旧金山为接管PG&E电网扫清障碍 估值之战10月20日打响
在山火责任立法流产之后,PG&E须于10月20日前公布对旧金山电网的自行估值;这场变故已让公司接连付出代价:惠誉下调评级、20亿美元电网工程推迟、数据中心项目储备放缓。无论哪一方先让步,电力用户早已在为火灾风险买单。
Vincent Jiang · 3 min read
周二,旧金山市参事会痛斥了拥有全市输电线路的这家公用事业公司,随后全票否决太平洋燃气电力公司(PG&E)提出的推迟接管请求1。市长丹尼尔·卢里对这笔收购心存疑虑,但并未出手阻止1。
下一个数字将于2026年10月20日揭晓:PG&E须公布对旗下旧金山电网价值的自行估算——这将是2021年在州公用事业委员会立案的估值案中的首个硬性数字1。该市4月做出的评估:34亿美元1。
PG&E的回应:数十亿美元分离成本与74次说客接触
PG&E表示,这份评估无视“将旧金山与PG&E电网物理分离所需的数十亿美元”,并“严重低估”了相关资产——这些资产一旦失去,客户将在数年乃至数十年里背负更高的电价1。该公司计入的账目还包括今年在旧金山市内开展的3.7亿美元供电可靠性工程1。
自2025年2月以来,PG&E的说客与卢里本人或他的幕僚累计接触74次,其中20次涉及公共电力1。一位征收法律师表示,如果该市启动征收,接下来“很可能”是一场依据加州环境法提起的诉讼1。
州议会山火协议流产 风险早已计入电费
这场争夺战,落在一家刚被州议会伤到的公用事业公司身上。2026年9月1日,州众议院未表决参议院第492号法案便宣告休会,公用事业公司因此仍须为自家设备引发的火灾担责,无论有无过失2。据州监管机构测算,山火责任成本约占加州平均电费的5%,山火防治成本另占15%2。火灾——过去的和未来的——已经拿走每5美元电费中的1美元。
各公用事业公司向议员表示，三个交易日内市值合计蒸发超过200亿美元3。惠誉已下调PG&E评级；首席执行官帕蒂·波普在四名独立董事指导下启动了战略评估，资产分离亦在考虑之列45。她警告称，若不能尽快改革，住房建设将放缓，清洁能源和AI供电项目会被推迟，而承担巨灾风险的将是用户，而非保险公司4。
真正到位的救济规模要小得多：夏季电费返还共计8.86亿美元，平均每户约75美元6。
加州电费账单上，每5美元就有1美元用于过去与未来的火灾
Data
| Part | 平均月度电费占比 | Share |
|---|---|---|
| 山火责任成本 | 5% | 5% |
| 山火防治 | 15% | 15% |
| 其他所有成本 | 80% | 80% |
公用事业公司削减开支 AI建设排队等候
2026年6月底，PG&E的数据中心项目储备翻了一倍多，达到12.7吉瓦，3月时为5.1吉瓦7。其中仅490兆瓦项目签订了并网建设协议；另有26个合计8.2吉瓦的项目已提交申请并缴纳并网研究费7。该公司表示，每新增1吉瓦，用户电费可降低1%以上7。
PG&E将2027年资本开支计划削减20亿美元，从134亿美元降至114亿美元，首当其冲的正是这些排队等候的项目89。该公司警告，被推迟的工程可能延误新建住宅、可再生能源项目和数据中心的电网接入910。波普表示，已公布的首批1.8吉瓦项目将不受此次削减影响，但削减"肯定会拖慢项目储备"9。
PG&E 12.7吉瓦数据中心储备中，仅490兆瓦签订并网建设协议
Data
| Part | 2026年6月30日项目储备 | Share |
|---|---|---|
| 已签订并网建设协议 | 0.49GW | 3.9% |
| 已提交申请并缴纳并网研究费 | 8.2GW | 64.5% |
| 更早期阶段申请 | 4.01GW | 31.6% |
岔路口：收入债券还是征收，差额谁来买单
两条路，两个输家。若收购价接近34亿美元，旧金山将通过发行收入债券完成收购，债券以城市电力收入偿还；该价格与PG&E所主张价值之间的差额，将落在PG&E股东头上，而非计入旧金山用户的电费账单1。若要价远高于此，备选方案是启动征收，而结果很可能是环境法诉讼：官司缠讼数年，期间用户继续按PG&E电价缴费，收购价最终由法院裁定1。
最大的变数是那个至今无人公布的数字：PG&E所称的数十亿美元分离成本。这笔钱是真是假、由谁来承担，10月20日提交的文件将开始给出答案1。第二个值得关注的动向，是卢里会任命谁接替即将卸任的丹尼斯·埃雷拉——这位公用事业部门负责人一直是这场接管最坚定的推动者1。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
