 0.49GW | 3.9% |
| Demande déposée et frais d'étude payés | 8.2GW | 64.5% |
| Demandes aux stades antérieurs | 4.01GW | 31.6% |
Obligations adossées aux recettes ou expropriation : qui absorbera l'écart
Deux voies, deux perdants. Aux alentours de 3,4 milliards de dollars, San Francisco achète en émettant des obligations adossées aux recettes, remboursées sur les recettes de l'électricité municipale, et l'écart entre ce prix et la valeur que revendique PG&E retomberait alors sur ses actionnaires, pas sur les factures des habitants 1. Nettement au-dessus, la solution de repli est l'expropriation, avec à la clé un probable procès en droit de l'environnement : des années aux tarifs de PG&E le temps que la procédure suive son cours, à un prix fixé par un tribunal 1.
Le chiffre qui fait basculer le dossier, personne ne l'a publié : les milliards que PG&E chiffre pour la séparation. Est-il réel, et qui l'absorbera ? Le dépôt du 20 octobre commence à apporter des éléments de réponse 1. Autre point à surveiller : le nom que Lurie choisira pour succéder à Dennis Herrera, le directeur de la régie municipale qui part à la retraite et qui a été le plus ardent défenseur de la reprise du réseau 1.
Deepdive
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